首程控股“1到10”的新发展时期，释放更高质量的成长力

一般而言，按照产业和企业生命周期发展规律，成长力最好的只有两个阶段，一个是“0到1”，另一个则是从“1到10”。

对于一个由新产品或新技术推动而诞生的产业和细分领域来说，渗透率处于5%以下基本可视为是“0到1”的起步阶段，而渗透率一旦高于10%，则进入该新兴产业发展的成长黄金期，对应的则是从“1到10”的时期。在国内，亟待升级重塑的停车管理行业就是一个步入成长周期的黄金赛道。

首程控股在近日出席第六届格隆汇全球嘉年华路演现场时，对与会的投资者分享了其坚定的长期看好停车行业的背后逻辑：近年来，国内停车位需求与日俱增，据公安部公布的统计数据，2021年上半年中国汽车保有量已达2.92亿辆，停车位短缺数量或超过8,000万个，而公共停车资源的落后管理，使得城市“停车难、停车乱”等矛盾愈发突出，停车资产不但稀缺且整体利用率是严重不足的。

而在碳中和和数字化经济加速的新时代，新兴的、先进的停车管理技术和服务更是不断得到市场的青睐，类似首程控股这类停车行业的佼佼者，其正引领着未来产业转型的方向。

从企业发展阶段来看，从“0到1”这一转折点是很容易能观察到的，但对投资来说，却并不是一个容易把握的阶段。比较理想的、确定性较高的介入投资阶段，是属于一个企业真正的高光时刻——“1到10”的高成长时期。

回顾首程控股转型的将近四年，首程逐渐把传统业务剥离出去，到现在为止，除尚在剥离中的首钢资源股权外，已没有传统业务包袱，与此同时其所持有的首钢资源股权除了在2021中期计提了减值后便转入持有待售资产这一科目，这意味着从前出现的严重亏损情况已经成为了过去，未来大概率的将不会再重现。

首程控股在转型后开始重新布局两项的主营业务，第一项是停车出行全产业链的服务模式，即停车资产管理业务，第二项是（基础设施）不动产基金管理业务，在双核业务模式主导下，首程营收重新步入了快速增长轨道，盈利状况也随之快速改善，实现了经典的“困境反转”。

首程自2018年起至2020年底，营收增长幅度接近300%，总资产同样增长约49.8%；毛利率变化则更为显著，2017年底公司毛利率仅为0.24%，到2021年中期公司毛利率就已经提升到55.04%。

对于重组后形成的两大核心主业板块之一的基金管理业务，其作为公司业务的压舱石，发展健康且稳固，2018年-2020年该板块的复合增长速度约43.8%，呈现出较为优异的成长性；而首程的停车资产管理业务，其营收在2018年-2020年该板块的复合增长速度则约为178.5%，这是一个惊人的增长数字，也反映了公司在停车资产管理业务所展现出增长态势或具有强大生命力。

单纯从盈利表现看，基金管理业务的净利润在期间维持着134.1%高速增长，而至首程控股的停车资产管理业务板块终于在2020年成功扭亏为盈，取得了1.8亿港元的靓丽数据。至此，首程的双核主业营收和盈利均取得了转正或快速增长的成果，这也昭示着，公司转型和发展进入下一个新的阶段。

从业务重组，到业务重塑，再到困境反转，毫无疑问在2018-2020过去三年期间就是首程控股实现业务“0到1”阶段，也使得公司一举成为了中国和中国香港资本市场里唯一一家以停车管理业务作为主业，且专注在快速成长停车赛道的龙头上市企业。

因此，首程控股也受到了来自资本市场权威的认可。日前，公司在2021年度格隆汇大中华区最佳上市公司评选榜单中，获得上市企业“最具成长力”殊荣，进一步印证了公司的成长力源自于其转型战略的成功，以及重获新生后释放的强大生命力。

2021年是首程控股聚焦发展停车资产管理业务和基础设施不动产基金管理业务的第四年。

从过去来看，即使在疫情期间仍能实现业绩的逆势高速增长，充分验证了首程控股的独一无二发展模式所具备的优越性，反映出公司所拥有的领先位置仍将持续受益于行业蓬勃发展的黄金期。特别是公司的双核心主业之一的停车资产管理业务，其核心竞争力和发展路径在期内被进一步确立，以及得到了清晰的梳理。

当前，首程的停车业务业已经形成了在京津冀、长三角、成渝地区及大湾区四个主要地区的业务布局战略网络，并设立实体化区域运营公司，进一步夯实业务网络、深耕地区内重点城市资源。在精益运营及科技赋能方面，公司停车业务逐步划分为市政配套类停车产品业态、商业类停车产品业态、路侧停车产品业态三大产品线，并同步在不同业态中植入科技创新，在不断提升车位管理规模的同时开发更多增值服务，打造新的业务增长点。

值得一提，公司从战略转型初期开始就自主研发了“智能停车管理系统”，经过这些年系统不停在迭代优化，并在公司旗下各类产品中使用调试，今年起该智能系统就已具备向外输出的能力，不仅用于自家车场，还将该系统服务第三方机构。这或代表着首程的停车资产管理业务再次完成了升级转型，引领业内率先进入了智能化和数字化为特征的新管理时代。

因此，笔者也看到，作为接下来持续拉动公司业绩快速实现跨越式成长的增长极——停车管理业务，自其在2020年跨过盈亏平衡点以及达到相当管理车位（数量）规模门槛后，等待首程的将会是更为广阔的空间。

公司曾提出的长期发展目标是：争取到公司战略转型十年之际，让管理车位规模突破100万个；而从近期公布的股权激励计划公告可得，在未来60个月（即未来5年）的期权有效期内，行权条件是期内主营业务收入要维持在平均年增长率约48%的水平，管理车位数量以平均年增长率约45%的速度来成长；年初中信建投研报写道，2021年公司累计签约的车位数已超10万并向20万迈进，而银河证券最近新发布的研报指出了预期首程每年新增车位的目标或为10-15万个。由此可以看到，首程在车位管理规模方面是有着清晰的增长计划和路径，目标实现的保障性也是较高的。

另外值得留意的是，在国内较为分散及老旧的市场中，领先的首程控股将会更容易在产业集中度提升、行业升级替代的过程中，保持着成长的定力，特别是进一步明确了其长期增长的确定性。

作为中国停车第一股的首程控股，实际上早在去年就已经成为国内资本市场停车行业里总市值最高的上市公司，它也是业内最具代表性和影响力的价值资产，公司的成长力其实是植根在价值业务和价值根基之上的，是有价值的成长，高质量的成长。

综合长远目标规划和领先优势来判断，首程控股完全是很有机会的能够成为国内首个管理车位规模突破百万级别的行业巨头，进而比肩海外龙头上市企业，有机会在市场广阔的中国市场不断实现突破，并企图最终夺得全球桂冠的市场位置。

不难看出，公司在停车业务的腾飞确确实实是处于起步的阶段，实现反转之后其恰好所对应的才是成长公司从“1到10”的经典范式，由此可见，首程的未来才是更值得期待的。