银建国际（0171.HK）：石化板块业绩持续改善，增长前景乐观

今年以来，随着全球经济的持续复苏，提振了产业对能源的需求，国际原油价格一路上涨，自年初以来价格已飙涨至60%以上。并且由于OPEC+的供应有限，市场对于原油供应仍将持续偏紧，对上行的油价提供了有力的支撑，并带动下游石化板块的景气度不断提升。此外，叠加国内“碳达峰、碳中和”进入加速推动期，石化板块可能会迎来新的发展机遇。中海油气（泰州）石化有限公司（简称“泰州石化”）作为银建国际（0171.HK）旗下重要的战略投资布局之一，有望为公司带来长期的估值提升。

单月营收重回10亿元规模，经营效率持续改善

寒冬将至，进一步推动了原油、天然气等上游能源价格的上涨，预计将带动全产业链相关企业盈利能力的提升。此外，在中国实行能耗双控与限电政策的大环境下，全国多地大幅限产，供给端的收紧使得石化产品价格大幅上涨，其中成品油、石油焦、化工品涨幅尤为明显。泰州石化紧抓近期的市场机遇，在用电受限的情况下，以经济效益最大化为导向积极优化公司产品结构。根据市场消息，10月份泰州石化通过提高燃料油、沥青及石油焦的产量，并消化了前期储备的低价原油和中间品的库存，当月营收录得超13亿元，盈利大幅增长。

与此同时，据银建国际的半年报所披露的资料显示，公司一直积极帮助泰州石化稳步推进厂区内的技术改造项目。此项目将能实现公司的集中调度，统一管理以及辅助日常决策，从而提高生产效率、最大程度上优化资源利用和降低物耗能耗。经过不断提高泰州石化生产经营精细化的管理水平，有望帮助公司进一步提高盈利能力。

瞄准高端润滑油市场，业务进展迅速

当前，中国的制造业越来越向高端化、智能化、绿色化的方向发展，对于高端润滑油的需求呈现快速增长的趋势。数据显示，全国工业润滑油市场约在500-800万吨/年，是一个拥有无限潜力的市场。但目前我国对高端润滑油仍大量依赖进口，随着国内技术研发水平的不断提高，国产的工业润滑油有望取代进口。

泰州石化作为长三角地区综合性石油化工产品的主要生产基地之一，是一家具有自主品牌润滑油系列产品的企业。近年来，在中海油稳定的上游资源支持下，加之泰州石化具备石蜡基、环烷基原油加工手段，并且已经建立润滑油产品的产销研一体化体系，使得泰州石化高端润滑油产业实现了快速发展。2020年润滑油销售同比飙涨逾5倍，显示了泰州石化高端润滑油的巨大发展潜力。

值得注意的是，今年上半年，泰州石化成功研发出了大粘度高端润滑油基础油，成为国内能够长期稳定供应高品质II类基础油的企业。泰州石化将以II类基础油为契机，持续加强产学研合作，开发出更多适应市场需求的高端工业润滑油。此举将会大幅提升产品的市场竞争力，并且公司收入也有望保持强劲增长态势。

具备行业领先优势，未来发展空间广阔

总的来说，能源供应的短缺，使得原油价格涨势强劲，市场分析师均预测短期内能源价格都将处在高位区间。同时，中国大力推动绿色能源加速发展，为高端润滑油领域带来新的发展契机。泰州石化依托于中海油的资源优势，拥有完整的“研产销一体化”闭环，使得泰州石化在石化行业具有领先优势，利好未来的业绩成长空间，银建国际也将从中受益，值得投资人重点关注。