风电业绩全面超预期，零部件产业链有点复杂不用怕，分析师划出最有业绩增长弹性两条主线

2019年新能源行业中报业绩整体营收总体上升，19Q2整个行业同比增长19.24%。环比增长42.37%。上半年累计实现营收1095.13亿元，同比增长22.93%。分行业看，细分板块中风电独领风骚。风电以同比48.12%的增幅领跑营收增速。

2019年以来由于三北解禁、电价抢开工，1H19国内风电新增并网容量9.09GW，同增14.5%；1H19国内公开招标量已达到32.3GW，同比增长93.4%，创半年度最高招标量历史纪录；2019年6月2.0MW/2.5MW级别机组投标均价比去年9月份的价格低点回升12.1%/6.2%。装机、招标量和招标价格验证行业景气。

方正电新申建国认为在整个风电产业链中，业绩弹性最大的是风电叶片制造商，另外积极开拓海外业务的公司业绩弹性也相对更大。相关公司：天顺风能、中材科技、日月股份。

一、需求端：叶片的技术迭代最快

1H19收入增速顺序：叶片>风塔＞铸锻零部件＞主轴＞风电板块＞整机＞电站。其主要原因是随着风机的更新换代，对零部件的要求也在提升，部分老产能已经无法满足生产的需要。

在风电零部件中，叶片的技术迭代速度是最快的，2.0MW机型最早使用的是93米的叶片，到2017、2018年，已经变为121米的叶片，而今年招标的项目基本都要求配置140米以上直径的叶片。

140米以上大叶片的研发、挂机测试、模具生产和运输、产能爬坡的周期比较长，将持续供不应求。

二、量的提升：成本优势和海外市场是核心

抢装结束后，风电零部件的供需紧张缓解、国内市场也会面临暂时的下滑，对于零部件厂商来说，一方面要大力开拓海外市场，以海外收入的增长抵消国内收入的下降，另一方面从长期来看，具备成本优势的企业市场份额提升的空间更大，这两方面日月股份的优势均比较明显。