近期市场怎么了？

01、丫丫港股圈

传言的实体清单最终落地，里面没有生物医药公司，也证明了早前的杀跌属于有点过度了。而且，美国也发布了一份新闻稿，没有涉及CXO企业。从实际角度看，限制了卖水人CXO，对美国领先的医药水平地位一点好处也没有。CXO今天也预期继续反弹，但力度大幅衰退，行业增速没有问题，上个月药明生物更上调了2022年增速至45%，问题是估值是一个艺术。大资金是趁这次抄底，还是趁反弹减持，可以持续观察。目前基金仍然在调仓中，导致基金重仓股今天表现都不太好看。但从基金的配国方向来看，相信是离不开高景气度的新能源或是反转的消费行业。

昨天硅料刚降价，隆基便宣布硅片再次降价，也将继续利好下年光伏新增装机量。同时，信义光能及信义玻璃拟合共最高出资33亿元成立信义晶硅并从事多晶硅生产项目。这无疑令市场有点疑惑，扩充至上游看似是好事，但多晶硅市场已经竞争激烈，尤其未来两年大量产能释放，而公司产能可能最早在2024年才面世，届时的ASP和利润率压力可能很大，而股价下跌或许在反映这点。

另外，美股昨天大跌，或许受英国央行加息影响。作为第一家加息的西方主要央行，意味着全球加息周期也越来越快，而今年已经加息二次的韩国，也再次强调了通涨提高了进一步收紧货币政策的可能性。不过，欧洲央行却表示不可能在2022年加息。目前面对经济和通胀压力，各个地方都陷入了两难局面，均有不同取舍。至于国内，市场却有着下年降息的可能。

虽然今天北向资金是流出，但相对稳定的经济状况应该还是能持续吸引外资流入。港股虽然面对资金外流压力，但港股通亦连续十几天录得净流入，还是有部分资金愿意抄底，乐观看结构性的机会还是有。只是以当前来看，恒指有不断探底的迹象，科技股受纳指下跌尤其弱。

其中，阿里正在举行为期两天的投资者日，据报导，管理层主要想亚洲市场的增长空间多于中国，而从市场反应来看，公司明显已失去了市场的热捧。就目前而言，受到直播电商的冲击，在基本盘不稳的情况下，也难以预测估值的变化。

02、成长股投资-林凡

CXO是否进美国制裁的实体名单？

CRO主要是帮别人做实验，我们是提供数据方，不存在盗取美国数据和安全问题。CDMO主要是精细化工和生物制品，简单的理解就是台积电这样的代工厂，其实医药的核心还是掌握在美国手上。 并且整个CXO行业已经市场化多年了，不纯在政府参与，主要是帮助药企降本增效的行业，对于被资本控制的美国政坛来说，一切都为资本让路的。

目前全球受疫情影响CDMO产能紧缺，辉瑞等大药企的小分子药物都是国内生产，药明和凯莱英都是一供二供。如果被制裁被制裁原因只能说，中国CXO发展的不错确实抢占了部分美国本土CXO的企业收入。

被制裁的大概率基因组相关企业或者创新药企业。现在真正有风险的是创新药企业，因为直接面临抢美国企业蛋糕的问题。未来国内创新药企业融资环境会有一定的影响，可能会影响部分以国内为主的CXO企业的订单，类似的泰格医药等的走势已经在反应这个信息。

药明生物回应：不知悉任何可能对业务运营造成重大不利影响的监管制度变动 拟以不超过5亿美元总价回购股份。总结，CXO当天的走势确实是一个提醒，那就是A股确实是一个波动剧烈的市场。比如按照成长股选手常用的方法论——好赛道景气度加速就会风险不大，但没想到医药股投资者已经彻底进入熊市思维，大家的情绪会对任何利空极度敏感。

03、gangyeio

XR设备是入局元宇宙的关键设备！

元宇宙随着Roblox上市，迎来资本市场热烈关注，用户群体即将到达类似智能手机的增长拐点，爆款产品频出潜力可期XR是VR/AR/MR总称，是入局元宇宙的关键设备，也是下一代计算工具，目前产业布局和发展还在起步阶段，重点关注集成应用的巨头。元宇宙概念起源于科幻小说《雪崩》，2018年的电影-头号玩家，描述了元宇宙在数字世界的应用场景。随着算力，网络，区块链技术的日渐成熟，以及FB正式改名Meta，技术和市场的突破以及成熟期指日可待。依据扎克伯格的说法，当用户数达到1000万就是拐点的标志，另外，苹果计划在2023年推出AR头戴式显示设备，被认为和IPhone4一样是引爆市场的节点。诸如《半衰期：爱莉克斯》等爆款内容及Oculus新款设备带来越来越多的用户，市场拐点可期。

XR是元宇宙虚与实的交汇点，将真实和虚拟相结合。目前VR占据一半市场，AR占据三分之一，技术成熟度稍微落后与VR，在虚拟场景和真实环境精准定位等方面面临技术挑战。远景应用不止于游戏，还包括工作会议，远程医疗，教育和生活。最近就有一个有趣的场景，我想到如果可以在虚拟世界和朋友们一起看球，肯定很带劲，这样可以避免物理距离的隔离，营造一个有意思又热闹的场景。

技术层面，涉及显示技术、感知交互、渲染计算和内容制作和分发。市场比较关注苹果的下一步动作，在感知应用、三维全息和生态领域，本身有巨大优势，在多元世界的前景看好。Facebook all in 元宇宙，Oculus有先发优势，可以关注。英伟达渲染技术优势明显。国内公司 可以关注腾讯控股，代理Roblox国内业务，有游戏经验和海量用户。因为现在多头并进，有创新精神的小公司也可以关注，但考虑到风险和技术迭代，投资建议先布局大企业为佳。

04、江瀚视野

贝壳找房突遭浑水做空？

12月16日，贝壳美股股价巨震！浑水公司称正在做空贝壳。浑水公司表示，正在做空美股上市的中国公司贝壳找房。浑水公司表示，据估计，贝壳从事系统性欺诈，将其新房销售GTV增加了约126%以上，存量房交易额被夸大33%。“我们发现向投资者报告的交易量、商店数量和代理商数量与我们从贝壳平台的多月数据收集程序中获得的交易数据之间存在巨大差异。我们通过对 BEKE 商店的初步尽职调查（包括实地采访和实地考察）抽查了我们的发现，从而证实了这些差异。”浑水还表示，发现了贝壳大规模欺诈行为，包括一项看似旨在掩盖欺诈性收入的虚假收购。

“与瑞幸咖啡类似，这是一个存在大量欺诈的真实业务。”贝壳方面于北京时间12月16日晚间回应称，我们注意到今日市场消息。壳确保财报数据的真实性和规范性，欢迎各种调查，但坚决抵制任何机构的恶意做空行为。浑水因为不了解中国房产市场，缺乏对贝壳业务的基本认知和三张报表的正确解读。

说实在看到贝壳找房被恶意做空，让人最大的感觉就是浑水怎么又来了？这又是一个浑水摸鱼的行为，我们到底该怎么看？首先，我们从当前的角度来看，看到浑水在用这种浑水摸鱼的方式进行做空一点倒不让人意外之前做空中概股，几乎已经成为了浑水的一种常态，他之前挑了很多家公司做空，不仅有这次的贝壳找房，还有大名鼎鼎的瑞幸，新东方虎牙等等美股上市的知名公司，可以说浑水来做空中国的上市公司几乎是他赚钱的一种赚钱方式了，所以浑水来做空贝壳找房这件事情单纯来看是一点都不让人意外的。

其次，我们再来看对于浑水来说，他来做空这种美股上市公司真的是路见不平拔刀相助吗？其实情况根本不是如此，浑水的目的实际上是看到一些上市公司发展出现一定的问题或者发展不好的情况，就会开始进行做空，这种做空有些是有一定证据，有些是没有证据，纯粹就是为了做空而做空，通过这种做空往往浑水会通过购买一定的看空期权，或者说在这支股票处于价格较高的情况之下进行融资融券，目的其实也非常明确，就是它发出做空报告之后，让这个股价闻风进行下跌，如果这家公司的股价下跌的很厉害，它就在股价下跌过程中获利。

当然如果这家公司的股价下跌，引发了监管调查的话，浑水就可以在这其中获得更多的利益，如果这种做空的情况又被坐实的话，浑水也就能够赚的盆满钵满了。

第三，从今年年初散户大战华尔街的事实来看，其实做空这件事情并不一定是真的有效，做空机构其实并不一定有足够的市场优势，其手上也真的并不一定有足够的证据，仅仅某些时候只是觉得说这家公司的股价并不应该在这么高的位置，或者说还有下跌的空间就开始恶意做空。由于中概股在美股资本市场上相对而言并没有那么高的关注度和人气，也就很难出现像今年散户大战华尔街的时候出现的逼空大战的现象，自然对于做空公司来说他做空中概股上市公司来说有些有恃无恐。

对于被做空的上市公司而言，可能真正要做好反击的准备，只有用强有力的实例来证明自己，才有可能避免让被做空变成市场的危机。

05、阿島

药明生物暴跌后是否存在机会？

美国有可能制裁其他中国企业，当中包括一些中资生物科技公司，蓝筹股药明生物更被市场列为大热门，股价遂于12月15日暴跌。药明生物八折卖，投资者现时关注前先留意后续风险。外电引述消息报导，美国商务部将新增20多家中国公司列入实体清单上，当中包括一些涉及生物技术的公司，惟报导没有提及具体名称，不过市场估计中国生科股龙头药明生物是黑名单大热，刺激股价12月15日曾急挫逾25%，当日最终收报79.1元，跌19.2%，尽管翌日反弹11%重上88元水平，但较月内高位113元仍打了个8折。

1、若列黑名单影响深远。截稿前，美国官方尚未公布黑名单消息，因此药明生物被打压仍只属传闻。不过投资者不妨以最坏情况来衡量当前入市投资风险。假如药明生物被美国政府列入实体黑名单，即公司不得在美国及和美国人做生意。截至2021年6月底，集团总营业额44亿元人民币，按地区划分，来自北美、中国及欧洲之营业额分别为21.89亿元、11.61亿元及9.9亿元人民币，分占总营业额49.7%、26.3%及22.5%。

由于北美主要为美国及加拿大两国，而加拿大与美国关系密切亦可能须要跟随，若美国把药明生物列入黑名单，药明的生意即时会唔见一半。更重要一点是，按增长幅度比较，北美营业额按年升1.5倍，而中国只有42.3%，同期欧洲虽增长逾7倍，但主要是由于基数较低，因此可以预期当北美业务被煞停，中欧业务增长将不足以支持公司业务增长，继而令公司出现倒退。此外，公司第二至四大持仓均为美资行，JPMorgan Chase & Co.持仓9.19%，Citygroup Inc.持仓5.78%，BlackRock持仓5.98%，The Capital Group持股6.92%。

这些美资行最受黑名单影响，假如使用这些券商的投资者亦多为美国人，他们很大可能要被逼沽货，故当消息落实时，才是公司股价真正面临考验之时。

2、回购规模小。药明生物在暴跌后随即在12月16日发公告指，不知悉股价波动原因，但已决不时在公开市场上以不超过5亿美元总价格购回股分。尽管回购消息后，药明生物在当日股价反弹11%。不过5亿美元回购金额实际上只及公司半日成交额，若靠此些微回购力度，实在不足以护盘，更遑论借此回升。

3、估值不便宜。按12月16日收市价88.05元计，彭博综合预测公司今年市盈率为97倍，而在预期未来2年均有逾4成盈利增长下，2022年及2023年的预测市盈率将分别降至68倍及47.5倍，对比上市以来平均205倍市盈率，显然是处于低位。虽然当前很多生科股依然未能盈利，但有盈利的生科股如翰森医药及中国生物制药当前市盈率只是35.8倍及30倍，药明生物就明显偏贵。概括而言就是，假若药明生物被制裁，未来2年盈利增长很有可能出现放缓，甚或出现亏损。因此将更难支撑当前估值。

投资小结：列作黑名单之事尚未明确，现阶段捞底博反弹赌博成分过高，建议等有关消息明朗话后才入市为佳。

06、辉哥侃股

核电发力，发电占比增大，股市表现同步提升，受益逻辑下看好中国核电。11月份，全国发电量6540亿千瓦时，同比增长0.2%。其中，核电、风电、太阳能发电同比分别增长4.1%、27.7%、22.7%，火电、水电同比分别下降2.5%、1.9%。A股方面，近一月核电板块涨幅2.89%，近一周更是大涨4.35%，概念股指数走势6连阳。核电发力，发电占比股市表现同步提升。核电板块走强主要有以下二个背景因素：

一、“碳中和”大背景下，核电发展空间巨大。今年3月，十四五规划中指出“积极有序推进沿海三代核电建设。4月19日，《2021年能源工作指导意见》印发，明确提出“在确保安全的前提下积极有序发展核电”。核电作为实现2060年碳中和的目标清洁能源的重要组成部分，成为此轮炒作的受益者。二、“绿电交易”风起，给核电带来更大的盈利空间。9月7日，我国绿色电力交易试点工作正式启动，共有17个省份259家市场主体参与，达成绿电交易电量79.35亿千瓦时，成交价格较当地电力中长期交易价格增加0.03元-0.05元/千瓦时。中国核电积极参与全国首场绿色电力交易，下属全资子公司中核汇能有限公司，参与了首次线上绿电交易，售出绿电5345万千瓦时，排在浙江省第二位。经梳理，核电发电主要有两个受益方向：

一是上游的材料消耗。目前国家对核燃料实行授权专营，核燃料制造和供应由中核集团下属的中国核燃料有限公司独家供应。而中国核电正是中核集团旗下A股上市公司，是间接受益于核电建设核燃料需求增长的关联标的。

二是下游的核电运营商。中国核电是上市公司中两大核电运营商之一，今年上半年，中国核电装机容22.5GW，约占全国在运总装机容量的42%。中国核电今年上半年净利润为45亿，同比增速为50%，上半年净利润同比远大于另一最大核电运营商中国广核。受益于公司新能源装机量的迅速提升，新能源业务也有望继续成为中国核电下半年业绩的重要增长点。横跨上游材料消耗和下游核电运营商这两个受益方向，中国核电目前正密切跟踪储能等领域的商业机会，而四季度参与市场交易电价有所上涨。

该股三季度净利润同比增长29.73%，本周涨幅9.86%，虽然不是板块涨幅最大个股，但基本面是决定个股走势的基础，受益逻辑下看好质地优良的中国核电。

07、王春龙

小米汽车落户北京之后有三个难题。

1、有媒体报道，小米董事长兼联合创始人雷军，近日接连退出了多家小米旗下公司的法人，定代表人、执行董事或董事长职务。引发了热议，对此，小米公关总经理王化今天（12月14日）正式回应称，“（这）就是正常的变更。雷总今年的精力主要放在了造车相关的事务上面，高管们已经可以分担相关的一些工作和职责。”

2、这意味着，小米从今年7月宣布正式进入造车市场，雷军接近all in造车上了。这对于雷军和小米来说都是一项巨大的挑战，而且是一项前所未有的挑战。相比手机制造，汽车制造更加复杂，也更加艰难。小米汽车面临的难题可能最大的有三个：首先是钱的问题。

今年7月，雷军称，未来10年投入100亿美元造车，这是一笔相当大的数字，因为造车非常烧钱。蔚来创始人李斌就表示，没有两百亿不要提造车。而根据小米第三季度财报显示，公司营收780.6亿元，调整后净利润为51.76亿元。从财务上看，小米目前还是很不错的，但这笔100亿美元的投入将是一个持续性的负担。

3、第二个难题是人才的选拔和招募。根据今年三季度财报显示，目前小米造车团队成员已超过500人，这个数量显然是不够的，小米还在大量招募优秀人员。但市面上造车专业人才稀缺，而小米的薪资水平在互联网行业偏低，能否吸引到优秀人才加入也是一个很重要的问题。

4、第三个难题是造车的时间。百度旗下的集度汽车将在明年北京车展上推出首款量产车，阿里和上汽的智己汽车已经推出多款新车，华为赛力斯第二款新车也将诞生，这些潜在的对手，都比小米要快，而且优秀。如今，小米需要抢时间，尽快将样车推出。此前有爆料称，雷军下达的命令是明年年中推出样车，在仅有半年时间内，小米的这个难题非常巨大。

08、郭施亮

百济神州为何首日上市大跌？

百济神州在登陆A股市场之前，已经实现了港股与美股市场的上市。从最近几年百济神州的市场表现分析，港股已从当时的发行价格上涨了一倍以上的空间，美股更是在五年时间内大幅增值数倍，成为了近年来资本市场的明星企业。

在百济神州加速扩张与发展的过程中，早有一批知名机构投资者深入其中。其中，包括了知名机构投资者高瓴资本。这些年来，百济神州已经成为了高瓴资本的明星股，高瓴资本先后参与了百济神州的多轮融资，高瓴资本也从中大幅获利。

在百济神州股价大幅上涨的背后，实际上伴随着营收与研发投入的大幅攀升。从2016年至今，百济神州的营收已经从当年的107万美元大幅攀升至2020年3.09亿美元，五年间营收增幅巨大。另一方面，百济神州在研发费用的投放上，同样处于高速增长的趋势，从2016年至2020年，百济神州的研发费用分别实现了6.8亿、17.58亿、46.60亿、64.69亿以及84.49亿元。

作为热门赛道中的明星企业，百济神州的持续高研发投入，已经给了市场很好的想象空间。与此同时，结合热门赛道的发展前景，资本自然也给予了百济神州更高的估值定价。这些年来，无论是港股，还是美股市场，百济神州的股票市值已经出现了大幅攀升的表现。

但是，作为一家身处热门赛道的明星企业，在回归A股市场之际，A股市场资金却并不买账。截至12月15日，百济神州股价大幅下跌16.42%，对中签投资者来说，意味着每一签亏损1.5万以上。即使如此，但百济神州A股市值仍然高达2149亿元，这一市值规模仍然明显高于港股及美股市场。

百济神州首日上市破发，并导致中签投资者的大幅亏损，似乎有些出乎预期。但是，对此次百济神州的新股破发现象，一方面来自于百济神州高估值、高市值上市的因素，2000亿以上的市值发行，明显不给二级市场投资者留口汤，市场资金也开始用脚投票；另一方面则是同属医疗行业巨头的药明康德，却因利空消息引发股价的大幅下跌，港股药明生物更是下跌近20%。在医药股整体下行的影响下，却更不利于百济神州首日上市的价格表现。

除此以外，百济神州已经实现了高速扩张的阶段，但在持续高研发投入的背后，百济神州的商业化模式仍然未能够得到成熟，何时会产生出实质性的持续盈利能力，仍然存在一定的未知数。

今年以来，已经有部分新股出现了首日上市破发的风险，但从整体上分析，A股市场大部分新股还是保持着一定的赚钱效应。换言之，只要市场环境不那么恶劣，新股定价不那么高昂，那么新股破发的可能性并不会很高。

从最近一段时间的新股破发情况来看，首日上市破发多离不开高价发行、高估值发行的问题。其中，对百元以上发行价格的新股，假如本身估值已经偏高，那么申购新股仍需要慎重。从100元出头的新股发行到500多元的新股超高价发行，近年来新股发行定价显得越来越夸张。从投资者的角度出发，未来A股的新股申购，逐渐倾向于港股新股市场或者美股的新股市场，新股打新已经不是稳赚不赔了，对新股申购，尤其是超高价的新股申购，投资者仍需要谨慎看待，并不是所有的新股都可以无脑打新。

09、侃见财经

新能源车泡沫或将破裂！

全球新能源退潮的苗头已经开始出现，在特斯拉跌去了3000亿美元之后，那个“号称”特斯拉杀手的Rivian，市值距离最高点也接近“腰斩”，并且没有止跌的趋势。那么，究竟是Rivian估值太贵？还是资本市场的“错杀”？

12月17日，Rivian发布了上市以来的首份财报，根据其财报显示， Rivian第三季营收为100万美元，净亏损为12.33亿美元。这一数据对比去年同期，亏损幅度明显扩大。至于三季度营收100万元，则是公司向首批客户交付11辆R1T车型。实际上，当我们从风口回到对新能源车企业的考量，无非就是交付量、技术以及电池三个维度。

当下，不管从哪个角度而言，实际上这些新能源车企业都撑不起当下的估值，只是全球性的风口吹到了新能源车，所以资本愿意去接力。但我们恰恰忽略了一个原因，从大出行领域开始，Uber以及全球其他出行企业的估值也是这么被吹起来的，但结局如何？现在还有谁觉得大出行的生意是一门好生意？还有哪家资本愿意给他们超高的溢价？如果大出行领域的案例不是十分清晰，那我们不妨看一看共享单车领域，从摩拜到ofo，两年时间塑造一个风口，自行车+互联网的杂糅就让他们获得了一个新名词——“共享单车”，于是泡沫被迅速的吹大，结果就是ofo的押金到现在还没退完，而摩拜被美团收购。

同样，当下资本也不会继续下注共享单车。然后，又冒出来了一个共享空间，要不是孙正义在WeWork身上下重注，那么共享空间“凉”得恐怕比共享单车还要快。很显然，孙正义从一个投资者的角色变成了管理者的角色，最重要的是WeWor估值大缩水。2019年，当时WeWork对外宣称将以470亿美元的估值寻求IPO，到目前其市值只剩下了57亿美元。不得不说，每一次风口过后，受伤的总是最后一棒的投资者。

目前，实际上我认为新能源汽车现状同之前的这些风口区别并不大，尽管前景比较广阔。实际上，自上市以来Rivian市值一路攀升，超越大众、通用等一系列老牌车企，然后成为继丰田、特斯拉以外的全球第三大车企，这本身就是不合理的。因为电动车的门槛实际上并不像想象的那么高，我们纵观蔚来、理想、小鹏等车企，他们创立也不过六七年时间，其积累能有多深？

传统车企能够屹立全球这么多年，哪个不是经过千锤百炼，拥有了极深的技术壁垒？所以，当下全球新能源车的估值泡沫很大。根据Rivian第三季度财报显示，其本身就没有什么营收，但是支出依旧还在不断地增长，财报还显示，前三季度Rivian研发费用同比增长6.3亿美元。

Rivian还在财报中称，因为扩大了汽车生产和交付的规模，公司的运营费用和资本支出增加，预计会出现额外亏损，这可能会延迟实现盈利和正经营现金流的能力。此外，公司预计这些未来投资将需要大量外债和股权融资。此前，Rivian还宣布将扩大其制造业务，投资50亿美元在美国佐治亚州建设第二家工厂。

据悉，该工厂计划2024年投产，年产能40万辆。综合而言，不管从哪个维度而言，Rivian都撑不起这样的估值，尽管其距离高点市值已经跌去了超600亿美元，但这仍然不是终点。神奇的是，对于Rivian的表现，华尔街多家投行还是维持了“增持”的评级，但我们必须清楚地知道，买入的合理性到底是什么。