嘉益集团：你还在期待美国在2019年衰退吗？

 

嘉益集团资讯，全球经济放缓，唯独美国一枝独秀。许多市场人士预测，在种种不利因素下，2019年美国经济将放缓，甚至可能陷入衰退。   

 

对此，法国巴黎银行资管团队日前撰文预测，2019年美国经济衰退的风险较低，美国通胀率将保持在美联储的2%目标附近。

 

法巴预测，在明年年中前，美联储的政策立场将可能继续维持大致宽松。当货币政策进入紧缩范畴时，美联储的政策节奏将是渐进式的，并且幅度不会太大。     

 

明年美国减税红利将逐渐消弭，不过今年美国国会通过的预算法案将增加白宫在2019年的自由支出。法巴认为，这将在明年继续助推美国经济。

 

另外，美国企业投资有所提高，他们认为这对美国明年GDP的意义深远，因为明年房地产市场的增长很可能将放缓。

 

劳动力市场的收紧正在提高美国的实际工资，这将支撑明年美国的消费者支出。

当然，美国明年的经济发展也面临着不小的风险。国际局势不稳定可能将打乱美国的供应链。不过法农认为，如果国际局势的不稳定恶化，美联储很可能将暂停紧缩周期。

 

美国经济更大的风险在于非金融企业的高杠杆。如果美国经济的需求出现冲击，这些企业的应对能力将因此变得十分脆弱。

 

总的来说，他们预测美国明年经济仍将稳健，不过增速将有所放缓，GDP增长将在2.6%附近。美国明年的经济增长仍将优于欧元区、英国以及日本。

汇市方面，有机构认为，新兴市场货币的多事之秋即将过去，并且大摩在明年看跌美元/日元。

 

资金回撤压力下，美元/日元明年可能会不太好

摩根士丹利外汇策略负责人Hans Redeker认为，明年日本投资者很可能将资金回撤国内，大笔资金因此将离开美国股市和债市。

 

而日本是美国国债的第二大持有方。日本的养老基金、寿险和银行近年在美股中持仓较重。因此他看跌美元/日元明年的走势。

 

他指出，日本投资者在美国市场的头寸并未充分对冲外汇风险。逐渐增加的未对冲外汇风险的头寸增加了日投资者在美资产的风险。

 

在美/日汇价波动性较小时，这部分风险问题不大。但是如果汇价波动性加剧，这可能将引发资产清算。

 

比如说，由于货币市场基金的回报约为3%，如果汇价波动超过3%，这将引起外国投资者大幅抛售所持的美国短期资产。

 

他预计，美/日价位在112水平或者更高时，投资者加持这些货币市场资产。如果汇价跌破109，这将引发投资者大幅抛售这些资产。

 

随着时间的推移，日本从美国回撤资金的情况将更为明显。因为日本的老龄人口增加，而新生儿出生率降低，日本养老基金需要保持名下资产的流动性，来保证养老金的发放。

 

另一方面，他认为美元明年将相对所有货币走弱，不只是日元。

 

美元走弱的原因，一方面是境外资金将可能撤离美国。另一方面，在近年美联储加息的背景下，企业借贷成本升高。美国的双赤字问题将加剧。

 

新兴市场明年将向好

Redeker表示，明年全球的投资趋势将从今年的西方发达市场，转向东方的新兴市场。因为一些分析师认为新兴市场资产目前的投资价值更高。

 

荷兰合作银行分析师也看好中欧、东欧、中东和非洲地区（CEEMEA）货币明年的走势。

今年这些地区的货币贬值主要是因为全球流动性收紧。其中，投资者印象最为深刻的是土耳其里拉大泄，不过今年四季度土耳其里拉/美元的价格上涨超过14%。