氢能板块再度升温！

辉哥侃股

顶层设计或加速，将驱动万亿赛道起飞，氢能源放量强势走高。国家层面关于氢能产业发展的顶层设计呼之欲出，受消息提振，今天早盘氢能源概念走强，截至午盘，板块收涨1.99%，超8成概念股上涨，其中中泰股份领涨12.04%，康盛股份、陕鼓动力、金能科技、阳煤化工4股涨停。连同今早跳空高开高走，板块录得2连阳。

在“双碳”目标指引下，我国氢能产业发展正步入快车道，国家层面关于氢能产业发展的顶层设计将出台。到2025年，我国氢能产业产值将达到1万亿元；到2050年，氢能在我国终端能源体系中占比将超过10%，产业链年产值达到12万亿元，万亿赛道迎政策驱动。近期发改委召开系列座谈会，围绕氢能全产业链，分析产业形势，探讨氢能布局、推进示范应用、构建清洁低碳供给体系、制定完善行业基础标准等事宜。氢燃料电池汽车是新能源汽车的重要技术路线之一，近年来受到国家政策的大力支持，产业迎来重大发展机遇。目前氢能源车已经具备了规模化市场推广的可能。

根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》规划：到2025年，氢燃料电池汽车保有量达10万辆左右，加氢站数量达1000座以上；到2035年，氢燃料电池汽车保有量达100万辆左右，加氢站数量达5000座以上。在政策指导下，氢能发展前景一片向好。从制氢来看，灰氢中的工业副产制氢、蓝氢以及绿氢的发展前景乐观。从下游燃料汽车行业来看，氢能源汽车的发展空间广阔，氢能源应用场景有望迅速扩大。辉哥认为，目前可关注氢能源全产业链布局、制氢以及加氢企业。坚持独立思考，分享发现和价值，致力为股民朋友输出有用的参考，谢谢你的浏览！更多精华请关注辉哥侃股！

郭施亮

【 下拉刷新 万科提倡“节衣缩食”筹备过冬，房地产股还有翻身的机会吗？】

前几年，万科强调了“活下去”的目标，万科当年充满着满满的危机感，如今看来，也有一定的前瞻性。时隔几年时间，万科内部发文提倡“节衣缩食”，这一举动无疑给了房地产行业泼了一盆冷水。面对万科筹备过冬的举动，是否意味着国内房地产行业的冬天会特别漫长？万科，作为房地产行业的标杆企业，它对政策的敏感度是非常强的。几年前，万科提出了“活下去”的目标，并为房地产步入冬天做好了提前准备。从现在看来，当年万科的举动还是比较正确的。但是，过了几年，万科对自身的发展目标仍未松懈，并提倡“节衣缩食”筹备过冬，或许从万科的角度出发，感受到这一次的房地产行业冬天，可能会比较漫长，房地产行业短时间内很难存在翻身的机会。

在万科倡议“节衣缩食”筹备冬天的背后，万科提出减少不必要的开支，且要求管理层以身作则，勤俭节约，杜绝浪费，可见万科仍然为筹备冬天而做好准备，并期望熬过行业的阵痛期，以迎接未来的春天。在“房住不炒”的背景下，房企不得不调整原来的经营管理战略，而且这一个主基调可能会是一个中长期的政策信号。面对“三道红线”等严厉的调控政策，这些年来越来越多的房企选择了放缓投资增速、放缓了拿地力度，并不断强调现金为王的策略。“金九银十”本来是过去房地产行业的发展特征，但从近年来的市场情况分析，房地产行业却持续降温，“金九”未见，“银十”却出现了近年来比较差的成交数据。由此可见，对国内房企，尤其是国内的头部房企来说，如果不及时调整经营管理的战略，那么最终很可能会吃大亏，甚至会在一轮优胜劣汰的过程中面临淘汰的风险。在房地产黄金发展期间，因房价的持续上涨，由此带来了很强的赚钱效应，多年来肥了地产商，却让刚需客承受了高房价的压力。在高房价的影响下，中青年人的结婚意愿与生育意愿明显下降，高房价所引发的负面影响却不断展现，可见压制高房价已经成为了一个发展趋势。

房地产行业的阵痛期到底要什么时候才能够结束？或许，从目前来看，还没有一个准确时间。从头部房企的表态来看，这一次房地产行业的冬天恐怕不会轻易结束，既然万科提倡了“节衣缩食”筹备冬天，那么可能会引发同行业房企的模仿。从激进拿地或者高调投资，到不断压缩杠杆率且加快现金回笼的速度，房企们正在不断转变原来的经营管理策略。作为房地产行业的标杆企业，近年来万科凭借稳健的财务优势，在房地产行业中获得了比较好的生存空间。既然万科又一次提倡“节衣缩食”筹备冬天，那么接下来万科肯定会更注重净负债率、现金流等财务数据，并持续发挥自身的财务管理优势。在“房住不炒”的大环境下，未来国内房企难免会发生一轮优胜劣汰的过程，在这一个过程中，可能会有一些实力不佳的房企遭到市场的淘汰。

但是，从房企发展的角度出发，肯定要不断转变经营管理的思维，并不断寻求业务转型的方向，这才能够打开更好的盈利突破口。对万科来说，近年来已经做出了不少的尝试，并加快了多元化的经营发展步伐，未来还不排除有分拆物业上市的计划等。作为行业的标杆企业，万科的系列举动具有行业风向标的影响，房地产行业这一个冬天可能不会短暂，但对财务状况良好的头部房企来说，只要熬过这一个冬天，未来的主动性优势可能会越来越明显了。在房地产行业政策环境未发生实质性的拐点之前，房地产股出现反转的概率不大，每一次的上涨也许只能够定义为一次反弹的性质。

阿島

【哔哩哔哩第三季亏损轻微扩大，差过预期】

【B站】哔哩哔哩公布第3季业绩，期内净营业额总额52.07亿元（人民币，下同），按年增61%，好过预期的51.72亿元；净亏损约26.77亿元，按年扩大1.47%，差过预期的蚀18.30亿元；经调整净亏损约16.22亿元，按年扩大67.7%，略差过预期的蚀15.43亿元。

第四季MAU及DAU将稳中有增 月均活跃用户（MAU）及日均活跃用户（DAU）分别达到2.67亿及7210万，同样按年增35%，优于市埸预期，主席兼首席执行官陈睿在分析员会议上预计，今年第四季MAU及DAU将稳中有增，【表现等于或优于第三季度】。市埸吹起元宇宙热潮，陈睿指出，公司拥有不断产生内容生态，加上用户基础庞大，是最适合实践元宇宙的公司之一，但陈睿强调，元宇宙并非短期两至三年会发生的事，现时产品技术仍有待突破。

料广告业务继续保持高速及健康增长 问及内地加强保护用户个人数据以及宏观经济放缓会否不利广告表现，管理层称，过去10个季度的广告收入增幅均胜预期，随着上季广告算法效率提升，相关点击率增加3成，加上广告播放场景打通等，广告格式趋向视频化，带动广告表现，相信未来可以继续保持高速及健康增长。B站的MAU2.67亿，而移动端月活用户达2.50亿，分别较去年同期增加35%及36%。DAU7210万，按年增加35%。平均每月付费用户2390万，按年增加59%。

移动游戏营业额增9% 业务分部营业额方面，（1）移动游戏为13.92亿元，按年增加9%；（2）增值服务19.09亿元，按年增加95%，主要是由公司推进商业化的进程，且增值服务包括大会员、直播服务及其他增值服务的付费用户数量均有增加所致；（3）广告为11.72亿元，按年增加110%，主要是由于哔哩哔哩品牌在中国在线广告市场得到进一步认可，以及广告效率有所提高所致。（4）电商及其他则为7.34亿元，按年增加78%，主要是电商平台的产品销售增加所致。公司预计，第四季度净营业额达到57亿至58亿元。

用户日均使用时长达88分钟、付费率亦达到8.9% 哔哩哔哩主席兼首席执行官陈睿指，MAU及DAU均按年增长35%，用户黏性和参与度更进一步提升，用户日均使用时长达88分钟，是有史以来的最高记录。哔哩哔哩首席财务官樊欣称，收入结构更加均衡稳健，同时各项业务的营收能力也在不断提升，第三季付费率亦达到8.9%。相信现时凭借坚实的基本面、稳健的资产负债表和充裕现金储备，正在实现近期及长期目标的正轨上。陈睿强调，在增长的同时，持续践行作为一家负责任的上市公司的承诺，继续培育兼容并蓄的社区，倡导正能量内容价值观，并全力深化环境、社会和管治实践。

阁中物分析师

恒信东方下午异动大涨原因是什么？元宇宙炒作是否还能延续？

基本面分析：恒信东方是一家主要从事数字文化创意、内容生产与技术服务的公司，公司的亮点在于围绕“艺术创意+视觉技术”做战略布局，与最近市场的热点“元宇宙概念”吻合度极高。

消息驱动上：①盘中媒体爆出，Meta公司今日首次展示了秘密研发了七年的项目“气动触觉手套”，颇具科幻魅力。这种触觉手套可以通过气囊让用户体验到抓取虚拟物体时的真实触感，触觉手套让指尖有真实触感，盘面明显受此消息刺激，整个元宇宙板块异动走强。②就恒信东方而言，公司是美国The Virtual Reality Company（简称VRC）的最大股东，而VRC是美国最好元宇宙VR内容创作的领先企业，也是全球VR领域有偿内容的提供商，专注于故事驱动型VR内容的创制，是国内在元宇宙有真正业务布局的上市公司之一，对此，投资者应有所甄别。③从盘中的资金动向来说，上午锂资源方向一度成为资金流入最强的方向，而午后这一方向高位资金出逃明显，而近几日受压制的元宇宙方向明显在这个高低切换中有大资金步入抄底，伴随着天下秀、川网传媒午后直线拉升封板，更是点燃了整个“元宇宙”板块的热情。

技术面分析：恒信东方自11月10日做底部突破以来，短短7个交易日涨幅达到70%，今天午后在【天下秀】的带动下，再次突破近期新高，成为“元宇宙”方向的人气龙头。从恒信东方30分的K线来看，股价近期自底部突破以来，一直是以多方量大，空方量小的结构稳步上涨，我们以“大量大价”为支撑，划出30分K的多方支撑示意图，由此我们可以看出，当前多方筹码锁定相对较好，多方还有进一步上攻的动能。

元宇宙方向是否有延续炒作：元宇宙作为一个新兴炒作概念，自Facebook改名Meta后，国内外不断有利好消息刺激，机构、游资对板块的炒作热情不断，但是整体而言，“元宇宙”仍处于行业发展的初级阶段，无论是底层技术还是应用场景，与未来的成熟形态相比仍有较大差距，“元宇宙”概念股的炒作后续肯定会有所分化，虽然盘面来看，短线投机资金依然热络，有一定的操作空间，但是若从价值投资的角度，目前并不适合投资者介入，待板块完成分化调整以后，挑选真正有在概念板块有业务、营收的上市公司再作布局。

shiyu0126

事件:11月16日，美国国际贸易法院（CIT）正式宣布恢复201关税豁免权，并将第201节税率从18%降至15%。这意味着双面太阳能组件可以进口到美国，且不再征收额外的关税，而此前征收的额外关税将退还给相关企业。

点评:当前，光伏组件出口持续增长，海外市场需求向好：海关出口数据显示，2021年9月组件出口9.55GW（金额24.34亿元），同增25.97%，较2019年9月出口增长51.63%；1-9月累计出口73.01GW，同增37.66%，较2019年同期新增38.44%，显示海外需求持续向好。此次CIT决定允许201条款关税豁免进口双面组件，并将今年的关税税率恢复至15%，双面组件进口至美国不再征收额外的关税，一方面能进一步刺激国内组件厂商的海外出口需求，利好组件厂商隆基股份、晶澳科技、天合光能。其次，随着双玻渗透率的逐年提升，双玻组件正在被市场认可，这次事件必将刺激双面组件在美国的需求，双玻渗透率可能加速上升，从而刺激光伏玻璃需求，利好光伏玻璃厂商信义光能、福莱特。市场预计2022年组件需求210-220GW以上，当前行业高景气背景下硅料、EVA树脂供需偏紧。硅片价格因供给释放节奏较慢或持续高位、电池及玻璃盈利处于底部区间，明年不出意外硅料价格将下行，主材和辅材环节可能量价齐升，叠加此次事件利好组件和玻璃厂，可间接带动整个供应链。

宣捷投研

事件：针对此前煤炭、电力供需偏紧的现象，国家发改委上个月下发了《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》(以下简称《通知》)，推动电价改革落地，《通知》自10月15日起正式实施，如今已经满月。目前改革落地情况怎么样？北京商报记者了解到，多地已经发布了电价市场化改革工作通知，一些城市电价顶格上浮20%。点评：过去的煤电矛盾主要是煤炭供给紧张，以及用电需求扩大、供需错配所导致的。煤电成本难以通过市场向终端传导，成本的上升积累在发电企业这个环节，成本不能疏导的话，发电企业就没有发电意愿。改革后，发电企业通过市场交易获得一部分资金补偿，就愿意去发电。此外，工商业目录电价取消了，工商业用户在电力交易平台完成注册后，就可以直接参与市场交易，自行选择向发电或售电公司购电，但同时，政府也考虑到有些工商业用户以前没有直接参与过电力市场交易，可能目前也没有参与的意愿，那么暂时可以委托电网企业代理购电。

据悉，江苏电力已于10月28日发布代理购电服务公告，12月1日起将正式开展代理购电业务。电网企业告别了购销价差的盈利模式，全面迎来核定输配定价和输配电价的模式，这与输配电价改革形成了衔接。（国投电力，粤电力A） 对高耗能的企业，例如电解铝，水泥等，电力价格的改革，能较为保证在旺季的Q4有稳定的产能，但是成本会有所提升。需要关注边际成本，毛利，以及库存。

昨辰-美股半导体

美东时间11月17日周三盘后，美国市值最高的芯片巨头英伟达(NVDA.US)发布了超预期的FY22Q3业绩报告。数据显示，英伟达FY22Q3营收同比增50.3%至71.03亿美元，超市场预期68.2亿美元，连续六个季度业绩超预期；毛利润同比增56.5%至46.31亿美元；毛利率为65.2%（YoY+2.6pts）；净利润同比增84.4%至24.64亿美元；净利率为34.7%（YoY+6.4pts）；摊薄后每股收益同比增83%至0.97美元，经调整后的每股收益为1.17美元，好于市场预期的1.11美元。游戏、数据中心及专业可视化三项业务的营收均创下新高。游戏业务依旧是英伟达营收的主要来源，但数据中心部门对英伟达未来发展的重要性越发凸显。按业务划分，游戏业务营收同比增41.8%至32.21亿美元，超预期31.8亿美元。

数据中心业务营收同比增54.5%至29.36亿美元，超预期26.9亿美元，连续三个季度营收超过20亿美元。GeForce RTX 30系列显卡预计销售强劲，且笔记本电脑销量持续强劲，因OEM厂商继续向市场推出基于GeForce的新型号。专业可视化业务营收同比增144.5%至5.77亿美元；汽车业务营收同比增8%至1.35亿美元，但环比下降了11%。第三季度表现出色，英伟达营收创下新高。在超大规模和云扩展的推动下，市场对英伟达人工智能的需求激增，25000多家公司扩大了采用范围。NVIDIA RTX通过光线追踪和AI重塑了计算机图形，对于庞大的、不断增长的游戏玩家和创作者市场，以及构建家庭工作站的设计师和专业人士来说，是理想的升级。展望未来，英伟达预计FY22Q4营收在74亿美元（±2%）,超市场预期68.6亿美元；毛利率为65.3%（±0.5%）。

SuperZ

MCU 11月的价格下跌有所放缓：11月初公布了MCU（微控单元）的中国渠道价格数据。意法半导体的价格继续下跌，而兆易创新的价格则持平。STM32 F103VET610月份的更新版价格为250元人民币，远高于10月初的70元人民币。这可能反映了中国国庆假期后的一些引用，但它们并不具有代表性。11月的价格为190元人民币，月环比下跌了24%。GD32F103VET6现货价格与10月份持平于35元人民币 需求依然疲软，供应追赶：中国21年第四季度整体需求依然疲软，PMI连续两个月（9月和10月）低于50。仍有许多下游装配工上游半部件成本较高，部件供应不匹配，物流时间较长，运输成本较高，而国内消费需求仍然不太热。

在供应方面，随着东南亚的后端供应从新冠肺炎封锁中恢复，第四季度将有更多的MCU增加。库存略有增加，但仍低于正常水平：在渠道方面，由于需求疲软，11月的库存较10月略有增加。然而，库存修正风险很可能是可控的，因为现货和合约之间的差距仍然很大。总体库存水平仍在5-6周，低于6-8周的历史水平。现货价格反弹的可能性很低。组件库存的构建（针对假日销售）至少发生在1-1.5个月前，我们尚未在第四季度看到任何有意义的需求复苏。今年剩余时间的现货价格仍可能处于下跌趋势。

小肥财

据媒体，作为房企重要融资手段之一的资产证券化(ABS)产品，近期有望重启发行。优质房企有望最快本月可以开始重新递交ABS发行申请。万科午后开始明显拉升，收+1.14%，保利发展也有明显反弹，地产似乎阶段性见底。市场在下行的通道，当前针对优质房企的融资宽松能够防行业和企业风险，可能会带来结构性行情。目前已开始满足按揭和开发贷的正常需求，房企风险事件爆发得到缓解，从舆论和预期上带来正面影响，但因金融监管和预售资金监管（一些城市实施与企业信用等级挂钩的差别化预售资金监管政策，加强了稳健房企的竞争优势））仍然存在，预计土地市场的溢价率仍将较低、流拍率仍然较高，以此对楼市造成的负面影响还将存在。本轮调控目的是建立房地产长效机制，不会出现系统性风险，也不会出现系统性宽松。如今房价下跌预期已经形成、房地产税试点带来不确定性、房企流动性问题加重购房者观望情绪，导致需求端的收缩远未看到拐点，地产板块的投资机会可能还要等等。

飞鼠溪

乳业 行业层面，当前成本压力高点已过，预计 22 年奶价高位震荡为主。当前白奶需求仍相对 坚挺，但因 20H2 行业加大补栏、21H2 起产能逐步释放，叠加基数效应消退，21Q3 以来 奶价涨幅已逐步趋缓，成本压力高点已过。考虑玉米、大豆等饲料原材料价格仍处高位， 预计 22 年奶价仍以高位震荡为主。龙头企业加快细分赛道布局，孕育高盈利增长点。当前伊利、蒙牛战略目标积极，收入 和利润诉求更加均衡，同时加快奶粉、奶酪、低温等细分赛道布局，孕育高盈利增长点。而考虑当前产品多元化程度提升，且新业务仍处培育期需战略资源持续投入，正面恶性 竞争的可能性进一步降低。

伊利奶粉业务内生外延并举，高增有望延续，成为盈利上行新驱动点。在 25 年全品类均 成为行业第一的战略目标下，伊利加大对奶粉业务的资源投入，全力提升份额。内生方面，公司自 19 年底以来对团队、渠道及配方进行全方位调整升级，当前成效逐步显现， 21 年以来份额大幅提升。外延方面，公司拟收购澳优 34.33%的股权，二者在品类、供应 链、渠道充分互补，有力护航中期战略达成。结合渠道调研测算，若 22 年可通过要约收 购实现澳优并表，则伊利至 25 年奶粉业务有望实现 450 亿左右体量、市占率 30%以上， 而以公司 20 年财务为基数测算，至 25 年奶粉业务对公司整体毛利率拉动约为 5pct，将 有力强化盈利上行确定性。

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