利和兴(301013.SZ)在手订单充足奠定业绩基础，研发加码增强长期竞争力

近期“房地产税试点”的消息再次引起了各行各业的广泛关注，事实上，从限购限价限贷，到如今的房地产税，国家调控房价，控制资金流向房地产产业的长期态度已十分明朗。

作为对比的是，国家对于以制造业为代表的实体经济大力扶持，连续颁布产业政策引导资金面和政策面向实体经济倾斜。

今年年初，财政部、工信部印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》，在企业培育、政策支持、服务开展、环境优化等方面给予企业支持。笔者认为，国家对实体经济支持的背后，是希望形成中小企业快速发展的繁荣局面，特别是在细分领域具备核心竞争力的制造企业，有望享受政策红利，步入发展快车道。

从市场资金供给角度看，资本市场面临良好发展机遇。根据央行统计数据，9月末，我国广义货币(M2)余额达234.28万亿元，较去年同期增长8.3%，继续保持较高增速。同时，房地产调控趋严，客观上将造成资金从房地产市场净流出的局面。因此笔者认为，M2的增长叠加房地产资金的输入，将增强资本市场的流动性，核心竞争力较强的企业或能享受更多溢价。

利和兴在手订单充足，短中期业绩确定性高

回到个股而言，利和兴(301013 .SZ)股价已触底反弹，较底部最大反弹幅度达38.4%。笔者判断，下游客户遭美国打压及消费电子景气度波动调整，导致利和兴短期业绩承压的市场情绪已经在之前公司股价触底调整过程中得到充分释放，市场关注度开始向公司基本面回归。

利和兴股价触底反弹

来源：富途证券

一个明显的信号是，在利和兴公告中标大额产品订单的第二天，公司股价取得了超过20%的单日涨幅，为上市以来最高。一方面是由于触底的强烈反弹，另一方面更是市场为公司基本面积极信号的买单认可。

根据10月20日的公司公告，利和兴中标某终端有限公司“2021年自动化测试装备框架采购项目”，中标金额达5.57亿元，采购期限2021年10月1日至2023年9月30 日。

需要特别强调的是，利和兴的产品主要为智能制造设备，主要应用于智能手机等移动智能终端、OLED柔性屏等显示器件等电子产品的检测、生产领域。即利和兴产品实际是为下游客户提供“生产工具”，为客户创造价值，因此可想而知，下游客户对于此类产品的选择通常较为谨慎，而一旦选择确定合作关系，客户的粘性也相对较高。

故笔者认为，此次中标大额订单，是市场对于利和兴过硬产品力的直接投票。同时据测算，本次中标金额占公司最近一个会计年度经审计主营业务收入的117%，结合荣耀、富士康等企业的合作订单，不难看出，利和兴短中期的业绩成长具备较强确定性。

智能制造行业快速发展，利和兴研发投入持续发力打开长期业绩空间

智能制造是中国实现产业升级的重要部门，得到国家重视及政策支持，行业整体保持高速增长。

国家在今年4月发布的《“十四五”智能制造发展规划》(征求意见稿)中，明确提出了智能制造的发展路径和量化目标：到2025年，我国智能制造装备和工业软件技术水平和市场竞争力显著提升，国内市场满足率分别超过70%和50%。

同时根据第三方机构资料，2020年我国智能制造产业规模达2.5万亿元人民币，过去10年行业复合增速达22%。

中国智能制造业产值及规模

来源：前瞻产业研究院

综合来看，政策支持+行业增速为智能制造企业长期发展提供了确定性。

根据公司三季报，利和兴2021年前三季度研发支出为3,252万元，同比增长54.3%，研发占比超12%；同时据公司2020年年报，截至到2020年期末，利和兴拥有60余项专利、142项软件著作权，并同时在研多达超20个项目。

显然，在技术密集型的智能制造行业，持续的研发投入，有利于利和兴能够积极响应客户需求，主动捕捉市场机会，凭借技术创新与产品创新驱动公司业绩长期增长。笔者认为，本次5亿元的大额订单中标，或许便是利和兴持续加码研发的直接成果。

结语

资本市场流动性趋升，将使得优质企业能够获得更高溢价。国家对于智能制造行业发展的支持与行业高增速的背景，为产业内企业发展营造了机遇。利和兴在智能制造领域深耕多年，积累了一批稳定客群，同时研发的持续投入利好公司打造长期竞争力，继续开拓更多客源。

考虑当前利和兴股价已触底反弹，在手订单充裕为短中期业绩提供确定性保障，未来研发与拓客推进将成为利和兴价值增长的重要驱动。