花园生物10亿收购大股东资产 子公司利润增长持续性存疑

财联社（杭州，记者 陈抗）讯，花园生物（300401.SZ）通过收购花园集团旗下的花园药业，正式从现有的维生素D3产业链向下游医药领域延伸。

10月27日晚，花园生物公告，拟收购浙江花园药业有限公司100%股权。根据银信资产出具的资产评估报告，花园药业100%股权经收益法评估价值为10.7亿元，经资产基础法评估价值为4.94亿元，最终按收益法评估值确定交易作价10.7亿元，评估较公司单体口径所有者权益账面值增值9.54亿元，增值率826.30%。

当日晚间，花园生物相关负责人拒绝就此予以置评。一位医药行业分析师向财联社记者分析，此次较高的溢价，能看出公司对被收购方未来的发展非常看好，也可能是被收购方拥有一些专利等不好估价的帐外资产。

财联社记者注意到，去年9月有投资者提问，“花园生物是否会对花园药业或花园集团其他产业进行整合?”公司董秘回答称，“花园集团各板块产业相互独立，成熟一家培育一家，暂无整体上市计划”。现在看来，此时的收购是一个成熟时机，即花园药业的业绩爆发。

2021年1-9月，花园药业由于四个产品中选国家药品集中采购，销售业绩大幅增长，净利润达1.23亿元，而2020年公司还在亏损，净利润为-1170.55万元。根据公开的财务数据，四个中标产品缬沙坦氨氯地平片(I)、左氧氟沙星片、多索茶碱注射液和硫辛酸注射液的收入占比合计为92.74%。

集采带来的业绩爆发能否延续？上述分析人士表示，“要看集采的中标周期有多长，以及集采到期后公司能否继续中标。公司中标的药品都比较普通，如果到期之后没有继续中标，或者中标厂家扩容，竞争者变多，那公司的业绩就没有保障。”

根据资产评估报告，花园药业的四个中标产品里，缬沙坦氨氯地平片(I)、多索茶碱注射液在2021年2月中标，中标周期为一年；左氧氟沙星片在2021年2月中标，中标周期为三年；硫辛酸注射液在2021年6月中标，中标周期也是三年。

此外，资产评估还建立在花园药业的4款仿制药能按照正常时间节点完成上市销售的基础上，节点设置分别在2023年、2024年。

27日同晚，花园生物公布了2021三季度报告，公司第三季度营收1.06亿元，同比下降26.95%，净利润4073万元，同比下降36.18%。公司第一季度、第二季度的净利润分别为9142万元、1.442亿元。

公开资料显示，花园生物的主要产品为维生素D3、羊毛脂胆固醇，“年产1200吨羊毛脂胆固醇”项目仍在建设中。