开年A股四连跌，私募信心指数不降反增，多个调研方向浮出水面，显现调仓端倪

财联社（北京，记者 黎旅嘉）讯，进入2022年后的四个交易日，两市基本上均处于调整状态中，尤其是2021年涨幅较大的核心赛道股更是接连走下“神坛”。市场似乎一夕之间重回“沉闷”的状态。

不过，上述背景下，私募整体却仍在相当程度上维持乐观。事实上，1月的融智·中国对冲基金经理A股信心指数为117.42，较2021年12月就出现了2.55%的环比提升。值得一提的是，这是继2021年1月后再创新高。而从仓位情况看，股票策略型私募们平均仓位也仍处于历史高位水平。

事实上，星石投资首席研究官方磊也认为，当前热门赛道下跌的背后确实有机构调仓的因素。不过，针对后市，一方面，2022年经济“稳增长”的确定性越来越大，资金开始关注“逆周期”和“稳增长”的投资方向；另一方面，岁末年初通常为风格转换或高低切换的时点，机构资金开始关注低估值领域的投资机会。而站在当前时点，方磊认为，2021年极致的市场分化将在2022年有所缓解。目前低估值板块景气度已经开始边际好转，叠加2021年表现不如大盘、估值处于较为合理区间，其投资性价比有所提升，可能会吸引资金持续关注。

私募整体信心提升

本周是元旦后的第一个交易周，但市场却并未出现“开门红”。三大指数四个交易日全部收跌，沪指本周累计下跌1.66%，深成指本周累计下跌3.46%，创业板指本周累计下跌6.8%。

不过，针对当前市场，私募整体其实并非全然悲观。数据显示，2022年1月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为117.42，相较2021年12月环比提升2.55%，私募基金经理信心指数继2021年1月后再创新高。

从私募的仓位来看，12月股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为83.00%，相较于上月有所提升，仍处于历史高位水平。

具体仓位分布方面，调查结果显示，中高仓位的私募基金数量较上月变化不大，仓位在5成及5成仓以上的私募基金占比96.63%。其中25.84%的私募目前处于满仓状态，相比上月增加2.09个百分点；80%以上（不含满仓）区间的私募占比51.69%，相比上月提高1.69个百分点；50%至80%（不含）区间的私募占比19.1%，相较上月显著下降3.4个百分点。整体而言，私募在12月份仍维持较高仓位，较为显著的是在中高仓位（8成以上）的私募占比有所增加。

此外，从趋势预期信心指标来看，针对1月行情，基金经理持乐观态度的占比显著提升，而持悲观态度的占比出现降低。从增减仓指标来看，增仓和维持不变的占比变化均较为显著。

具体而言，1月A股市场趋势预期信心指标值为123.03，相比上月环比提高3.61%。其中52.81%的基金经理是持中性态度，相较上月基本降低3.44个百分点；其次41.57%的基金经理持乐观的观点，相较上月大幅提升6.57个百分点；有2.25%的基金经理不看好1月份的行情，相较于上月继续下降2.75个百分点。整体来看，信心指标值有所提升。

而对1月份仓位的增减计划，A股市场仓位增减投资计划指标值为108.99，相比上个月微幅提升0.8%。其中19.10%的基金经理选择增仓，较上月增加0.35个百分点；打算减仓的基金经理占比2.25%，减少了1.5个百分点。78.65%的基金经理保持仓位不变，比例较上月提高1.15个百分点，总体而言，管理人在2021年12月维持了高仓位的状态，并且将保持至2022年1月。

市场主线呼之欲出

关于近期市场，东吴证券表示，A股连续急跌后，短期有望迎来缓和期，但反弹成色仍需观望，盘面上，机构拥挤度高的品种仍旧风声鹤唳，机构重仓的权重股接连破位，背后与机构调仓密切相关。

值得一提的是，A股历来有一个较为明显的规律，那就是上一年大涨的板块或者主线，在下一年是很难再有超额收益率。这可能是均值回归，也可能是资金筹码的博弈所致。如此经验使得机构资金在博弈过程中，总有部分抢跑的群体，从而导致新年伊始，核心赛道股出现急跌。

事实上，出于调仓换股等方面的考虑，此前百亿私募也一直在进行调研。私募排排网数据显示，截至去年12月30日，35家百亿私募去年12月调研次数均在5次及5次以上，共计调研了63只个股。截至2021年12月30日，淡水泉是调研最勤奋的百亿私募，在2021年12月合计调研了37次，平均一天调研近两次。此外彤源投资、盘京投资、煜德投资在2021年12月的调研次数也均大于30次。

从调研方向上看，百亿私募对此前备受“冷落”的医药股重新给予了高度的关注，包括华东医药、丽珠集团、海尔生物、延安必康、国新健康、仙琚制药等。此外，百亿私募对机械设备、建筑装饰、电子、汽车等热门板块也保持了一定的关注。机械设备行业有8只个股被百亿私募调研，包括雪人股份、帝尔激光、国安达、冰轮环境等。建筑装饰行业有6只个股被百亿私募调研，包括风语筑、华阳国际、杭萧钢构等。

石锋资产就表示，2022年的市场将会最像2012年或者2019年，进入一种衰退式宽松的市场格局。在这样的市场环境里，经济衰退和市场繁荣将会同时出现，大量结构性的机会涌现。石锋资产表示，在中国如此庞大的经济体量下，即使经济总量一般，但是总有很多优秀的企业和新兴的产业在崛起，这些公司的股票将会持续受到市场的追捧，带来投资机会。另外，最终公司自下而上的差异还是巨大的，需要我们在新的一年里继续做好深度的个股研究，为投资者获取最好的回报率。

针对后市，瀚川投资总经理陶冶就表示，2022年A股的弱势开局，大概率由存量资金的“短期调仓博弈”导致，“这也体现出当前的市场尚没有出现清晰的主线”。在陶冶看来，春节之前的A股市场，预计仍将是一个“持续寻找共识的阶段”。“考虑到经济建设驱动的政策目标，以及新增长极的构建，把1月份看作2022年全年的起步建仓期更为合理。”陶冶称。“尤其随着新动能支持的进一步加强，以及政府财政端主导的投资加码，未来一段时间A股投资者的预期可能形成一段时间的持续改善”。