签新能源大单被疑“消化不良”后，星源材质还要募资60亿扩产锂电？

星源材质又出定增计划，并拟将其中高达50亿元的资金投入锂电隔膜项目。

日前，星源材质发布定增计划加码扩产。

然而，受大盘整体走势影响，9月29日，星源材质报收43.01元/股，跌幅5.47%，总市值330.49亿元。

斥资50亿建锂电隔膜项目

星源材质扩产的脚步没有停歇。

9月27日，公司再度抛出定增预案，拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票数量不超过2.31万股，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，募资总额不超过60亿元。

据悉，星源材质计划将50亿元投入高性能锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜（一期、二期）项目，10亿元用于补充流动资金。

定增预案显示，前述募投项目由公司全资子公司星源材质（南通）新材料科技有限公司实施，总投资75亿元，项目建设期5年。该项目主要生产高性能锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜，可形成年产20亿平方米高性能锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜的产能。

记者注意到，此次定增是为了配合公司在5月28日公布的扩产计划。彼时，星源材质称，拟新设上述子公司，耗资100亿元，在南通经济技术开发区投建年产30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜，项目分为三期。

根据公开资料，星源材质成立于2003年，2016年在深交所挂牌上市，主要从事锂离子电池隔膜的研发、制造及销售，提供锂离子电池隔膜的技术解决方案。

而据星源材质此前披露信息，公司2018年及2019年湿法涂覆隔膜的产能利用率分别为99.08%、99.18%，2020年骤降至63.59%，2021年1-7月产能利用率（年化处理后）再降至43.73%。

记者还发现，截至7月底，星源材质湿法涂覆隔膜产能为4.9亿平方米，此次募投项目的产能是其4.08倍。

产能利用率陡然下落之际，星源材质能否消化掉年产20亿平方米的募投项目？公司董秘办人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，无法完全预测是否可以及时消化产能，“公司是配合南通项目的落地实施定增，在市场需求旺盛的情况下去进行扩产。”

大单规模超上市以来营收总和

星源材质还因签下LG新能源大单，被质疑“消化不良”。

星源材质在8月31日公告称，拟与LG新能源签订《供应保证协议》，约定公司向LG新能源供应湿法涂覆锂离子电池隔膜材料，协议金额约43.11亿元，协议期限自协议生效之日起4.5年内有效。

而在2020年，公司与LG新能源发生过类似交易，彼时订单金额为200.3万元，占当年营收的0.21%。从200万跨越到43亿元，星源材质的胃口显然有些大。

记者还注意到，公司去年全年营收为9.67亿元，仅占LG新能源的订单额的两成。此外，上市五年来星源材质的营收共计31.77亿元，不及一笔订单的数额。

另一方面，订单中两家公司的权利并不对等。根据《供应保证协议》，供应商应因供应不足赔偿采购方，但是采购方明确书面通知供应商其不打算购买所有预测数量，供应商可不赔偿采购方的损失；而供应商若因供应限制、原材料耗尽等无法按计划提供产品，采购方仍保留向供应商追偿损失的权利。

此即意味着，若供应不足，星源材质需向LG新能源赔偿；至于LG新能源需求发生变化时，星源方是否可以索赔，协议中并未明确。

这笔交易迅速引发了监管层的注意。9月1日，深交所出具关注函，要求公司补充说明是否拥有足够的生产能力满足LG新能源的新增采购需求等问题。

9月6日，星源材质回复称，其湿法涂覆隔膜领域产能由2018年末的3050万平方米提升至2021年7月末的4.9亿平方米，且公司在2021年新增瑞典和南通基地建设项目，公司将具备足够的生产能力以满足LG新能源的新增采购需求。

星源材质还表示，协议中有关于供货数量或进度的预测系LG新能源在特定时点做出，相关预测对星源具有实质约束力，对LG新能源不具有任何约束，亦不构成任何有关于采购数量的保证或约定。

实控人兄弟疯狂套现

搭乘锂电概念东风，星源材质在二级市场上表现亮眼。自1月4日收盘价19.9元/股，飙涨至9月14日历史新高61.2元/股，年内涨幅逾207%。而9月中旬以来，其股价不断下挫，至今已跌去两成。

股价高歌猛进，实控人也在高位套现。根据9月15日公告，截至披露日，公司控股股东、实际控制人之一陈良完成减持计划，已减持540.03万股，占公司总股本的0.73%，套现3.03亿元。

值得注意的是，截至8月18日，星源材质控股股东、实控人陈秀峰和陈良合计质押公司股份2392.44万股，占总股本的3.23%。陈秀峰、陈良系兄弟关系。

陈氏兄弟还于3月31日至4月1日清仓减持其持有的“星源转2”可转债203.55万张，占发行总量的20.35%。

记者还注意到，陈氏兄弟曾为了减持，不惜违规操作。2020年11月4日，两人所持公司股份比例累计减少达5%，但未及时披露，直至2020年11月27日才发布公告，同时陈秀峰未按规定停止交易。今年1月23日，深圳证监局对陈秀峰采取出具警示函。

尚存债务压力

从业绩面上看，星源材质已连续两年净利下滑。2019年、2020年其营收分别为6亿元、9.67亿元；归母净利润则为1.36亿元、1.21亿元，同比减少38.71%、11.01%。

数据来源：Wind

上半年，公司业绩有所回暖。报告期内，公司实现营收8.31亿元，同比增长143.65%；归母净利润1.12亿元，同比增长56.39%。

不过，星源材质还面临债务压力。截至上半年末，公司货币资金余额为9.19亿元，短期借款余额9.01亿元，一年内到期的非流动负债2.3亿元、长期借款4.35亿元、应付债券9.04亿元，有息负债合计24.7亿元。公司上半年财务费用也较去年同期激增286.69%，达4004.15万元。

星源材质的毛利率也呈下滑态势。2018年至2020年，公司核心产品锂离子电池隔膜毛利率分别为48.39%、41.73%、31.28%。对此，上述董秘办人士告诉记者，“锂电池隔膜毛利率下滑是行业性问题，由于市场竞争等因素，导致销售价格下跌，进而影响毛利率。”

记者获悉，近三年星源材质的资产负债率平均达53%，而在2016年仅为32.41%。负债率走高之下，公司的偿债能力却不容乐观。2018年至2020年，其流动比率分别为1.69、1.24、0.92，速动比率分别为1.52、1.12、0.82，两项指标均呈下滑态势且降至1以下。

见习记者 胡安墉 

编辑 王丽颖

责任编辑 孙霄