山西汾酒被外资狂抛8亿，会是机会吗？

白酒，是国内所有行业中，最接近YYDS的行业，每次白酒的暴涨和暴跌，都会引起大家的很多讨论。

今天白酒板块惨遭杀跌，多只白酒股股价低开低走。山西汾酒，舍得酒业、皇台酒业、今世缘、跌幅超过3%。

其中市值一度接近4000亿元的二线白酒龙头山西汾酒盘中险些跌停，截至收盘，收跌6.57%，市值在3700亿元左右。

山西汾酒盘中的暴跌可谓是毫无征兆。估计大家直到现在都是一脸懵逼，搞不懂究竟发生了什么？

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龙遇浅滩

关于今天大跌的原因，市场众说纷纭。那究竟是什么，让这款山西名酒“龙遇浅滩”？

当然最直接的原因就算监管出手加强行业规范，市场担忧，“特供酒”“专供酒”退出历史舞台，以及年份酒标签进一步规范，可能会造成主打此类产品的白酒企业经营受到影响。

虽然政策原文只是征求意见稿，但市场向来敏感，尤其对可能出现的利空会放大悲观情绪，所以这可能是今天遭到重创。

很多媒体大肆渲染说白酒行业强监管来了，实在是夸大其词，这仅仅是年低对白酒企业的例行监管而已，就是为了防止白酒企业欺骗和误导消费者。

说实话那些什么“特供”，“专供”、“专用”、“特制”、“特需”，搞得很神秘，说到底还不是为了抬高价格？那酒喝起来还不是一样的味道？所不同的可能只是人的心理，有多少人能喝出其中的差别来？

而且酒这个东西，说白了不都是CH3CH2OH吗？所以，这是该监管一下了。

如果因为这么一个监管就导致山西汾酒逼近跌停，那为什么其他酒却没有这样的大幅下跌呢？所以，原因肯定不是这个。

那还有其他原因吗？据相关媒体报道，山西汾酒董事长李秋喜或将于近期于集团内部宣布退休，山西省交通厅副厅长袁清茂或接任。

不过，目前山西汾酒已经作出回应，称“没有收到李董事长的辞职文件，且并未收到相关消息或文件确定此事。若属实公司会尽快发布公告。”

由于现在山西汾酒的灵魂人物李秋喜也差不多到了退休年龄，所以外界的猜疑不无道理。

要知道李秋喜被外界认为是“让汾酒重新回到行业应有地位”的功臣。

在李秋喜的带领下，山西汾酒近年不仅实施了迈出山西走向全国的经营步伐，而且对核心骨干员工实施了股权激励，这些措施，对公司业绩增长非常关键。今年营收首次超过泸州老窖而位列第三了。其最近五年的年化净利润增速更是高达60%以上，远超茅五泸洋。

所以，如果李秋喜这位功臣退休辞职，之前的经营策略与管理措施可能生变，从而影响公司业绩，那么这可能是市场最为担忧的。

而且换帅后的山西汾酒和茅台不一样，茅台的品牌换谁都没问题。山西汾酒尽管有不错的品牌，这几年的崛起，李秋喜领导的改革功莫大焉。

李秋喜的退休传言估计才是引发股价大跌的导火线。那么单日大跌，后市该如何看呢？

02

业绩靓丽

虽然今日股价大跌，但是山西汾基本面还是很扎实。单看三季度财报业绩，山西汾酒很是靓丽。

前三季度山西汾酒营收172.6亿元，同比增长66.24%；净利润48.79，同比大增95.13%。具体到三季度，山西汾酒营收51.38亿元，同比增长48%；归母净利13.35亿元，同比增长53%。这一增速将“茅五洋”和泸州老窖甩在了后面。

所以说山西汾酒基本面没什么问题，更多这次大跌是消息面的情绪影响而已。担心换领导人，公司很难在保持这么高的业绩增速。

不过需要注意的是，目前估值有点高。山西汾酒的PE指数最高，远超泸州、洋河、五粮液、茅台等一众头部名酒。

山西汾酒过去8年的估值情况进行了对比，具体数据如下：

通过对比，我们不难发现，山西汾酒2020-2021年已创造了史上最贵的估值，2021年最高价380.77元，对应2021年业绩的PE高达83.13倍，而公司未来三年的净利润平均增速只有48%左右。即便2021年3月9日的年内最低价183.43元，对应2021年业绩的估值也达到40.05倍。在其近8年的历史上，也是最高的。

而高估值必须对应较高的净利润增速，但一个比较尴尬的现实却是，山西汾酒即将由净利润超高速增长进入平稳增长时期，见下图，机构预测数据。

从图中我们不难发现，除了2016年以外，山西汾酒均保持了较高的净利润年增速。尤其是2021年的净利润年增速预计将超过70%，这也是公司股价创出历史新高的根本原因。但问题是2022-2023年，公司的净利润增速将快速回落至30%以上的水平。

虽然说30%的年均净利润增速已经相当不错，但对应目前300元以上的股价，其未来两年所面临的估值压力还是十分明显。

根据最新的市场一致预期，2022-2023年，山西汾酒净利润年均增速在34%左右。如果按照这个业绩增速，即便透支2023年8.22元的EPS，其合理股价也应该在280元附近。更何况如果按照公司股价历史低估值中轨20倍PE计算，其安全买入价应该在165元附近。从这个意义上说，目前的股价仍旧还有调整空间。

还有部分人盲目崇拜社保基金和机构，虽然说有这些机构加仓，会让人觉得买入有底气。但是他们也不是市场公认的标杆啊。从三季报的情况看，山西汾酒前10大流通股东中仍有6只公募基金，而且当季都出现了增持行为，甚至还出现了社保基金的身影。同时，香港中央结算有限公司代表的沪股通资金总持仓也在增加。

但那毕竟是截至9月30日的数据，进入10月以来，山西汾酒的实盘走势，似乎暂时还不能给这些机构加仓提供强有力的背书。

而恰恰相反，山西汾酒10月当月下跌4.44%，跑输沪深300和中证100指数。

然而短线行情看北向资金更有参考意义，要知道今天，山西汾酒净卖出额居首，金额为7.95亿元。这个金额可不小，

被誉为聪明资金的北向资金卖出这么多，可能短线需要注意风险了。

说实话，汾酒目前没有看到任何实质性的利空，调整如果不是因为四季度业绩可能存在利空，就是确实是太高了。

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结语

山西汾酒跌这边最大的可能是因为李秋喜要退休，跟白酒基本面毫无关系，当然和其他酒企更没关系。所以只要四季度业绩不爆什么地雷，大概率还要拉回去。

不过整体来说，白酒的调整是合理的。白酒的商业模式无可挑剔，如果这一波能进一步把估值打下来，那么就会有不错的上车机会。整体而言，继续看跨年行情的机会。