美国股市火热，经济却“凉凉”

上周，美国三季度GDP增速大幅放缓，但是美国股市却再创新高。股市一片火热的同时经济复苏却已“凉凉”，甚至美联储缩减和加息预期不断提高也不能给火热的股市“降温”，美国股市真可谓是“牛气冲天”。

美国经济增速放缓

此前，我们在多篇文章中都曾提及，美国三季度GDP增速恐将大幅放缓。

上周的数据显示，美国第三季度GDP环比年率初值为成长2.0%，低于市场预期的2.7%，更是远远低于二季度的6.7%，美国经济增速创一年多来最低。事实上，如果剔除2.1%的库存增长，经济实际上收缩了0.1%，与亚特兰大联储的GDPNow模型预测的差不多。

美国经济增速大幅放缓，主要是因为新冠病例的激增进一步加剧了全球供应链的紧张，导致汽车等商品短缺，给消费者支出造成了严重的阻碍。增速低于预期，也反映出政府给企业、州和地方政府以及家庭的疫情救助资金减少。

债券市场也给出了警示。随着数据显示美国第三季经济大幅放缓，美国长债收益率曲线倒挂，30年期公债收益率是2019年以来首次低于10年期公债，也是20年券去年首次推出以来，30年债收益率首次低于20年债。而受到密切关注的美国二年期国债与美国十年期国债收益率之差在一周内已经缩小30个基点。

美联储利率缩减资产购买

北京时间11月4日周四凌晨，美联储将公布利率决议。

目前市场预期美联储将会宣布缩减资产购买计划，同时市场也提高了其未来加息的预期。

截止上周五，与美联储会议日期相关的利率掉期价格反映6月加息22个基点的概率高达87％，此前，交易员预测美联储加息可能性为62%。与此同时，市场预测的美联储利率路径的斜率继续下滑，其峰值表明到2025年底前将加息五到六次。

美股牛气冲天

通常来讲，一国的GDP增速放缓、收益率曲线倒挂，表明其经济发展缓慢，对股市不利，同样央行收紧货币政策也对股市不利。但是美股投资者却异常的乐观。

在上周四美国公布疲软的三季度GDP之后，美国三大股指却连续两日上涨，标普500在周五再创新高，而纳斯达克指数更是连续两日均创新高。

上周五，道琼斯工业平均指数收高89.08点，或0.25%，报35,819.56点。全周道指上涨0.4%，10月份则累计攀升5.8%，为3月以来最佳月度表现。

上周五，美国标准普尔500指数收高8.96点，或0.19%，报4,605.38点。全周标普500指数上涨1.30%，连续四周录得上涨。10月份标普500指数则上涨6.9%，为去年11月来最大月度涨幅。

上周五，纳斯达克综合指数收高50.27点，或0.33%，报15,498.39点。全周纳指上涨2.7%，连续四周上涨。10月，纳指跃升7.3%，创2020年11月以来最大月度百分比涨幅。

财报强劲

美股的上涨主要得益于强劲的企业财报。在目前已公布第三季财报的标普500指数成份股之中，约82%的获利表现优于预期，营收增长也弥补了成本上升的影响，77%的营收高于预期。

根据路孚特数据，标普500指数公司第三季获利预计将同比增长37.6%。这较第二季大幅下降。不过这主要是由于基数效应，去年4月至6月值新冠疫情肆虐拖累企业获利陷入低谷之际，由此使得第二季同比增长被夸大至60%以上的纪录高位。

即使没有有利的基数效应，盈利增长也很强劲，而且前景依然看好。这有助于降低高企的市盈率，使得股票价格不再高不可攀，即使该指数接近纪录高点。

投资者极度乐观

此外，市场极度的乐观情绪和风险偏好也在刺激股市上扬。

上周截止至周四，投资者向股票型ETF注入了约250亿美元资金，为今年3月以来的最大资金流入。

根据全美积极投资经理协会的一项调查显示，在目前的投资信心分布中，即使是持熊市观点的投资者，其仓位也高达65%。在该调查的历史上，这种乐观情绪只出现过两次，分别是今年年初和2017年的最后几个月。虽然物极必反，在2018年爆发了金融危机，但是无论如何，现在可以证明的是投资者看涨的信心空前高涨，所有的负面消息都统统被抛之在了脑后。

股市旺季

通常，从11月开始美股将迎来传统的旺季。据CFRA首席投资策略师Sam Stovall称，自1945年以来，标普500指数在11月至次年4月期间平均攀升6.8%，是所有六个月滚动期间内最高的平均涨幅，而5月至10月的平均涨幅为1.7%。

特别是自1950年以来，11月和12月一直是标普500指数的第二和第三好的月份。根据《股票交易员年鉴》，该指数在这两个月平均分别上涨1.7%和1.5%。

总结

强劲的财报、乐观的情绪和股市旺季的到来都对美股构成的重要支撑，但是在美国经济复苏乏力和美联储货币政策开始转向的大背景下，投资者还是要注意规避风险。短期来看，美股的蜜月期似乎还将继续，但是中长期还是有一定的回调风险。