“氢燃料电池第一股”亿华通递表港交所，连续两年净利润为负

2022年1月27日，北京亿华通科技股份有限公司（以下简称“亿华通”或“公司”）向港交所递表，拟在香港主板挂牌上市，智富和国泰君安国际为联席保荐人。

本次募集资金款项主要用于公司的在研项目、提升产能、拨付投资及潜在收购、产品推广及营销方面。

截至2021年12月31日，张国强为第一大股东，拥有公司18.59%的股权，其次，宇通客车、诺安成长基金和东旭光电分别持有3.92%、3.59%和3.59%股权。

1、连续两年亏损

亿华通成立于2012年，是中国领先的燃料电池系统制造商，拥有设计、研发、制造燃料电池系统包括核心零部件燃料电池电堆的能力。

2020年8月，亿华通以76.65元/股发行价在科创板上市，自去年12月高点以来，亿华通股价下跌已超过35%，目前总市值在141亿左右。

公司产品主要面向商用车（客车和货车），截至2021年12月31日，亿华通燃料电池系统已经在全国16个城市，为超1800辆路上行驶的燃料电池汽车提供动力，单台最高行驶里程超过20万公里。

2018年至2021年1-9月各报告期内，公司实现营收3.68亿元、5.54亿元、5.72亿元和3.73亿元，实现归母净利润0.23亿元、0.64亿元、-0.23亿元和-0.71亿元，由盈转亏。

据公司测算，2021年公司预计实现营业收入6.1亿元到6.5亿元，同比增涨6.59%-13.58%，预计实现归母净利润为-1.4亿元到-1.9亿元，同比下降521.57%-743.56%。

2021年度净利润同比大幅下降，主要由于2019年以来，公司客户申龙客车和中植淳安的经营状况及回款情况不及预期，2021年末，公司出于谨慎性考虑，对上述两家公司的应收款项坏账损失的计提比例从2020年度的40%提升至90%，其中，2021年第三季度计提坏账损失约6587.96万元。

另外，公司毛利率逐年下降。报告期内，公司销售毛利率分别为50.32%、45.12%、43.66%和30.39%。公司收入通常于下半年集中确认，导致中期毛利率与全年毛利率存在较大出入。

但随着市场参与者不断竞争，燃料电池的成本和价格有所下降，公司确实存在产品定价水平与毛利率随着产业化进程持续下滑的风险。

2、燃料电池汽车渗透率低

新能源汽车包括纯电动汽车和燃料电池汽车，从全球节能减排的大趋势来看，未来新能源汽车将成为整车行业的主要发展力量。

与纯电动汽车相比，燃料电池汽车在低温环境、全产业链环境保护、续航里程以及加注时间方面有些明显的优势。但由于目前加氢站比较稀缺，以及氢气储存和加氢过程存在风险等因素，目前氢燃料电池汽车渗透率还较低，还处于产业化的初期阶段。

2017-2019年，中国氢燃料电池汽车销量分别为1272辆、1527辆和2737辆，而新能源汽车销量分别达到77.7万辆、125.6万辆和120.6万辆，占比不足1%。

2016-2019年，中国燃料电池汽车销量由0.6千辆增长至2.7千辆，复合增速为63.3%。2020年推广进度受COVID-19影响而放缓，燃料电池汽车销量因此下降至1.2千辆，而2021年8月出台了示范城市相关政策，加上加氢成本及燃料电池系统成本下降等因素，市场预期燃料电池行业又将回归高速发展轨道。

预计未来中国燃料电池系统装机量在2025年将达到6598.9MW，2020年至2025年年复合增长率为142.2%。

截至2020年底，中国燃料电池系统生产商数量超百家，市场竞争较为集中。2020年前五大燃料电池系统供应商以燃料电池系统总销售功率输出计的总市场份额达93.2%。而亿华通2020年共销售35.0MW燃料电池系统，总销售功率输出位列第一，市场份额达到34.8%。后四位分别占32.7%、11.3%、8.7%和5.7%。

3、结语

作为国内氢燃料电池第一股，虽然在行业内市占率排名第一，但亿华通依然存在较多潜在的风险，目前燃料电池整体渗透率还较低，2022年随着国补政策落地，燃料电池行业能否迎来拐点还未知，公司盈利能力还有待验证。