中文在线(300364.SZ)业绩保持高增速，国家支持数字经济发展释放积极信号

10月26日盘后，中文在线公布三季度业绩报告，公司营收及利润水平均实现高速增长。三季度，中文在线录得营业收入3.2亿元，同比增长41.1%；归母净利润2,971万元，同比增长42.3%；扣非归母净利润1,982万元，同比增长426.5%。

音频发力将提升数字内容IP价值，或加速中文在线商业化进程

得益于多元化优质内容储备和精品化制作能力，公司音频资源快速增加。音频作为不同于文字的一类内容形式，有利于扩大数字内容的受众群体，继而提高数字内容的商业化价值。

据公开资料显示，中文在线目前手握音频资源总计超40万小时。作为对照，参考2021年中报，当时公司披露音频资源储备为33万小时。不难看出，中文在线音频内容发展呈现出较快增长势头。

一方面，中文在线深耕数字内容行业多年，累计数字内容资源超500万种，其中不乏《人民的财产》（《突围》原著）、《流浪地球》、《大明王朝1566》和《亮剑》等脍炙人口的作品，这就为音频的创作提供了充分的内容基础。

值得一提的是，热播电视剧《突围》由《人民的名义》的姊妹篇《人民的财产》改编而来，演员阵容强大，一经上线便登上各大视频平台热播榜，收到观众的热烈欢迎。据悉，原著《人民的财产》有声书已在蜻蜓FM上线，不到一周时间内，累计播放量近140万。

来源：蜻蜓FM

另一方面，优质人工主播+AI主播技术助力公司构建精品化制作能力。

据了解，中文在线旗下的“优质主播扶持计划”，已合作超200名核心演播家，和超2,000名优质演播家。在蜻蜓FM上线的《人民的财产》有声书录制者，便是深受听众喜爱的演播名家纪涵邦，笔者认为，优质内容+优秀主播是《人民的财产》有声书高播放量的重要因素。

中文在线在AI主播技术上也已较为成熟，可高效实现网络文学内容向有声书作品的生产，录制成本可节约90%以上，录制时间成百倍缩短。并且，经AI制作的有声作品在情感、语句停顿等拟人化方面也取得较大进步。

综合来看，依托庞大优质数字内容储备，以及优秀人工主播+AI主播技术的音频生产能力矩阵，中文在线的音频发展或将步入快车道。

近期中文在线战略投资了音频播放平台蜻蜓FM，笔者认为，此举有利于加深双方合作，帮助中文在线在音频产业链的生产制作及播放传播环节均建立优势。

国家支持数字经济发展利好中文在线

10月18日，国家层面再次强调推动我国数字经济健康发展，不断做强做优做大我国数字经济。结合7月份，中宣部出版局副局长在出席中国国际数字娱乐产业大会(CDEC)时的讲话，数字内容产品具有鲜明的文化属性，富含思想文化内涵，承担着传播文化、传承文明的使命职责。

笔者认为，数字内容产业作为中国数字经济的组成部分，兼具文化传播责任，符合国家长期政策指引的发展方向。

中文在线作为中国数字出版行业的领军企业，储备优质数字内容丰富，并以“原创网络平台+传统出版合作”的方式，继续生产累积优质内容。同时，通过布局音频、微短剧、影视和动漫多种内容形式，成功扩充了公司优质数字内容的传播渠道，增强了公司商业化能力。看好中文在线顺应国家政策，利用多种内容形式，进一步加速变现，打开长期业绩空间。

互联网股反复磨底后，步入上升调整通道

今年六月以来，受“双减”政策及平台反垄断政策影响，互联网行业整体遭受了一轮下行调整趋势。其中，恒生指数由高点的29,490点，跌至最低时23,681点；恒生科技指数由高点的8,338点，跌至最低时5,769点。恒生指数与恒生科技指数最大跌幅分别达到约20%和31%。

恒生指数最大跌幅约20%

来源：东方财富

恒生科技指数最大跌幅约31%

来源：东方财富

以美团、腾讯为代表的互联网科技股反复磨底后，逐步进入估值修复区间。其中，美团由最低时183.2港元，最高回升至298港元，涨幅达62.7%；腾讯由最低时412.2港元，最高回升至529港元，涨幅达28.3%。

美团回升幅度超60%

来源：东方财富

故笔者判断，对于互联网政策不确定性的市场忧虑情绪已由股价下滑调整得到充分释放，随着相关政策的逐步落地，市场关注度将向互联网企业基本面回归，业绩具备优势的企业有望率先进入估值修复通道。

结语

回到中文在线，公司股价已由最低时4.74元，回升至最高时的6.58元，上涨幅度达38.8%。从基本面来看，公司三季度业绩继续保持高增速，将有力支撑股价修复。

笔者认为，海量优质数字内容积累和持续原创内容生产能力依然是公司的核心竞争力，向音频、微短剧、影视、动漫等多种二创内容生产制作能力的加速构建，则将有利于公司长期业绩空间的成长。看好中文在线在国家数字经济大发展背景下，实现数字内容商业化的快速发展。

中文在线回升幅度超38%

来源：东方财富