A股打新破发潮！新锐大跌14%，一手巨亏4000

自上周五(10月22日)，科创板新股中自科技上市首日即破发，成为A股今年来第一只首日破发新股后，新股破发之势就一发不可收拾，之后每个交易日都出现新股上市就破发现象，打新“躺赢”大有一去不复返之势。

今日，科创板新股新锐股份开盘就破发，较发行价下跌8.51%，随后继续震荡走低，截至收盘大跌14.04%，每中1签的投资者约亏4000元。这已是A股连续第4日出现新股上市首日就破发。

作为硬质合金领域专精特新小巨人，新锐早在申购期时，就被认为是具有“肉签”潜质的新股。但由于近期接连新股破发，中了新锐的股民们提前瑟瑟发抖，甚至有股民在股吧哭喊：让我出去，新股不敢打了总可以吧！也有股民直言，中签=中套。

从新锐的业绩和市盈率来看，首发52倍市盈率，显然存在过分高估的情形。

01 净利增长较快

新锐股份的主营业务为从事硬质合金制品、凿岩工具及其配套产品的研发、生产、销售和相关产品的贸易业务。公司的主要产品有矿用工具合金、切削工具合金、耐磨工具合金等。

2020年新锐股份被江苏省工业和信息化厅认定为江苏省制造业小巨人， 2021年新锐股份又被工信部认定为第三批专精特新“小巨人”。

2021年上半年其营业收入实现了4.40亿元，同比增长了26.64%，归母净利润实现了6656.45万元，同比增长了21.62%。

结合目前经营情况，公司预计2021年前三季度营业收入为6.6亿元至6.9亿元，同比增长25.03%至30.71%，归母净利润为9800万元至1.08亿元，同比增长28%至41.07%。但是不排除由于去年疫情的影响下导致的基数过低的缘故。

从营收和净利规模来看，新锐股份2019年和2020年营收分别为 6.94 亿元、7.30 亿元，归母净利分别为 0.76 亿元、1.14 亿元。而2018 年-2020年公司营收年均复合增速 6.77%，略低于可比同行业公司均值；归母净利润年均复合增速 33.57%，显著高于可比同行业公司均值。

从毛利率水平来看，新锐股份2018年-2020年毛利率稳中有升，分别为36.06%、 37.34%、39.56%，且仅低于可比公司华锐精密。

同时，身处国家战略性新兴产业的新材料领域，新锐股份研发支出上并不手软。

招股书显示，最近三年其累计研发投入达1.11亿元，研发人员占比达12.33%，并成功获得了发明专利42项，实用新型专利118项。此外，公司产品附加值较高，2020年牙轮钻头等工具产品毛利率超过50%，硬质合金产品毛利率超过30%。

需要指出的是，新锐股份还曾存在信披违规的现象，在于2015年在新三板挂牌后。

在2017年6月，新锐股份收到股转系统下发的《关于对未按期披露2016年年度报告的挂牌公司及相关信息披露责任人采取自律监管措施的决定》，对新锐股份采取出具警示函的自律监管措施，对新锐股份董事长吴何洪、董事会秘书/信息披露负责人刘国柱采取出具警示函的自律监管措施。

而对于董事长、实际控制人受到过的这一处罚，新锐股份在招股书中并没有作出披露。

02 打新神话不再

尽管A股股价破发时有发生，但新股上市首日即告破发，而且已经连续4个交易日频频上演，更是罕见。

业内普遍认为，一般来说决定新股上市表现的，一方面是新股自身的估值定价水平，另一方面也跟市场环境有关。从近日遭遇破发的新股看，定价总体都偏高，如凯尔达发行价为47.11元，中自科技为70.90元，可孚医疗更是达到93.09元，包括今日破发的新锐股份发行价为62.30元。

除价格偏高外，连续的新股破发，可能还与近期的一项新规有关。

9月18日，中国证监会、沪深交易所、中国证券业协会同步发布注册制下发行承销一系列规则调整，通过完善高价剔除比例、取消定价突破“四数孰低值”时需延迟发行的要求、加强询价报价行为监管等内容，促进买卖双方均衡博弈，提升新股发行定价的市场化水平。

而在此之前，注册制下新股定价屡屡被询价机构抱团压制，正因为新股发行价较低，才让“打新神话”得以长时间延续。

专业人士分析认为：“在注册制环境下，新股发行定价应该是完全市场化的。”由于过去存在着抱团压价的现象，导致网下新股询价定价很低，新股上市第一个交易日几乎都是大涨，有的甚至能暴涨两三倍。这表明，网下新股询价是不合理的，是对新股询价定价的一种否定。

同时他认为，新股破发表明，此次对新股发行制度的完善是有效果的。新股上市第一个交易日，如果涨幅和跌幅相对较小，就表明二级市场对网下询价是认可的。

这在成熟市场已有体现。以港股为例，新股上市第一个交易日破发比例一般在15%至20%，新股上市首个交易日股价涨幅超过50%往往非常困难。美股类似，新股上市首个交易日涨幅超50%也很困难，并且其新股首个交易日破发比例一般在20%至30%。

过去在A股市场，打新一直是稳赚不赔的神话。因此，每逢新股申购都堪称一场抽奖盛宴。但业内的看法是，打新稳赚不赔，说明一级市场和二级市场是不对称的和割裂的。换句话说，市场是畸形的。如今，随着新股破发的频现，过去靠闭眼打新股就能“躺赚”的好事儿，或许就要结束了。

业内人士认为，新股上市出现一定程度的溢价或折价，都是正常的。新股破发的幅度只要不是太大，不超过50%，也是适度的。在注册制下，新股破发不仅要常态化，甚至还应该保持一个必要的比例。

03 尾声

在注册制下，市场化发行定价会愈发完善，新股破发也将是一个正常现象。对于新股破发情况，有券商分析称，新股破发可能是件好事，体现了注册制要求下的“市场化定价”。

同时，这将打破“新股不败”的思维定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行为，促使新股收益的理性回归，对新股有一个真实价值的判断。

而从投资者角度来说，新股破发有利于遏制盲目打新、疯狂炒新等过度投机行为。也就是说，普通股民要提高打新的风险意识，谨慎参与，这同样也是市场成熟的一个重要标志。