3倍牛股突遭立案调查，翻车背后原因几何？

新能源电动汽车风口吹过，带飞了诸多此前名不见经传的公司。被券商号称为“锂电铝箔核心供应商”的鼎胜新材便是其中一家。

自今年2月低位以来，鼎胜新材累计涨幅一度逾340%，成为投资者眼中的成长牛股。但上周五晚间鼎胜新材披露的一则证监会立案告知书，在今日直接将公司股价带崩到一字跌停封板。截至收盘，公司股价为42.16元/股，总市值204.85亿元。

据该立案告知书，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会于11月27日对公司立案。

披露被立案调查同日，鼎胜新材发布公告称，非独立董事边慧娟女士申请辞去董事职务。两日后，又发布公告称，该独立董事辞去公司副总经理职务。

遭证监会立案调查、高管火速辞职，鼎胜新材究竟发生了什么？

01、摇身一变锂电供应商

成立于2003年的鼎胜新材是一家主营各类铝及铝合金板、带、箔材及其深加工制品研发、生产与销售的企业，产品主要应用于家电、绿色包装和新能源汽车中锂电池等领域。

2018年，公司在上交所上市，但一个多月后，股价便一路下跌，截至今年2月低位，累跌已经超过74%。

公司上市后的业绩便可说明其股价表现。2018年至2020年，公司实现营业收入分别为102.91亿元、112.36亿元和124.27亿元，同比增速分别为11.86%、9.18%和10.59%。

过去三年，公司的归母净利润则分别为2.76、3.09、和-0.15亿元，同比增速分别为1.34%、11.67%和-104.86%。

公司在净资产收益率方面也是连年下滑。2016年，鼎胜新材的净资产收益率还有17.16%，到2020年就下跌至了-0.39%。

无论是从营收能力还是从盈利能力上看，鼎胜新材在过去三年都堪忧。但今年以来，公司的业绩开始逆风翻盘，股价也开始接连飙涨。

今年前三季度，鼎胜新材实现营收128.64亿元，已经超过去年全年的营收总和。同比增速达到42.96%，也成为了历年来最高的营收增速。

公司前三季度的归母净利润为2.63亿元，增速更是高达惊人的2325.34%。虽然这一增速建立在去年的低基数上，但这一高增速似乎在告示着鼎胜新材已经走出疫情的阴霾。

鼎胜新材能够实现逆风翻盘的原因便是搭上了新能源锂电池的顺风车。

此前，鼎胜新材的营业收入主要来自于空调箔、单零箔、双零箔和普板箔等业务，这些业务的营收总计可占公司总营收80%以上，同时也为公司贡献了约80%的利润。

但是这些业务都有一个特点，便是毛利率低下。除双零箔外，其他业务毛利率均未超过10%。相比之下，电池箔的毛利率都稳定在25%以上，不过，在过去多年，这一业务营收只占公司总营收的5%左右。

今年以来，新能源电动汽车实现爆发式增长。前三季度，国内新能源汽车累计销量达到214万辆，同比增长193%，渗透率达到17.3%。其中，锂电池的成本可占总成本的50%以上，是新能源汽车中最重要的零部件。

在这一大背景下，铝箔作为锂电池重要原材料之一，也有了极大的需求。而鼎胜新材在这一领域，无论是产销规模还是市场占有率都是多年第一。其客户也涵盖了国内多家锂电池龙头企业，如宁德时代、比亚迪、国轩高科等。

在二级市场上，鼎胜新材也被顺势归为锂电池概念股，享受着新能源汽车爆发式增长带来的红利。

02、财务隐雷爆发

在此次收到证监会立案告知书的公告中，鼎胜新材并未披露具体被调查的原因。但从过去公司的财务隐雷上便可窥见一二。

2020年，公司三费中的财务费用同比增速达到144.39%。具体来看，公司在该年利息支出高达2.96亿元，比去年同期增长38.26%。

自2018年后，鼎胜新材的偿债能力也在逐年下降。其资产负债率2018年底为59.31%，而到今年一季度便飙升至75.52%。

2019年，鼎胜新材先后发布12.45亿的可转债与为期270天的2.5亿短债，用于筹集资金。2020年，公司又发行为期180天利率为4.6%的短债。但销售净利率均不佳，分别为2.74%和-0.13%。

除了负债率高、偿债能力较弱外，鼎胜新材还涉嫌关联交易。

2020年，天健会计师事务所对鼎胜新材2020年度内部控制的有效性进行审计后，出具了带强调事项段无保留意见。

该会计事务所认为，鼎胜新材及其子公司鼎胜新材及其子公司2020年度存在被控股股东及其控制的公司非经营性资金占用的情形。同时，在关联交易与信息披露等方面存在内部控制缺陷。

2020年，鼎胜新材及其子公司为帮助鼎胜实业实现资金周转，拆出5.25亿元。今年4月，鼎胜新材进行自查整改后称，鼎胜实业已经悉数归还占用资金与相关利息供给约2314.81万元。

03、结语

在过去一年时间里，诸多公司因为带上新能源锂电股的概念实现股价暴涨，可谓一人得道，鸡犬升天。鼎胜新材正是凭借在锂电池铝箔上的市场优势，在新能源汽车爆发增长的红利中分得一块蛋糕。

但就公司基本面而言，其多年来平平的营收与盈利能力，以及较高的负债率，都表明鼎胜新材其实算不得是一家质地良好的公司。只是时来运转下，搭上新能源的顺风车，实现逆风翻盘。

今年受限于原材料供应的短缺，公司产能受限。在2018年其IPO时，曾募资6.11亿元进行“年产5万吨动力电池电极用铝合金箔项目”的建设，并预计可实现年均14.66亿元的收入。如今这一项目一再延期，最新公告显示，2022年12月才能复工建设。

不过，锂电铝箔的供需关系并不似其他原材料那般紧张，且锂电铝箔这一细分领域的技术门槛较低。“锂电铝箔龙头”这一光环还能持续多久仍未可知，但当下鼎胜新材面临的困境却是实打实的就在眼前。