「市场观潮」大手笔！诺德股份再扩10万吨高端锂电铜箔产能

为顺应新能源电池材料市场的快速发展，2021年以来，锂电铜箔头部供应商诺德股份(600110.SH)加速扩产。近期，这位锂电铜箔龙头又有大动作了！

2022年1月16日，诺德股份发布公告称，公司拟在湖北省黄石市投资建设10万吨铜箔材料新生产基地，项目注冊资本为35亿元。一、二期全部建成达产后，可年产10万吨高端锂电铜箔及5G高频高速电路板用标准铜箔项目、20万吨铜基材料。

2022年1月17日，诺德股份小幅高开3.48%，收盘价为15.47元/股，目前市值为216.2亿元。

01再扩10万吨高端锂电铜箔

公告显示，上述项目分两期建设，即高端锂电铜箔及5G高频高速电路板用标准铜箔项目、铜基材料项目。其中，一期拟建设5万吨高端锂电铜箔及5G高频高速电路板用标准铜箔(考虑兼具柔性切换产能)、10万吨铜基材料生产线，一期计划2022年4月前开工建设，预计于2023年6月前投产；二期将根据市场供需情况及时开工建设。

诺德股份称，此举符合国家大力发展清洁能源，加快新能源推广应用的宏观产业政策，有利于进一步扩大公司产能，降低产品成本，提升产业竞争力，不断提高公司收益水平。项目建成后，公司经营业绩将实现有效增长，市场规模和持续盈利能力将进一步提升。

截至2021年9月30日，诺德股份的流动资产和流动负债分别为43.52亿元和29.48亿元，而公司货币资金和短期借款分别为18.32亿元和15.64亿元。

在公告中诺德股份还对投资风险进行了分析。本次投资资金来源为自有资金及自筹资金。若未来公司通过银行贷款等方式筹措项目建设所需资金，可能导致财务费用增加。

02高端铜箔供给吃紧，企业扩产提速

铜箔是锂电池负极材料的生产辅料之一。在新能源汽车和储能产业强劲需求拉动下，2021年以来，锂电铜箔成为又一“抢手货”，市场供不应求。

随着锂电铜箔轻薄化趋势的快速发展，锂电铜箔行业存在两极分化的情况。随着6μm及以下极薄铜箔产品渗透率的提升，该市场将产生供给缺口；而6μm以上锂电池铜箔市场出现产能过剩。目前6μm 铜箔已逐渐成为主流品种，4.5μm铜箔也逐渐起量。

华创证券测算，2021年-2023年全球锂电铜箔总产量分别为36.8万吨、49.7万吨、65.9万吨，总需求量分别为34.6万吨、49.2万吨、67.3万吨。该机构指出，2021年开始全球锂电铜箔供需进入紧平衡状态，其中6μm及以下的产品更为紧缺。

而诺德股份正是全国4μm铜箔规模化量产的少数企业之一，且是全球唯一一个实现3.5微米铜箔研发成功的企业，国内市场占有率已连续多年蝉联全国第一。

资料显示，为稳固龙头老大的位置，近两年，诺德股份积极把握新能源车市场发展机遇，扩产动作频频。

2021年6月份，诺德股份发布定增方案，拟募资不超过22.88亿元投向青海1.5万吨三期项目及惠州1.2万吨三期项目。

当前，公司现有产能4.3 万吨/年，若按照规划，2.7万吨在建产能已在2021年年底建设完成，预计2022年第二季度正式投产。此外公司青海筹建1.5万吨/年产能，全部达产后，诺德股份将形成8.5万吨锂电铜箔的年产能。

无独有偶，另一行业巨头嘉元科技也多次发布扩产公告。据透露，2021年11月，该公司宣布增募资不超过49亿元用于4.6万吨高性能锂电铜箔生产线；同月，公司又计划在广东省梅县投建年产5万吨高端铜箔建设项目；同年12月份，又宣布与宁德时代共同设立合资公司，建设年产10万吨高性能铜箔项目。

除了行业龙头持续加大扩产，江西铜业、白银有色、海亮股份等铜业巨头也接连宣布将业务延伸至下游锂电铜箔，铜箔行业的扩产之风愈演愈烈。

据中银证券测算，考虑到上游重要生产商产量有限和行业整体扩产进度，高性能锂电铜箔供需失衡将至少持续到2023年。

03订单火爆+加工费涨价，业绩可期？

2021年以来，以诺德股份为代表的锂电铜箔厂商多处于满产满销状态。2021年前三季度，诺德股份累计出货近2.7万吨，全年出货预计3.6-4 万吨左右，同比增长80%。

据悉，锂电铜箔生产企业主要采取“铜价＋加工费”的形式对下游锂电池厂商报价，由于锂电铜箔环节供给紧张导致加工费持续上涨。

订单火爆、加工费涨价，锂电铜箔行业火热的行情，为锂电铜箔厂商的业绩提供了强力支撑。如下图：

财报显示，诺德股份2021年前三季度实现营收32.36亿元，同比增长137.26%，归母净利3.22亿元，去年同期亏损1632万元，同比增长20.7倍，实现大幅扭亏。其中第三季度实现营收12.28亿元，同比增长114.87%，归母净利润达1.21亿元，同比增长超86倍之多。

作为宁德时代、比亚迪等企业锂电铜箔的核心供应商，嘉元科技同样迎来业绩大涨。2021年前三季度营收同比增长151.91%至19.87亿元，净利润同比增长238.38%至3.94亿元。

另外，据铜冠铜箔初步预计，其2021年全年将实现收入39.6亿元，同比增长61.17%；净利润3.5亿元，同比增长387.26%。

中信证券预计，锂电铜箔的产能跃升将在2023年出现，这将导致行业的竞争要素从过去的设备和资金瓶颈转向：1)客户渠道，2)供应链管理；3)产品持续迭代能力。同时高性能电子电路铜箔成为市场的下一个风口，率先发力相关领域的公司有望扩大与同行业企业的盈利差距。

结语

综上，就行业发展现状而言，锂电池铜箔市场，6μm及以下锂电池铜箔会成为主流企业布局重心，而该市场或将成为影响未来我国锂电池铜箔行业竞争格局的胜负手。

东吴证券认为，考虑到诺德股份是全国4μm铜箔规模化量产的少数企业之一，同时其客户覆盖宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、中航锂电以及特斯拉等全球头部动力电池企业。随着公司产能加速释放，其业绩天花板或有望进一步打开。