牧原股份净利下滑70%，超5600万股将解禁，股价下跌

净利大跌超70%，股票解禁超5600万股，牧原股份今日股价收跌2.28%。

去年在牧原股份一路狂跌的过程中，十几万股民浩浩荡荡的冲进去抄底。甚至还有人喊出，在猪周期低谷，要“多吃肉，买牧原”，可见这些股民对它的偏爱。

但如今，这口号还灵吗？

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净利狂跌70%

昨日晚间，养猪第一股牧原股份发布业绩预告，预计2021年归母净利润在65亿元至80亿元之间，比去年同期下降70.86%至76.32%；扣除非经常性损益后的净利润在70亿元至85亿元之间，比上年同期下降71.90% 至76.86%。

财报显示，牧原股份2021年三季度归母净利润为87.04亿元，按业绩预告推算，牧原股份2021年四季度归母净利润将亏损7.04亿元至22.04亿元。

生猪价格持续低位徘徊，是其2021年第四季度净利润亏损的主要原因。由于国内生猪产能逐渐恢复，猪肉供过于求，猪价下滑严重，牧原增产后的大量生猪都卖不上好价格了。

对于养猪企业来说，毛利率随着猪肉价格大起大落已经司空见惯。

从2006年至2018年，已经历过三个完整的猪周期，每轮猪周期历时4年。本轮猪周期由2018年非洲猪瘟大幅去产能开启，猪价涨幅屡创新高，猛涨两年后，终于在2020年末开始出现下滑趋势，2021年更是全年下跌，猪肉价格已经从37元的历史高位，下滑至如今的14元左右。

图片来源于野天鹅知识平台

猪价的大幅下降，使生猪养殖企业的利润大幅减少。牧原去年的生猪出栏量较去年同期大幅增加，但猪价却跌得没眼看了，这就导致它2021年的净利润出现下滑。

未来猪价能否起来，还得看猪周期轮动、市场需求变化等因素的影响。

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超5600万股将解禁

1月18日晚，牧原股份发布《关于2019年限制性股票激励计划首次授予部分第二个解除限售期以及预留部分第一个解除限售期解除限售股份上市流通的提示性公告》，显示此次限制性股票解除限售数量为56383636股，占目前公司股本总额的1.0715%，解锁日即上市流通日为2022年1月21日。

也就是说，牧原股份两天后将有超过5600万股解禁，能到市场上自由流通。

按照市场惯例，多数情况下大额限售股解禁都是利空，但本次牧原股份解禁的股票数量较少，仅占股本总额的1%左右，所以对其股价的影响微弱。

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还能买吗？

2021年净利润下滑70%，第四季度归母净利润出现亏损，意味着牧原股份赚得不如上一年多了。

那么养猪第一股还能买吗？

从产值方面看，牧原股份位居生猪销售榜首。据开源证券，2021年13家养殖上市公司合计销售生猪9901万头，其中牧原股份以4026万头的生猪出栏量位居榜首，正邦科技、温氏股份、新希望、大北农的生猪出栏量排在前五。

从生猪出栏量增速来看，牧原股份、大北农、傲农生物、巨星农牧等同比增速均超过100%，预期出栏量方面，牧原股份、温氏股份较好完成年初制定生猪出栏目标。

在猪周期低谷阶段，牧原股份通过低成本扩张，使其成为规模最大的生猪养殖企业，但扩张也使其2021年现金流净额大幅减少。财报显示，2021年牧原股份前三季度现金及现金等价物净增加额一直为负，2021年三季度末账上只剩下84.53亿现金，与上一年同期的218.94亿相去甚远，但在同行业中还算可以。

生猪出栏量第二的正邦科技，由于业绩下滑，在2021年三季度末现金及现金等价物余额仅24.45亿元，远不及上一年同期的62.52亿元。网上还一度出现“公司让员工办理养殖贷”的传闻，虽然该传闻被正邦科技辟谣了，但其资金压力仍然存在。

行业盈利水平不景气的大环境下，行业龙头牧原股份在2021年四季度净利出现亏损，但它有可能是行业里亏得最少的。据广发证券估算，牧原股份完全成本每公斤大约在14.7至15.7元之间，属于行业领先水平，其他企业生产成本可能更高。

在猪周期低谷，生猪价格持续低位运行，在成本下降空间有限的背景下，企业利润必然被压缩，行业龙头牧原股份都亏了，其他企业可能会亏损更严重。

从产值、现金流、盈利能力这几个维度来看，目前牧原股份仍然是生猪养殖行业的佼佼者，加上其目前54元的股价在近一年来看不太算高，所以未来股价下跌空间有限。

同时我们需要注意的是，在市场供过于求，疫情影响人们经济和消费的情况下，猪价很难在短期内涨起来，而生猪养殖企业们还得继续熬一段日子。