七欣天拟港交所主板上市，年赚14亿元，市占率不足2%

根据香港交易所披露，1月13日，七欣天国际控股有限公司（以下简称“七欣天”）向港交所主板递交了上市申请材料，招银国际、国泰君安国际为联席保荐人。

七欣天成立于2006年，IPO前，创始人阮天书为公司控股股东，通过TianShu International间接持股59.60%，另通过TianShu International控制QIZI LP持股3.19%，合计共控制七欣天62.79%的股份。

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翻台率低于海底捞

近年来，随着居民人均可支配收入增加，城市化率提高，以及我国市场的数字化平台及科技发展所带动，中国餐饮市场扩容。尽管2020年受疫情影响，餐厅的顾客数量急剧减少，使得当年市场规模有所下降，但是得益于外卖服务强劲增长，我国餐饮市场整体规模从2016年的3.6万亿元增加至2020年近4万亿元。

七欣天是一家中式海鲜餐厅运营商，提供“一锅两吃”的餐饮体验，并推出了将炒蟹及海鲜和火锅相结合的就餐选择。

2019年、2020年以及截至2021年前九个月，公司实现营收分别为12.85亿元、14.26亿元、14.80亿元；期内利润分别为8116万元、1.72亿元、2.60亿元，均呈现稳健增长的趋势。

划分业务收入来看，七欣天的业务主要来自三大板块：餐厅运营、外卖业务、调味品及食材的销售。其中自营餐厅运营业务是公司主要收入来源，报告期内，其贡献收入占比超过82%。另值得一提的是，受疫情影响，政府禁止堂食，致使外卖订单量增加，从2019年的93.26万单增加至2020年的119.76万单，七欣天外卖业务的营收占比有所上升，从2019年的11.2%增加至2021年前九个月的16.4%。

从餐厅数目来看，2019年、2020年及2021年前九个月，公司经营餐厅数量分别为180家、207家、250家。且每家餐厅的日均收入分别为2.21万元、2.24万元、2.54万元。

按2020年收入和餐厅数量计算，七欣天是中国最大的海鲜餐厅，在中国海鲜餐厅市场的市占率为1.2%。 按2020年直营餐厅的收入计，公司是中国第三大火锅餐厅运营商，在中国火锅市场份额为0.3%。

值得一提的是，其运营的餐厅大部分分布在一线城市及新一线城市、二线城市，截至2021年前九个月，位于一线及新一线城市、二线城市的餐厅数目达189家，合计经营收入超过11.52亿元。

翻台率是指餐桌重复使用率，是衡量餐饮店经营情况的重要指标。对于餐饮店而言，翻台率高，意味着可以获得更多客流和营业额。

2019年和2020年，公司实现翻台率均为2.1次，但是与同为火锅运营商的海底捞相比，七欣天的翻台率偏低。同时期内，海底捞的翻台率分别为4.8次、3.5次。未来若公司不能提高餐厅服务及服务人员的效率，去获取更多的客流量，随着餐饮产业集中度的提升，七欣天或面临市场份额被侵蚀的风险。

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资产负债率较高

相较于其他的火锅材料来说，海鲜产品对保鲜度的要求比较高，因此比较考验相关餐饮公司的供应链水平。从供应链能力来看，七欣天打造了一套将餐厅与战略位置的仓库、中央工厂和上游采购团队无缝连接的供应链管理系统，使其活蟹在从仓库到餐厅的运输过程中的损耗率低于5%，与海鲜行业平均损耗率超过10%的水平相比，七欣天供应链具有一定的优势。

但是如果公司要维持较好的供应能力，需要投入大量的资金去支撑。

从七欣天的资产负债率来看，2019年、2020年及2021年前九个月，分别为70.4%，77.0%、70.2%，保持在较高的水平。其中，2020年资产负债率大幅增加系当年公司派付了股息1.84亿元，而2021年前九个月资产负债率下降，则是其派付股息1.9亿元，及因重组产生了1.86亿元的费用，导致现金及现金等价物减少。

从偿债能力来看，2019年、2020年及2021年前九个月，公司流动比率分别为0.76倍、0.84倍、0.67倍；速动比率分别为0.62倍、0.72倍、0.40倍，均不及1倍。综合来看，七欣天的现金流并不乐观。

未来如果七欣天不改善资产负债结构，保障资金流通顺畅，其或因资金不足，导致其供应链能力降低，继而对其业务经营产生不利影响。

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小结

随着人均可支配收入增加，居民外出就餐消费意愿的增强，餐饮行业市场规模还有很大的增量空间。但是如果公司不提高其翻台率，降低资产负债率，七欣天即便成功上市，其经营业绩有不确定性。