遭惠誉评级补刀，博彩股再集体大跌，资金撤离痕迹越来越明显了

近期，港股的博彩概念股真可谓是祸不单行，前有周绰华被抓，后有新冠病毒变种再度肆虐，导致板块个股跳水不断，整个板块都跌下来了一个平台。

现如今又因为金沙中国母公司拉斯维加斯金沙、美高梅中国母公司美高梅国际酒店以及澳博控股，被评级机构惠誉纳入（负面观察名单）。因为这一则利空消息，一众博彩股再度集体大跌，美高梅中国跌8.90%，永利澳门跌8.89%，新濠国际发展跌7.52%，金沙中国跌6.93%，澳博控股跌4.12%，银河娱乐跌3.41%。

但从客观的层面看，博彩股之所以在这段时间接连大跌，除了疫情，实际上还有更深层的原因。

跳水的原因

众所周知博彩行业营收主要靠的是赌场，其景气度与游客的人流量是最直接的因素。故此，近年博彩业的上市公司的股价走势也相对一致，受到疫情和人均收入水平的影响。在2020年年初下行趋势较为明显主要是由于疫情的袭来，市场产生了对游客数量和消费意愿的担忧。

近三年博彩业4个代表公司的股价走势（来源：富途）

而随着国内的疫情被有效控制，国外疫情也局部得以缓和，市场信心得以恢复，博彩行业整体的股价也在2021年年初开始呈现反弹复苏的态势。短期来看，人流直接影响澳门博彩业的营收，疫情后行业客流恢复是驱动行业业绩改善的主要原因。

若这次病毒扩散太快，各国会对跨国旅行作进一步限制，那么澳门博彩业必然受到冲击。

从近期股价连续调整就可以看出，不过利空的预期已经体现出来了，在此前已经连续几天下跌。总体而言，如疫情没能控制，澳门博彩将继续承压。

然而中长期来看，经营牌照的获得的难易程度，获取成本，经营的可持续性更受关注。

博彩经营牌照壁垒高，盈利模式优异。澳门特区政府上一次批出赌牌还要追溯到2002年，最初发放三张赌牌后又允许持牌公司转批，最终形成了目前"三正三副"六张赌牌的局面。持有这些赌牌的公司仅有6家，他们分别是金沙、银河、永利、美高梅、澳博、新濠。为了便于统一的管理，2019年时即将到期时澳博及美高梅赌牌获得了延期，延至2022年，即与另外四个赌牌的限期看齐，届时将一并处理。总而言之，牌照趋严博彩行业市场规模势必会受到压缩，至于影响会有多大，现在还言之尚早，不确定性很高。

所以这次惠誉评级将赌企纳入负面观察名单给出的原因是，由于新冠疫情下，访澳内地旅客何时回暖存变数，加上澳门监管不确定，如果赌企未获新赌牌或条款过严会不利赌企信贷，从而带来负面影响。

行业单一有隐忧

在博彩业刺激下，从1999年到2018年,澳门本地生产总值(GDP)从518.7亿澳门元增加到4446.7亿澳门元。澳门人均GDP也高居世界第二。在博彩业上澳门甚至超过了拉斯维加斯，成为了世界第一赌城。

博彩行业已经占据澳门8成以上的税收占比，构成整体经济参与的主体，很大程度上影响了澳门地区经济的发展，一荣俱荣。

要知道，自从2013年澳门政府加大对博彩行业监管规范力度之后，博彩行业的税收规模再也没有创出新高。而博彩收入增长乏力，对于澳门来说意味着什么相信不用再说明。

一方面，“一业独大”的经济发展路线相对会较窄，市场空间在未来长期也可能遇到增长瓶颈。这在一定程度上也制约了澳门其他产业的进一步发展。尤其是现在澳门的金融人才明显缺乏，其他科技产业发展迟迟取不到好成效，导致整体发展进一步依赖博彩业。

同时也导致澳门与内地的产业生态连接有一定割裂，协同效果不明显。在如今澳门被纳入粤港澳大湾区以及琴澳一体化的战略发展大框架下，这种经济发展模式相对来说格局就小了。

另一方面，单一经济模式对宏观的抗风险性较差，这可以从去年来的全球疫情冲击对澳门经济的影响可以看得出。

在去年的疫情期间，澳门一度全城封闭，旅游/博彩/餐饮等行业几乎全线停摆，让澳门的经济发展乃至基本生活消费一下子遭受了巨大的压力考验。

其中，博彩业作为其中的核心，因为疫情影响，去年的整体业绩遭遇空前影响，多家博彩股股价在两月之内遭腰斩，而在今年初的疫情二次爆发期间，同样的行情再次上演。到如今，大部分的博彩股不但仍没有恢复昔日荣光，还走出了明显的下行趋势。

澳门特区政府公布的《2021年财政年度施政报告》也提出了“不能重回过度依赖旅游博彩业的发展老路，必须切实推动经济适度多元可持续发展”。

针对当前澳门的经济形势，澳门特区行政长官贺一诚表示，新冠肺炎疫情的到来，再次暴露了澳门产业结构单一、过度依赖博彩业、经济韧性不足等问题。因此澳门之后的发展重点将放在为积极参与粤港澳大湾区做准备，为特区长远、多元化的发展打地基。

《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》提出“四大产业”的发展：科技研发和高端制造产业、中医药产业、文旅会展商贸产业、现代金融产业。新产业于中长期有望为澳门提供新的税收来源，同时也提供更多新的就业机会给澳门市民，逐渐淡化澳门的财政与民生对博彩行业的依赖。

可见单一的产业结构已经影响澳门经济发展，未来寻找新的发展点势在必行了。未来的澳门一定会是在新的国家发展大局下呈现新的动能，和更广阔的市场空间，创造出博彩、旅游、金融等多元发展的全新局面。

尾声

截至2021年12月6日，澳门博彩板块累计下跌47.2%，六大博彩股的股价跌幅介乎29.5%-62.2%不等，大幅跑输恒生指数同期的-12.7%。基本上今年投资博彩股票的亏的有点多啊。

当然疫情是一方面，还有个重要原因我们要看到就是博彩法咨询文件，其实这也表现出澳门政府加强对博彩业监管的忧虑。

随着未来博彩法的最终稿出台，完善澳门金融市场的各种监管是大前提，而这对于博彩行业来说，意味着还很多东西和关系还需清理清楚，要迎来更加阳光的监管，以后也要更加规范的发展。这也是必然趋势。而这到底会对博彩业产生多大的影响，值得深思。