影石创新科创板IPO，聚焦智能影像设备，依赖境外收入

近日，影石创新科技股份有限公司(以下简称“影石创新”)递交注册稿，保荐人为中信证券。

影石创新专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，目前已发展形成了由全景技术、防抖技术、AI 影像处理技术、计算摄影技术等为核心的技术体系，旗下主要产品类型包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品等。

根据招股书，北京岚锋直接持有发行人 29.9376%的股份，系公司控股股东；岚沣管理直接持有发行人 4.0667%的股份，其与北京岚锋同为刘靖康控制的企业，系公司控股股东一致行动人；刘靖康通过持有北京岚锋、岚沣管理间接控制发行人29.9376%、4.0667%的股份，合计可支配公司 34.0043%的表决权，间接持有公司 27.5653%的股份，系公司实际控制人。

本次IPO拟募资4.64亿元，主要用于智能影像设备生产基地建设项目、影石创新深圳研发中心建设项目。

1、赛道市场容量较小

从基本面来看，报告期内，影石创新实现营业收入分别为 2.58亿元、5.88亿元、8.50亿元、6亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1996.54万元、1.27亿元、1.23亿元、1.17亿元，增势较为积极；公司毛利率分别为 51.71%、54.10%、46.59%和 50.21%，保持较高水平。具体来看，公司主要产品为全景相机、运动相机等智能影像设备。根据 Greenlight Insights 的数据，2020 年公司品牌“Insta360影石”全景相机全球市场占有率 35%，排名第一。报告期内，消费级智能影像设备收入占主营业务收入的比例分别为 60.43%、70.39%、79.14%、82.21%。

目前影石创新的产品主要以委托加工方式生产，由委外厂商负责镜头模组加工、SMT 贴片、电池等零部件加工、半成品及成品的组装测试等工序。而针对高客单价、组装复杂的专业 VR 全景相机，公司设有产线负责该类产品的组装生产环节。

报告期内，公司消费级智能影像设备主要通过外协加工生产，专业级智能影像设备通过外协生产的产量占比分别为 100%、52.99%、8.36%和 2.88%；公司外协加工费用分别为 1162.00万元、2478.35万元、6397.48万元、4049.93万元，占当期主营业务成本比例分别为 9.34%、9.22%、14.30%和 13.66%。

如果委外厂商无法满足公司快速发展的需求，出现产能不足、生产管理水平欠佳或公司与委外厂商合作发生摩擦而不能及时切换委外加工方的情形，可能会导致产品供应的延迟或产品质量的下降等风险。

事实上，目前来说，全景相机市场容量较小，若未来行业市场容量增长受限且公司未能拓展丰富产品线和产品应用场景，业务增长或将受到限制。

尤其是消费电子行业存在产品迭代速度快及消费者需求不断提升的特点，公司需要通过持续研发和创新巩固市场地位。报告期内，影石创新的研发投入分别为4025.94万元、9092.45万元、1.03亿元、6381.63万元。

2、依赖境外收入

同时，报告期内，影石创新的主营业务收入中，有 60%以上来自境外销售，主要系美国、日本和欧洲等发达国家和地区。其中，公司境外销售收入分别为 1.94亿元、4.08亿元、5.68亿元、4.13亿元，占主营业务收入比例分别为 75.35%、69.82%、67.85%和 69.58%。

在后续的海外市场竞争中，国际贸易摩擦叠加疫情的不确定性增加，或导致未来国际市场业务开拓不顺利或未能达到预期，进而影响公司国际市场业务发展。

此外，受国家推进人民币汇率形成机制改革、扩大人民币兑主要货币波幅范围政策及全球经济形势的影响，人民币兑美元汇率波动性较大，报告期内公司汇兑损益分别为10.13万元、-266.26万元、1478.24万元、784.43万元。

随着公司出口业务的增长，如果未来人民币对美元等外汇的汇率波动幅度加大，可能对公司业绩产生一定的影响。

3、结语

整体来说，影石创新目前距离上市只有一步之遥，对于其而言，公司需要继续围绕智能影像设备，在光学影像、人工智能、机械自动化等领域加大研发投入，巩固公司技术优势，同时需要继续渗透国内市场占有率，实现国内业务快速增长，且针对重点海外国家完成新市场推广与销售渠道建设，进一步提升海外市场份额。