麦格理：港股出现死亡交叉后的部署方案

l 全球股市上月表现不济，录得升幅的市场寥寥无几，恒指 8月份累跌2053点或7.4%，成为全球表现最差股市。港股 9月份开局乏善可陈，直至上周三(4日)在利好消息下突破26000点，经过多日窄幅整固，本周三(11日)冲高至50天线之上。

l 现时外围局势以至香港本地事件变量颇多，为港股后市带来不稳定性，走势难以估计，操作上宜紧贴市况，透过看多及看空产品短线进出，也需适时换码或止蚀，以捕捉短暂升跌韵律带来的获利机会。

问：在目前低迷的市场情绪下，恒指近期出现死亡交叉，此指标可带来启示性指引吗？ 

林泓昕：「死亡交叉」是指一条较短期平均线，由上而下穿过一条较长期平均线，当此形态出现时，指数或正股后市多呈跌势，属沽货讯号。死亡交叉的组合，普遍分为短线 (10天线跌破20天线)、中线 (20天线跌破50天线) 及长线 (50天线跌破250天线) 三种，当中以长线死亡交叉最多人采用，对后市指标性较高。然而，若死亡交叉出现后不久即见相反形态的黄金交叉，则可视之为假讯号，死亡交叉将告失效。

恒指近期出现50天线下穿250天线的死亡交叉，假如50天线短期内无法重返250天线，便属真正的死亡交叉。回顾大市于去年8月确立真正的死亡交叉，此后调整至10月底低见24500点，累计跌幅约4000点，及至今年1月才转势回升，期间指数呈一浪低于一浪形态。由此可见，真死亡交叉一旦确立，港股很大机会出现较大幅度调整，随后见底可能要等待一段时间，加上市场变量颇多，投资部署宜加倍留神。

问：面对真假死亡交叉有待分晓，投资者可以怎样应对或部署？

林泓昕：虽然港股下行风险似乎较高，但如股神毕菲特所言，「最悲观的时入市，最乐观的时出货。」这句话絶对适合套用于现市况。当发现个别股份的市盈率回落至8至10倍水平附近，息率变得具吸引力时，或可留意中线分段吸纳机会，如内地消费及受惠内地刺激经济出台的板块，包括体育用品股、医药股、教育股等。

另一个可考虑方案是，当正股进入技术超卖后捕捉短线反弹机会，届时可留意具杠杆效应的相关认购证藉以放大潜在回报。然而，此方案仅适合短线操作，一旦察觉正股股价转弱，且开始转势告跌，持有相关认购证人士需考虑在哪个价位沽货才能保住既有利润，甚至是果断止损以保障自己的投资。不及时止损，而正股股价跌势持续的话，持有的认购证会变得愈来愈价外，对正股的敏感度便愈来愈低，所带来的损失更可能以倍数上升，要追回打和点的难度相对较高。如正股股价出现下行势头，也可考虑利用相关认沽证反手造淡，达致灵活部署。

此外，虽然市况升跌与引伸波幅变化无必然关系，但传统上每当市况下挫时，引伸波幅很多时出现上升，反之在升市时引伸波幅一般会回落，这情况值得计划以权证捕捉反弹的投资者留意。一些中长期及轻微价外的权证，对引伸波幅的敏感度通常较短期及较价外的权证为低，有助减低引伸波幅对权证价格的影响。

*  数据截至2019年9月11日，资料仅供参考之用。 

呜谢： 林泓昕 - 麦格理资本股份有限公司衍生工具部香港认股证市场销售主管。

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