神力建材二度递表港交所，年入近11亿元，市占率不足2%

根据香港交易所披露，1月10日，中国神力建材控股有限公司（以下简称“神力建材”）再次向港交所主板递交了上市申请资料，中州国际为独家保荐人。此前2019年6月公司也曾赴港IPO。

IPO前，宋全发为神力建材的控股股东，通过丰豪公司持股71.29%。另时先生通过控制宏熙持有神力建材17.82%的股份，天伦持有神力建材9.9%的股份，黄先生通过控制贵荣持有神力建材0.99%的股份。

按2020年收入和产量计，神力建材是河南省最大的预拌混凝土生产商，在河南省的市场份额分别约为1.2%及1.1%。

近年来，随着河南省城镇化进程的加快，房地产建筑项目和基建的发展，河南省混凝土和其他建材的需求也在持续上升，河南省的预拌混凝土的产量以年复合增长率7.7%从2016年的1.47亿立方米增加至2020年的1.97亿立方米。与此同时，其预拌混凝土市场规模也以年复合增长率19.2%，从2016年的440亿元扩大至2020年888亿元，并预计到2025年将增至1332亿元。在此背景下，2019年和2020年，神力建材实现营收分别为10.97亿元和10.87亿元，同期年内利润分别为9321万元、1.03亿元，毛利率分别为17.1%、17.8%。其中，2020年公司营收略有下滑，主要系其预拌混凝土产品使用的原材料市场价格降低，导致其产品平均销售价格从每立方米572.9元减少至每立方米489.8元。而利润和毛利率继续上涨，则系公司对客户平均销售单位成本较少，且减少的幅度大于对客户的平均销售价格。

值得一提的是，由于预拌混凝土产品会在短时间内凝固，产品的地理销售半径有限，维持在大约3公里以内。自2003年成立以来，截至最后实际可行日期，公司经营的神力搅拌站、神通搅拌站及港发搅拌站这三个搅拌站，均位于郑州东北部、东部及东南部地区，由此可见，神力建材存在业务区域集中的问题。

公司搅拌站地理位置，图源：招股书

与此同时，因预拌混凝土产品的固化性质，产品要从生产线生产出来后的90分钟内交付给客户。受单位时间内的最大产能限制，其无法承接更多的销售订单，因此报告期内，神力建材的产能利用率平均值在24.1%至36.2%之间，产品的产能利用率较低，神力建材存在产能过剩的问题。

尽管未来公司计划在郑州西北部新建一个包含两条生产线的搅拌站，每条生产线理论上的最高产能为每小时300立方米，但是由于河南省预拌混凝土市场相当分散，截至2020年有约500名生产商，公司市场份额仅为1.1%，由此可见，神力建材存在一定的市场开拓压力。

按建设项目性质划分，公司预拌混凝土产品主要应用于住宅项目，报告期内，住宅项目贡献收入占比保持在50%以上。但是随着房地产“三条红线”出台，“集中供地”政策落地等，房地产行业监管趋严，房地产融资渠道再收紧。在房地产行业加速出清的背景下，全国房地产项目的开发速度相较放缓，商品房销量回落，根据国家统计局数据，截至2021年9月末，全国商品房待售面积50285万平方米，比8月末减少296万平方米。未来若房地产行业监管继续趋严，导致房地产开发项目减少，彼时公司未开拓出新的建设项目，神力建材经营业绩将下滑。

总体来说，随着新基建建设实施，我国预拌混凝土行业将迎来新的发展机遇。由于目前该行业高度分散，产业集中度有待提升，作为河南省最大的预拌混凝土生产商，神力建材的业务市场广阔。但需要注意的是，因公司业务局限河南省，且产品主要应用于房地产项目，神力建材本次IPO或将面临挑战。