东利机械IPO首发过会，未来盈利存波动风险，曾涉股权代持

近日，保定市东利机械制造股份有限公司（以下简称“东利机械”）的深交所创业板首发上市申请已获通过，华泰联合证券为其独家保荐人。

东利机械主营业务为汽车零部件、石油阀门零部件及其他产品的研发、生产和销售。作为汽车整车厂商的二级或三级供应商，产品主要供应世界各大汽车零件总成厂商，主要合作客户包括AAM 集团、VC 集团、岱高集团等。

公司部分主营业务产品

图源：招股书

从股权结构来看，IPO前夕公司控股股东和实际控制人均为王征、王佳杰和靳芳。其中，王征与王佳杰为父女关系，靳芳与王佳杰为夫妻关系。王征、王佳杰和靳芳分别直接持股29.55%、12.07%和 2.50%，合计控制公司44.12%的股份。

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盈利波动下滑，业务转型承压

公司主要产品其实为汽车零部件等，并广泛应用于汽车、石油、轮船、新能源和工程机械等行业。得益于多年来深耕行业积累的稳定客户合作优势，并在这些客户产品销量增长带动下，2018年至2020年，公司实现营收分别为3.29亿元、3.83亿元、3.87亿元。但是，受到汽车行业市场变动，以及经营成本波动影响，公司盈利出现波动下滑趋势，从2018年的4190万元下降至2020年的3752万元。

事实上，从行业市场来看，受全球主要市场经济增长缓慢、消费者信心不足等因素的影响，加之 2020 年新冠疫情，最近三年全球汽车销量增速均进入了负值区间。

与此同时，由于公司所在汽车行业属于较为成熟的产业，红海竞争激烈，公司已经面临与同行业竞争对市场份额的激烈争夺。另一方面，汽车产业政策加速推进汽车向电动化、轻量化趋势发展，当前新能源汽车快速发展，而公司产品主要应用于汽车燃油发动机，公司一定程度上面临业务转型的压力。虽然公司计划未来将主营业务与新能源汽车产业进行进一步融合，但是如果其不能及时完成新能源汽车零部件的开发或不能顺利开拓新能源汽车市场，导致公司向新能源汽车领域发展不达预期，其持续盈利能力或将产生不利影响。

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承认曾涉股权代持

除了未来盈利存波动风险外，沪上一家大型券商的投行部门负责人士声称“我们比较关注东利机械部分原始股东的入股适格性问题，以及由此衍生的违规定增募资等问题，这种情况应该说是在过去的拟IPO企业中是罕见的。”引起市场投资者的广泛关注。

值得一提的是，东利机械也承认，公司成立期间的股权变革中，曾涉及股权代持，根据招股书来看，发生在增资时的代持和增发股票时的代持。

东利机械前身是东利有限，成立于1998 年 8 月，而后于2014年10月，整体变更为股份公司。变革前一年，东利机械通过股东决议增资，本次增资中，自然人于亮出资26万，其中有14万替外部自然人张国欣代为出资。

东利机械曾于2015年4月，在股转系统挂牌交易，证券简称“东利机械”，证券代码“832305.NQ”。令人关注的是，期间于新三板市场进行定增再融资时，公司再次涉及到部分股东代持情况。根据招股书，公司在新三板发行3000万股，募集资金1.8亿元。

本次发行过程中，时任财务总监于亮、时任副总经理王瑞生、核心员工王艳山、代永杰、高进、白仿义、万旭这七名股东，涉及为不满足股转系统投资条件的部分员工及部分外部人员代为持股。

与此同时，期间还涉及二级代持。高进、白仿义合计为孟若其代持的 84.30 万股股份中，孟若其自持股数为24.40万股，剩余60万股是其为外部人员刘竞超、秦改瑞等五位被代持人代持。

更有意思的是，根据《非上市公众公司监督管理办法》相关规定，新三板企业定增对象中，新增股东不能超过35名。而东利机械定增中，除了明面参与认购的新增股东共28名外，加上被代持的新增股东22名，合计共有50名新增股东实质参与了本次定增，而这明显不满足证监会对其定增豁免审核的条件，这意味着东利机械的1.8亿元定增存在争议性。

虽然，目前上述股权代持关系已经解除。不过，由于随本次定增入股其中的其他股东适格性争议仍然存在，此次东利机械IPO或因上述代持事情再次获得关注。

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小结

在汽车行业增速已出现下降，且未来全球汽车产销量预期增长空间受限，东利机械的业务开展一定程度上已经面临行业的考验。再加上，公司股权结构存在瑕疵，此前已有公司因股权问题IPO申请被否决，综合来看，即便东利机械额目前已经首发过会，其上市之路并不平坦。东利机械想要进一步通过上市融资推动业务发展，具有一定的不确定性。