去年营收3亿元，超七成收入来自经销模式，荣信教育赴创业板IPO

近日，因财务资料已更新完成，荣信教育文化产业发展股份有限公司（以下简称“荣信教育”）恢复创业板IPO发行注册程序，中原证券为其保荐机构。

荣信教育成立于2006年，由王艺桦和闫红兵夫妻以现金方式共同设立。而后于2015年10月，在新三板挂牌，期间多次进行增资和股权转让，并于2021年3月摘牌。IPO前，公司实际控制人王艺桦、闫红兵直接持股 39.95%，其中 2.67%股份处于质押状态。

1 、采购集中度较高

荣信教育主要从事少儿图书的策划与发行业务、少儿文化产品出口业务，旗下拥有定位于中高端少儿图书市场的“乐乐趣”品牌，以及定位于大众消费少儿图书市场的“傲游猫”品牌。

图源：招股书

2018年至2019年，公司营收从3.51亿元增长至4.02亿元，同期净利润也从4091.24万元增长至4439.51万元。2020年受疫情影响，公司营收略有下滑，至3.82亿元，但净利润实现增长，达4750.75万元。

公司策划的图书分为授权版权图书和自主版权图书。但是报告期内，公司向前五大供应商采购占比为八成以上。其中，公司向陕西未来出版社有限责任公司和陕西人民教育出版社有限责任公司的合计采购额分别为 1.79亿元、1.87亿元和 1.69亿元，占采购总额的比例分别为 72.35%、69.62%和 65.65%，其还是存在采购集中度相对较高风险。

另一方面，公司采取经销和直销相结合的模式销售产品。其中，经销模式包括委托代销和买断式经销。按销售模式划分收入来看，报告期内，经销模式销售收入占到了总营收比重的七成以上，公司依赖经营模式。

如果未来公司不调整上下游产业链结构，减少对于单一客户依赖性，其或因与客户关系变化，对业务经营产生不利影响。同时，由于其主要依靠经销模式贡献收益，其或因抗风险能力弱，从而使业绩出现波动的隐忧。

从当前存货余额来看，报告期各期末，其存货净额分别为1.12亿元、1.18亿元、1.25亿元，占期末流动资产的比例分别为 29.57%、28.11%和 29.35%。公司一定程度上面临存货跌价的风险。

2 、八成募资用于补充流动资金

除业务经营存在短板外，公司本次募集资金及用途也引起市场投资者的关注。

荣信教育本次IPO计划募集资金3.1亿元，进一步增强其核心竞争力。但令人关注的是，其中有2.5亿元用于补充流动资金，仅6000万用于少儿图书开发及版权储备项目。

但值得一提的是，2018年和2019年，公司连续两年现金分红，以未分配利润向全体股东每 10 股派发现金红利 1.60 元（含税），分别派发现金股利991.52万元、1012.80万元。

与此同时，报告期内，公司还在通过闲置资金购买理财产品。2018年至2020年，其产生的投资收益分别为106.05万元、143.80万元、54.77万元。

报告期各期末，公司货币资金总额分别为1.78亿元、1.82亿元、1.57亿元。其资产负债率逐年下降，从2018年的33.98%下降至2020年的22.84%。

3 、小结

近年来，随着国民经济增长，文化消费支出增加，以及国家产业政策引导，图书市场规模呈现良好的发展态势。增量市场下，作为少儿图书行业龙头企业，荣信教育业务开展有一定的发挥空间。

不过，公司想要在上市后获得长期有效投资效益，还是需要补足经营短板，调整采购集中以及对单一销售模式依赖性较大