禹洲集团(01628.HK):成功发行1.2亿美元绿色票据，股东增持利好显现

今年国庆节，港股市场颇不平静。回顾先前港股遭遇暴跌，市场对房企沉重的债务压力和潜在的违约风险的怀疑态度蔓延，房地产板块估值在历史低位徘徊。

另一方面，随着国家对楼市调控不断优化，投机炒房抑制后，楼市逐渐呈现出平稳健康态势，这意味着未来中国房地产行业将趋于更加健康规范的发展模式。

在港股小市值地产股里的众多股票中，禹洲集团(01628.HK)的表现引人瞩目。不仅其股东在短短一个月的时间内逆势增持三次，公司更在八月和九月期间成功发行绿色票据，现象背后更让引人深思，小市值地产股是否仍然存在投资机会？

频频获股东增持，公司发展持续被看好

笔者观察该股近期虽然股价略有下跌，但交易量剧增，猜测原因主要在于禹洲集团接连发出的股东增持利好公告。

根据禹洲集团(01628.HK)9月17日发布的公告，公司执行董事、董事会主席兼控股股东林龙安于市场上增持300万股公司股份，总代价约为339.52万港元，平均价格约为每股1.1317港元。公告显示，增持后，林龙安共有3,714,855,712股股份的权益，占于本公告日期禹洲集团已发行股本总数的约58.92%。

在此之前的9月16日、8月19日，股东林龙安也于市场上分别增持了300万和100万公司股份，总代价分别为343.34万港元和154万港元。

图表一：股东增持情况

来源：格隆汇整理

大股东短短一个月的时间内接连增持三次，显示出股东对公司总体发展前景和增长潜力充满信心，看好公司的业务发展模式。当然，从今年上半年公司亮眼的业绩表现里也可以看出，公司拥有稳定的经营业绩和长远的战略部署，或许能够在此次修复行情中再次获得估值提升的契机。

成功发行绿色票据，拓宽境外融资渠道

另一方面，在国家的积极号召下，节约能源、支持环境改善的绿色金融，诸如绿色票据等新金融也越来越受到市场关注。对企业来说，绿色票据最大的优势是可以提供比同类普通票据更低的成本，具有期望年限更长、成本更低、潜在投资者范围更广的特点。

根据禹洲集团近两个月的公告，公司于8月27日发行绿色票据，并拟在联交所发行于2023年到期金额为2亿美元的绿色优先票据，票面利率为每年9.95%；随后公司再次发布公告称，其已于9月17日完成发行，于2022年年9月22日到期的金额为1.20亿美元的绿色优先票据，票面利率为每年8.50%。

禹洲集团成功实现中长期境外债务的再融资，继续践行ESG，既是对绿色建筑投资的有力保证，同时也说明其在境外市场比较波动下，已为明年1月份到期的美元债提前完成再融资，是资本市场长期看好公司并支持公司长远发展的佐证。

可见在行业内房企债务风险不断暴露的背景下，禹洲集团在财务端和债务端上则保持持续优化，并不断平衡债务风险。值得注意的是，禹洲集团还是地产公司中为数不多的，没有发行过任何商票的房企，并且大股东自上市后没有出售或抵押过任何一股公司股票，同样反映出公司所坚持的长期稳健经营理念。

反映在公司上半年的财务数据上，可以看到公司的净负债率为80.42%，加权平均融资成本降至7.13%，现金短债比也优化至1.85倍。此外，剔除预售账款后的资产负债率方面，公司相较2020年末下降3.94个百分点，达到73.98%，逐渐接近70%的监管要求，预计2021年底三条红线将可全部达标，反映出禹洲集团坚持积极主动去杠杆降负债，并拥有健康的融资渠道和负债水平。

结语

从禹洲集团最新合约销售数据来看，公司今年1-8月实现合约销售714亿元，预计可顺利完成全年1,100亿元合约销售目标。考虑到禹洲集团的项目超90%集中在一、二线或准二线城市，笔者认为其抗市场风险能力相对较强。

从另一个角度来看，投资房地产股的部分投资理念是基于某些地产股波动小，风险较低，作为长期股东可以拥有高股息，甚至会拥有高于理财产品的收益。就这一点而言，禹洲集团拥有明显高于同业的高派息高股息优势，今年上半年公司派息5.3港仙，全年派息比例不低于核心净利润的35%，股息率不低于25%。总体来说，处于估值底部的禹洲集团在小市值地产股里具备诸多闪光点，值得长期关注。

图表二：2021年9月同行业平均股息率对比

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