暂缓上市3个月后 网易云音乐为何此时更新招股书

11月16日晚间，港交所官网显示，网易云音乐已上载全新的聆讯后资料集，上市联席保荐人为美银、中金及瑞信。

今年8月1日，网易云音乐通过上市聆讯。8月9日，网易云音乐基于当时市场整体环境等各方面因素考虑暂缓上市，表示后续将选择更好时机推动IPO相关事项落地。

前三季度营收同比增52% 毛利率转正为0.4%

值得一提的是，今年以来外部市场环境持续波动，一部分企业也暂缓在港上市。包括哈啰出行、英科医疗、物美科技、多点新鲜、易佳特科技等有意赴美股、港股上市的互联网或科技企业，均传出取消或暂缓上市的消息。网易云音乐更新的招股书，体现出其较强的内生发展动力。

最新披露数据显示，网易云音乐业绩持续保持快速增长。其营收增速、付费用户增速及在线音乐付费率均位居行业第一。2021年前三季度，网易云音乐总营收51亿元，同比增长52%；毛利率则大幅提升并转正为0.4%；月活用户达到1.84亿；在线音乐付费用户数2752万，同比增长超93%；在线音乐付费率达14.9%。未来，随着收入的持续增长，其利润率或将有进一步的提升。

对于募集资金用途，网易云音乐方面称，主要用于继续深耕音乐社区，以及甄选合并、收购及战略投资等方面用途。

独家版权模式解除 网易云音乐已与三大唱片公司直接签约

正式重启IPO进程前，网易云音乐近期迎来多项利好事件。

此前，网易云音乐发展一直受到音乐独家版权限制，今年以来版权方面则呈现出更多利好消息：7月24日，监管部门依法对腾讯及其关联公司作出责令解除网络音乐独家版权等处罚，音乐反垄断迈出重要一步；10月，网易云音乐官宣与中国最大规模的原创音乐唱片公司摩登天空战略合作，收获摩登天空旗下全量乐队及音乐人歌曲版权，并将在音乐版权、音乐演出等领域展开深层次、多样化的合作；11月，网易云音乐先后宣布与英皇娱乐、中国唱片集团达成版权合作；最新消息显示，目前网易云音乐与全球三大唱片公司环球索尼华纳也都达成了直接版权合作。

此外，近期以来随着网络数据安全管理、互联网平台治理规范、个人信息保护等相关政策推出，互联网监管措施逐步落地，市场大环境也渐趋稳定。

差异化社区路线获资本市场关注

就行业而言，网易云音乐构建了活跃独特的社区模式，在数字音乐市场打造了差异化路线。天风证券研报指出，目前在头部音乐平台中只有网易云音乐拥有强社交属性的社区业务。网易云音乐扶持行业内稀缺的独立音乐人帮助其生产优质的音乐反哺用户和社区，而多样化的功能满足了用户的社交生产UGC的需求，进一步提升社区整体粘性。

社区概念或仍是资本市场看好的标的，日前，社区小红书完成新一轮5亿美元融资，投后估值达200亿美元。近年来，随着在线音乐市场迅速发展，全球音乐产业市场再回高点，冲刺“全球音乐社区第一股”的网易云音乐有望通过高粘性社区构筑其竞争壁垒，推动自身商业模式进一步发展。

网易云音乐由年轻用户组成的社区属性更增加一重商业想象力。最新资料集数据显示，网易云音乐超9成月活用户为90后、00后，是年轻用户中最受欢迎的在线音乐平台。网易云音乐和B站一起被誉是两大Z世代社区。2021年二季度，每名日活跃用户每天听歌时长约为76.9分钟。截至2021年6月，网易云音乐UGC歌单总数超28亿，其月活跃用户中生产内容的用户占比约为27%；网易云音乐入驻独立音乐人数量超30万，持续位居行业第一。

市场大环境不尽明朗 或选择低位定价

网易云音乐主要通过销售在线音乐服务的会员订阅和销售社交娱乐服务的虚拟物品来变现，为使收入来源多样化，网易云音乐也在开发其他变现渠道，如提供广告服务、销售数字专辑和音乐衍生服务。招股书显示，2021年前三季度，在线音乐服务收入占比47.7%，社交娱乐服务和其他收入占比52.3%。

三年前在市场动荡中上市的腾讯音乐，选择了定价区间内低点定价，某种程度上，网易云音乐面临的市场环境有相似之处。虽然音乐市场相关利好频频，但考虑到当前市场整体环境恢复有限，网易云音乐作为下半年港股互联网首家重启IPO企业，可能会进行低定价发售，以此吸引投资者。