华勤技术回复科创板问询：营收超百亿，毛利率不足10%

近日，华勤技术股份有限公司（简称“华勤技术”）已进入问询阶段，计划在科创板挂牌上市。本次IPO拟募资金75亿元，中金公司为独家保荐人。

华勤技术成立于2005年，是一家专业从事智能硬件产品的研发设计、生产制造和运营服务的平台型公司，属于智能硬件ODM行业。

公司产品有智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴（包含智能手表、TWS耳机、智能手环等）、AIoT产品（包含智能POS机、汽车电子、智能音箱等）及服务器等智能硬件产品，主要客户包括三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊等。

招股书显示，上海奥勤持有公司35.21%的股份，为公司控股股东，邱文生直接持有公司5.31%的股份，并通过上海奥勤、上海海贤间接控制公司41.42%的股份，合计46.73%的股份，是公司的实际控制人。值得注意的是，英特尔和高通无线均为股东，分别持有公司2.1%、1.23%的股份。

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智能手机业务为主要收入来源

华勤技术所处的行业为智能硬件ODM行业，ODM模式即原始设计制造商模式，根据品牌厂商的需求，为其研发、设计及生产产品。

智能手机、笔记本电脑及平板电脑，俗称“智能硬件三大件”，为全球最普及的智能硬件产品，是引领消费电子终端的主力军，近年来每年出货量保持在17亿件左右。

当前，智能硬件三大件的渗透率是决定ODM行业市场规模的关键。

细分来看，2020年，36%的智能手机是由ODM/EMS厂商生产；88%的笔记本电脑是由ODM/EMS厂商生产；89%的平板电脑为ODM/EMS厂商生产。

随着全球消费电子逐渐从增量时代步入存量时代，兼具快速研发与精益制造的ODM厂商在专业化分工中不断崛起，市场空间快速提升。

报告期内，华勤技术录得营收309亿元、353亿元和599亿元，同期净利润为1.82亿元、5.03亿元和21.9亿元。

其中，智能手机是公司的主要收入来源，2018年至2020年分别占比营收72.73%、61.7%和52.68。虽然占比逐年下降，但主要是由于笔记本电脑的比重逐年递增，而当下市场更火热的智能穿戴和AIot产品却依旧占比甚微。

2018年至2020年，华勤技术前五大客户的销售比例分别为88.23%、81.7%和72.21%，其中2020年前五大客户包括三星、联想、OPPO等。由于下游全球智能硬件品牌厂商市场集中度较高，导致公司客户集中度较高。

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研发投入不及可比公司

基于部分客户所用原材料的保密性、专用性和供应及时性等因素，华勤技术采用Buy&Sell模式进行该原材料交易，即该部分客户根据公司研发设计的器件选型清单先行向原材料供应商采购后转售给公司，公司自行购买其他原材料等并组织生产加工，生产完毕后再将产成品销售给客户。

在公司客户集中度较高的情况下，如果客户未来提高Buy & Sell模式下的原材料供给比例、降低账期等，将对公司毛利率造成不利影响。

受此模式影响，叠加ODM行业整体毛利率较低的原因，虽然华勤技术营收规模已达百亿规模，但综合毛利率却不足10%，报告期内分别为6.51%、7.87%和9.9%，低于行业平均水平，倘若公司业务结构无法得到优化，毛利率将进一步受到挤压，将给公司的财务和经营业绩带来不利。

此外，华勤技术在报告期内研发投入为12.29亿元、15.36亿元、24.41亿元，逐年递增，分别占比营收3.98%、4.35%、4.06%，占比情况呈现一定波动，与此同时，相较上市可比公司而言，华勤技术的研发投入略显逊色。

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结语

随着消费电子迭代升级，全球保持较为稳定的出货量，ODM厂商仍存有景气的增长空间，得益于此，华勤技术营收规模逐年递增。不过，公司在经营模式上存在一定风险，导致综合毛利率较低，盈利情况较不乐观。