众安集团（0672.HK）：行稳致远，中长期高质量成长可期

在“房住不炒”的主基调下，“三道红线”、“集中供地”等政策陆续出台，加之新冠疫情催化，地产行业格局正加速演变，房企多米诺骨牌效应开始显现，资本市场关注的焦点也逐渐从增长速度转变为增长质量，财务状况相对稳健的企业将更易受到青睐。

9月底以来，地产行业呈现边际改善迹象，央行、银保监强调“共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者合法权益”。地产行业有望加速出清，迎来估值修复机会，策略具有前瞻性，推行稳健发展战略的房企有望率先突出重围，中国长江三角地区具领先地位的房地产发展商众安集团（0672.HK）可列入重点观察名单。

经营规模稳步扩大，财务稳健优势明显

众安集团成立于1997年，深耕行业二十余年，在夯实主业同时重视多元化发展，不断丰富收入来源。目前公司已形成房产、商业、服务、资本等板块，业务已覆盖中高端住宅、商业地产开发及运营、物业服务、金融、影院、健康、教育等，为中国家庭提供全生命周期的美好生活方案。

公司于2007年11月在港交所主板上市，自2007年起已连续15年入选“中国房地产百强企业”，众安物业连年上榜“中国物业服务百强企业”。公司旗下以商业地产为支柱产业的中国新城市（1321.HK）于2014年7月登陆港交所，该公司多次荣获“中国商业地产公司品牌价值TOP10”。

疫情下地产行业整体经营面临多维度的考验，但公司显示出较强经营韧性，收入呈现高增态势。2021年上半年，公司实现收入同比大增约81.4%至约19.8亿元（人民币，下同），收入规模稳步扩大；毛利约6.3亿元，同比大增约60.7%。截至2021年6月底，公司资产总额达到约496.1亿元，再创历史新高。期内，公司实现合同销售额约141.2亿元，同比大增约93.2%，这一增速高于百强房企同期累计实现销售操盘金额的增速；合同销售单价约24,678元，同比增长约23.6%；回款额约131.6亿元，同比飙升约118.1%，合同销售额与回款均保持较高增速，为公司可持续发展提供强劲支撑。

于地产行业变革转型之际，财务状况已成为考验房企可持续发展能力的重要维度，公司财务状况相对稳健，相对优势比较明显。截至2021年6月底，公司拥有现金及现金等价物和受限制现金合计达到约61.3亿元，较2020年底增长约3.7%，现金流较充裕；拥有授信总额约445.59亿元，其中尚未使用的授信余额约达299.71亿元，备用授信较充足；剔除预收款后的资产负债率为65.0%，净负债率为78.7%，现金短债比为1.52倍，“三道红线”全面达标绿档，使其于融资方面具备相对优势。

公司荣获“2021在港上市房地产公司财务稳健TOP10”、“2021中国大陆在港房地产公司投资价值TOP10”等多项殊荣，展现出社会及行业对其稳健性及成长性的认可。近期中指研究院举办了“2022中国房地产市场趋势及投资策略闭门研讨会”，据网上流传的相关信息显示，众安集团位列“具有一定抗风险能力的企业”名单之中，足见其于稳健经营方面的领先优势。

长三角区域优势明显 ，“杭派精工”打造强产品力

区域布局上，公司深耕区位优势得天独厚的长三角地区，以浙江本土市场为核心，率先进入合肥、淮北、苏州等长三角地区主要城市，已于长三角区域建立起一定的品牌优势，同时亦开启全国化布局，已将业务拓展至长三角区域以外的强一二线城市。截至2021年6月底，公司拥有逾1,000万平方米的土地储备，其中近一半土地储备集中在大杭州地区，为其持续稳健经营奠定基础；2021年上半年，新增的土地8 幅均位于浙江省。在地产行业存量博弈时代，区域优势的重要性将越来越突显出来，公司也将持续从中受益。

产品方面，公司坚持“以人为本”的理念，持续推进产品迭代升级，是“杭派精工”的代表企业之一，于2021年上半年荣获“2021年浙江省住宅企业10大放心消费示范企业十强”。公司的多个项目荣获地方及国家级奖项，例如，众安•古越郡府荣获由克而瑞发起的“2020年度浙江及杭州产品力测评榜”中荣膺“年度十大高端项目，年度绍兴纯中式人居典范”、旗下“荷源府”荣获中国地产设计大奖品质人居典范奖项。高品质产品有助于公司沉淀品牌力，保障项目去化速度，提升盈利弹性。

积极开展反向路演彰显发展信心，看好长期稳健成长

11月26日，众安集团于杭州组织了反向路演活动，吸引了来自克尔瑞证券、安捷证券等在内的多位境内外证券分析师、私募基金等机构及个人投资者参与。此次活动中，公司管理层向现场投资者们展示了旗下荷源府、瑞源邸、IOC潮悦三个代表性项目，涵盖住宅、商业两大业态，展现出公司对于产品质量、环境和谐及景观效果的不懈追求，以及“商业+住宅”双轮驱动的能力。此外，公司管理层亦与现场投资者们进行了沟通交流，显示出对自身稳健高质量发展的信心。

公司管理层表示，公司践行“稳健中激进，激进中稳健”战略方针，坚持将稳健发展放在首位，其增长战略已经从之前的以规模利润为主转变为当下的以利润规模为主，更加注重着力创造更大的利润。发展策略上，公司在严守三道红线及稳健发展前提之下，保持审慎拿地以及稳健的推盘节奏，并加快资金回笼，提升整体经营效率；同时将继续加强在浙江和长三角地区的优势拓展，深耕上下游产业链，在现有规模的基础上创造更多盈利，追求更优质的项目和更丰厚的回报。

总体来看，公司稳字当头、利润为先的发展理念和方向是契合当前地产行业政策导向和转型趋势的，有望持续为其长远高质发展赋能，带来更多价值提升空间。