北交所“来了”|获北交所发行批文，威博液压有啥看点？

12月16日，北交所即将迎来第83家上市公司，新三板公司威博液压获北交所发行批文，为首家获得北交所批文的企业，同时也是北交所注册制下第一家获证监会同意注册的公司。

截至12月16日，北交所上市股票共有82只，有71只股票平移自精选层，另11只为新股，这些股票上市的审查均为证监会核准，而非证监会注册。从这一点看，威博液压成北交所首家获证监会注册公司。目前在北交所网站显示状态为“注册”。

全面实行注册制不远

随着北交所开启注册制大门，近期中央经济工作会议也提到要全面实行股票发行注册制，离全面实行注册制已经不远。

北交所采用试点证券发行注册制，是继2019年科创板试点注册制、以及2020年创业板开启注册试点后，又一实施试点注册制的市场。

根据上市规则，北交所将对发行上市申请文件进行审核，认为发行人符合发行条件、上市条件和信息披露要求的，将审核意见、发行上市申请文件及相关审核资料报中国证监会注册。

事实上，自2018年以来，注册制改革便成为中国资本市场最受关注的话题，而随着北交所试点注册制，为未来全面推行注册制打下伏笔。

这一天似乎来得很快。12月8日至10日，中央经济工作会议在北京举行。会议提出，改革开放政策要激活发展动力，抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制。

12月13日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署证监会系统贯彻落实工作。会议强调，要以全市场注册制改革为牵引，全面深化资本市场改革开放。

12月15日，深交所召开党委（扩大）会议，专题学习领会中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作。会议指出，坚持系统观念，统筹推进重点改革任务。坚持从政治上看注册制改革，按照证监会党委统一部署，深入贯彻注册制改革“三原则”，处理好各方面关系，维护创业板注册制高质量运行，做好全面实行股票发行注册制各项准备。

光大证券认为，2021年中央经济工作会议明确指出“全面试行股票发行注册制”为明年资本市场改革指明方向。

威博液压什么来头？

在全面实施注册制的热点下，成功在北交所过会的威博液压什么来头？

顾名思义，威博液压专业从事液压动力单元及核心部件电机、齿轮泵、中心阀块、液压阀和液压油箱等的研发、生产和销售。

液压件是中国制造2025的核心基础件，也是国家推动自主化发展的重点产品之一。液压动力单元是一种小型集成的独立液压系统，由交流和直流电机、动力元件（齿轮泵）、控制元件（液压阀）和辅助元件（油箱）等液压部件组成，其产品结构复杂、性能需求各异，差异化程度较高。

液压行业属于资本密集型及技术密集型的精密制造行业，尤其是高端液压进入门槛较高。根据工程机械挖掘机械分会对挖掘机械核心液压件市场的分析，我国高端液压产品有70%依赖进口，其中高端液压件进口比例更高，并且大约有80%的高端液压件受制于人，国外液压产品制造商吸收了65%至75%的利润，是国内液压企业潜在的利润空间。

以恒立液压为首的国内液压企业已取得技术进步和突破，液压油缸基本实现国产化，但附加值更高的液压泵阀和马达尚有待继续加大研发投入。

威博液压在招股书中坦诚，公司暂未涉及液压油缸的生产，尚处于研发阶段的柱塞泵较为早期，技术储备相对不足，竞争力与邵阳液压、恒立液压存在一定差距。

不过公司在仓储物流用液压产品细分领域具备一定竞争优势，先后自主研制了外啮合齿轮泵（斜齿泵）、内啮合齿轮泵、无刷电机、电机控制器等关键核心部件，攻克了动力单元的核心技术低压铸造技术和斜齿齿轮泵应用；内啮合齿轮泵的核心技术表面纳米涂层技术，外啮合齿轮泵的核心技术CBKL斜齿泵和CBNL斜齿泵的设计应用；柱塞泵的核心技术铸件热处理以及DLC类金钢石涂层等。

威博液压长期服务于国内知名仓储物流设备企业诺力股份（603611.SH）、杭叉集团（603298.SH）以及高空作业平台龙头企业浙江鼎力（603338.SH）等，并已与工程机械龙头企业中联重科（000157.SZ）逐步建立合作关系；国际市场上，公司产品出口印度、土耳其、巴西及荷兰等国家和地区。

按照下游应用领域不同，公司液压动力单元产品主要应用于仓储物流专用和机械专用两类。招股书显示，2018年-2020年及2021年上半年，威博液压主营业务收入分别约为1.68亿元、1.79亿元、2.17亿元和1.50亿元，仓储物流专用占主营业务收入的 65.87%、71.79%、76.91%及78.19%，机械专用占主营业务收入的 29.65%、24.37%、19.34%及 17.65%。

从客户分布看，威博液压产品主要集中在仓储物流领域，但在汽车机械、高空作业平台、农业机械等机械相关领域市场占有率有所不足。

从液压行业竞争者看，主要上市公司有恒立液压、万通液压、邵阳液压等。恒立液压为我国挖掘机油缸龙头供应商，市场占有率达50%以上；万通液压主要生产自卸车专用油缸、机械装备用油缸、油气弹簧等液压机械产品；而邵阳液压是中国最早生产液压元件和成套液压系统的大型骨干企业，全国著名的液压泵、成套液压系统生产基地，在中国液压行业一直处于领先地位。

选择第一套标准上市

本次上市，威博液压选择第一套标准申请上市，即市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%。

据招股书显示，2018年-2020年及2021年上半年，威博液压归母净利润分别约为1793万元、2049万元、2654万元和1956万元。

根据可比公司的估值水平推算，预计发行时公司市值不低于2亿元；2019年、2020 年公司扣除非经常性损益前后归属于母公司所有者的净利润孰低分别为1921.42万元、2471.77万元，加权平均净资产收益率（扣除非经常性损益前后归属于母公司股东的净利润孰低计算）分别为 15.35%和 16.94%，符合《北京证券交易所股票上市规则（试行）》第 2.1.3条第一项的要求。

本次上市，威博液压计划募集资金1.4亿元，用于30万套高端装备智能电液动力系统建设项目、20万套齿轮泵建设项目以及补充流动资金。

李莹