十六倍股定增出炉，多个顶级外资机构溢价超10%追高抢筹！

昨日晚间，逆变器龙头阳光电源定增落地，参与本次定增的顶尖昂机构云集，这其中外资阵容颇为豪华：JP摩根、高盛UBS AG等著名大机构，其他景林、华泰，云南能投等等。

根据公司显示，阳光电源以128元/股发行为 2842万股，募集金额为 36.376亿元，锁定期为6个月。其中拿下份额最高的UBS AG（瑞银），674万股对应8.6亿元。值得一提的是，认购价格相比于发行底价的115.7元/股溢价超过10%，看得出机构对于阳光电源未来的预期性。

这其中UBS AG多次出现在A股上市公司的定增名单当中，UBS是瑞士联合银行，简称瑞银，是欧洲最大的银行之一。跟国内的银行不一样，外资银行的业务范围除了我们常见的存贷款业务还有保险业务，投资银行、零售经纪业务。

UBS AG多次传言是高瓴在海外的账户，阳光电源作为赛道龙头股，高瓴在去年第四季度出现阳光电源十大流通股股东后，持有小半年的时间，并在今年半年度消失在公司的十大股东列表里。如果此次UBS AG真是高瓴，可以说这家顶级机构追高买回这家逆变器全球龙头企业。

对于此次定增，最关注是24亿元年产100GW的制造基地项目，这样的话阳光电源的产能将会扩充300%。

阳光电源定增落地，逆变器预期存在哪些变量因素？

阳光电源是光伏牛股之一，受益于国内光伏的大行情以及海外市场份额的提升，在去年4月份到最高点，短短一年多时间走出十六倍行情。

其对应估值来到95倍，根据最新的中报显示，实现营业收入82.10亿元，同比增长18.27%；营业成本59.08亿元，同比增长6.88%，归属于上市公司股东的净利润7.57亿元，同比增长69.68%。

看起来阳光电源现阶段的高估值并不符合业绩表现，但是赛道景气度投资是今年的主题，阳光电源作为全球逆变器龙头，自然被机构追捧。

逆变器光伏系统核心部件，连接组件与电网的关键环节，市场规模是替换+新增双需求驱动，新增的逆变器装机中，假设组串式占比逐步提升，对应60%/62%/64% /66% /68%，单价年降4%，2025年平均单价0.172元/W；集中式逆变器占比逐步下降，对应40%/38%/36%/34%/32%，单价年降4%，2025年平均单价0.094元/W。合计对应2021-2025年市场规模为284/354/394/433/470亿元，十四五CAGR=16%。

在2020年，阳光电源光伏逆变器全球出货35GW，市占率27%，排名稳固在前二位置，而且公司的储能业务也开始放量，根据最新的数据显示，阳光电源中报期的储能业务增速268%。据测算，2025年全球新增储能有望达172GWh，5年15倍空间，四十五CAGR=72%。

尽管阳光电源的预期清晰，但是预期变量因素还是明显存在的。

首先，上游原材料涨价是第一因素，最重要的是芯片，目前，市场缺芯局面以及没有得到快速缓解，相反芯片厂商涨价在今年不止一次。来自IC行业方面的消息称，主要海外芯片生产商已经确定：将在今年10月1日后进行芯片产品的新一轮涨价。这对于逆变器的核心原材料采购，再度带来直接影响。

目前光伏逆变器生产企业主要使用国外芯片，阳光电源表示：“公司电力电子设备中的半导体器件主要包括功率半导体器件和各类芯片，主要生产商为国外企业，目前国内生产商较少且性能指标尚有差距。

其次，光伏整体的环境，主要在于目前的拉闸限电一定程度上抑制了光伏产业链企业的生产，其次是原材料的上涨，EVA，胶膜持续的上涨带来中下游厂商的经营压力。

截至9月22日，单晶致密料价格相比年初累计涨幅已高达153%，玻璃同比8月报价上涨18.2%、胶膜同比8月报价上涨35%……在产业链各环节价格同步飙升的同时，组件价格全年依旧维持平稳，仅上涨约9.1%。而近日，根据最新一轮的硅料报价信息，硅料价格或仍将迎来空前大暴涨，目前部分硅料企业报价已突破260元/kg。

那么装机量是否会在短时间内存在不及预期的情况，那么会不会造成逆变器国内需求端的下滑。

但是，从股价来看，逆变器代表个股阳光电源、锦浪科技已经率先走出反弹的行情，近一周涨幅均超10%，但是更多原因在于海外需求，出口量的上涨。

所以，目前来说以阳光电源为代表的光伏企业，近期观察点便是其上游原材料端的动作是否有止涨的态势。