富鸿散户商会：随着风险升级 投资者开始在新兴市场踩刹车

富鸿散户商会资讯，本月，由于市场对全球经济放缓的担忧加剧、贸易局势升温，以及阿根廷市场崩盘，新兴市场货币全线跌至历史新低，新兴市场外汇收益率触及纪录低位，摩根大通新兴市场外汇指数刚刚创下历史新低。

大量资金正从新兴外汇市场流入美元市场，然后从美元市场流入美债市场。投资者纷纷放弃高收益新兴市场债券，大规模转向投资级新兴市场债券，因为这一资产类别更为安全。

彭博巴克莱指数显示，新兴市场高收益美元债券今年表现优异，但是本月却下跌近4%。相比之下，新兴市场低收益的投资级债券有望实现有史以来时限最长的月度涨幅。

法兰克福联合投资公司（Union investment）高级投资组合经理谢尔盖·德加乔夫（Sergey Dergachev）表示，信贷质量至关重要，相较于高收益新兴市场债券而言，他也建议投资者转向投资级新兴市场债券，比如印尼、印度、埃及，还有克罗地亚的债券。

出现这一转向的原因在于，市场预期为了缓和贸易紧张局势，各国央行会采取降息举措。这一预期推高了投资者对于长期债券的需求，使得投资者纷纷买入较长期的优质债券。

此外，安全资产的表现更为优异。8月份，彭博巴克莱新兴市场投资级别指数与高收益同类指数的月回报率之差已扩大至6个百分点以上。这是自2008年10月雷曼兄弟破产一个月后的最大价差。

即使对本月阿根廷债券利差的大幅扩大进行调整，该指标仍保持在5.9个百分点，仍是10多年来的最高水平。

彭博巴克莱指数显示，巴拿马、沙特阿拉伯和卡塔尔债券领涨，阿根廷、黎巴嫩和赞比亚发行的债券遭受的冲击最为严重，惠誉对它们的评级均为CCC。

美联储进一步降息料将延续这一走势，因为如果美联储降息，以美元进行融资的成本就会降低，这在一定程度上能够促进长期债券收益率走高，因此投资长期的投资级债券收益最大。

另外，从衡量美债收益率的标准来看，即彭博巴克莱新兴市场投资级债券指数经期权调整后的利差，仍处于过去一年的区间内，远高于2018年初的低点，这表明安全资产仍有投资空间。

大华银行资产管理公司（UOB Asset Management）驻新加坡的新兴市场固定收益基金经理帕特里克·瓦克（Patrick Wacker）表示，在发展中国家，短期内平衡收益的风险偏向下行。他更青睐资产负债表强劲或者基本面改善的国家，比如俄罗斯、卡塔尔和阿布扎比。