跌超50%的个股即将反转？冯柳超10亿元重仓押注

A股市场迎来了一年来最长的空窗时间，从现在到明年一季度，年报的时间，大约在半年左右。所以，三季度报是一个观察点，一些基金经理的调仓动作有一部分是为了明年做准备。

所以，基金君近期观察市场上知名基金经理的动作，冯柳作为高毅资本的代表，在今年三季度的动作频频，新进15只个股，对原有持仓的五只个股进行加仓，唯独减仓了西部超导。

从新进个股来看，有两个点值得关注：

1、冯柳依旧加大对于医药板块的配置，在三季度冯柳除了加仓华润三九、南微医学外，重点配置了药房股，根据wind数据显示，益丰药房、大参林两只龙头，冯柳下注近三十亿元。

对于药房股有一个长期逻辑是处方药外流。近些年来，以医保为代表的政策推动医药资源的合理分配和医院处方外流，将医保资金推向统筹管理并向符合条件的药店开放。

同时，控制医疗及药品价格，强化药店管控体系，对药店的医保支付管理、仓储物流等提出了更高的要求，使得小药房逐步退出市场，行业整合开始加速，市场份额往大药企开始集中。

根据数据显示，与美德日英等国49%-86%不等的药店处方药销售占比相比，中国处方药零售药店终端市场份额提升空间仍然比较大。

但是药房股有个明显特性是区域性，国内龙头药房企业均是在各自的区域拥有极高的市场份额，但是区域外的拓展就很难。再加上药房企业核心点在于成本把控有很高的敏感度，龙头药企业扩张对于门店效益的把控显得十分的重要，再加上互联网医疗的冲击，使得药房股并不受到市场的重视。比如益丰药房从去年年底以来，股价跌幅近40%。

不过，随着股价近一年的阴跌，三季度报的落地，药房股的估值优势对应的业绩显现出来的优势开始被机构重视，这或许是冯柳在三季度开始押注药房股的原因。

2、低估值个股，冯柳最著名的投资法则“弱者思维”，他认为：超额收益有两种：一种是研究深度特别深，或者有先人一步的信息来源，这种人占据了主动，能获取一种超额收益；另外一种是，研究深度不足，也没有信息来源，但善于“守拙”，等待聪明人犯大错的时候，一击制胜，获取超额收益。

在三季度，冯柳用小仓位布局一些低估值个股，比如建设机械、白云机场、湘电股份等等。这其中，天山铝业买入10亿元，这家企业三季度显示邓晓峰退出前十大流通股股东，而冯柳却相反买进。

重仓押注猪肉股反转？

在三季度中，冯柳最大的动作是押注了猪肉龙头，温氏股份。根据wind数据显示，冯柳旗下的高毅邻山1号远望基金成为了温氏股份第五大流通股股东，期末参考市值在10.34亿元。

自年初以来猪肉指数下跌至今，已经开始了底部整理阶段，龙头猪肉股也开始了反弹，牧原股份、温氏股份的涨幅均超30%，目前的问题是，猪肉股是反转还是反弹。

从市场的反馈来看，根据国家统计局18日公布的数据显示，前三季度猪肉价格同比下降28.0%。尤其是国庆节期间，全国的猪价屡现新低，养殖户的恐慌持续加剧。数据显示，截至10月8日，全国22省市生猪平均价10.78元/公斤；猪肉平均价18.40元/公斤。十一国庆节期间全国生猪均价维持下跌走势，截至10月8日，全国生猪均价已下破10.3元，部分地区已跌破10元大关。

太平洋证券研报认为，四季度猪肉消费进入旺季，且二次收储启动，生猪市场供需关系边际趋紧，猪价存在反弹动能，有望向成本线靠拢。东兴证券研报也认为，随着中央+地方二轮收储的陆续开展，有望稳定市场信心，再叠加天气转凉猪肉消费进入旺季，后市猪价有望出现季节性回暖。

而冯柳新买的温氏股份在近期机构也是调研颇多，温氏股份表示，总体而言，公司养猪业务逐步恢复，生产出现明显的反转，且仍有提升的空间，与正常年份存在一定的差距，后续将继续提高种猪质量，加强猪场和服务部的基础管理，提高行业竞争力。

公司禽业一季度有较好盈利，二季度略亏，三季度7、8月份低迷，亏损较大，9月份重新恢复盈利，前三季度禽业总体仍有盈利。近期鸡价有所回升，预计四季度禽业实现盈利可能性较大。同时，今年整个行业产能加速去化，预计明年供需关系得到继续改善。

综上来说，目前的行业边际变化暂时看不出反转还是反弹，但是个股超30%跌幅加上三季度报的落地，在其他赛道明显泡沫化趋势的背景下，机构也开始逐步重视猪肉股的价值，去搏猪肉股发转的赔率。