叮咚买菜、每日优鲜难成“盈”家，前置仓模式是伪命题吗？

今年6月下旬，生鲜电商平台每日优鲜、叮咚买菜“前后脚”赴美上市。若说两者“心有灵犀”，这也不尽然，毕竟前者登陆的是纳斯达克，而后者在纽交所挂牌交易。

时至今日，每日优鲜、叮咚买菜成功上市两月有余。资本市场上，每日优鲜上市当天开盘即跌破发行价，自此其股价未再超过13美元/股的发行价。

相比，叮咚买菜上市即巅峰，最高价纪录保持在上市日次，盘中一度触及46美元/股，而后股价连续下挫，美东时间8月16日盘中已跌至17.3美元/股。

另美东时间9月17日，叮咚买菜收报22.16美元/股，较发行价23.5美元/股低了5.7%，市值达52.31亿美元。而每日优鲜该交易日收盘价为4.22美元/股，市值尚不足10亿美元。

值得一提的是，每日优鲜、叮咚买菜总股本几近相同。此外，两者也均是前置仓模式的代表。

01叮咚买菜、每日优鲜增收也增亏

提到前置仓（DMW）模式，即平台选择距离消费者最近的自营前置仓，将用户线上提交的商品订单以即时配送的方式送货到家。更通俗来讲，前置仓属于靠近消费者的仓配模式。

截至2021年上半年末，叮咚买菜在全国36个城市拥有1136个前置仓和54个分选中心。

相比，（至2020年6月30日）每日优鲜在全国10个城市运营625个前置仓，总覆盖面积达20.8万平方米。照此计算，平均每个前置仓占地面积超330平方米。

而从每个订单平均交货时间来看，每日优鲜从2021年第一季度的39分钟缩短至第二季度的37分钟。相较于次日达等配送方式，前置仓的确更快满足消费者需求。

不过，盒马CEO侯毅曾在公开场合表示，理论上前置仓这个模式是做不成的。从生意模式来讲，前置仓是个伪命题，不可能盈利的。

“但它的流量是有价值的，未来前置仓最好结果是卖给一些需要本土流量化的公司。”侯毅直言道。而事实上，每日优鲜、叮咚买菜的确如其所言，两者尚未实现盈利。

具体来看，2021年第二季度，每日优鲜实现总净收入18.95亿元（未标注，均为人民币），同比增长40.7%，商品交易总额（GMV）达23.14亿元，较上年同期增长35.4%。

可在增收的情况下，每日优鲜在该季度净亏损达14.3亿元，较上年同期的净亏损额进一步扩大。另今年上半年，其录得净亏损20.4亿元。

且值得一提的是，2019年至2020年，每日优鲜的净亏损分别为22.31亿元、29.1亿元、16.5亿元。可见，其今年上半年的亏损已经超过去年全年。

无独有偶，叮咚买菜2021年第二季度总收入同比增长77.9%至46.46亿元，商品交易总额达到53.8亿元，较上年同期增长80.8%。

不过，2021年第二季度，叮咚买菜净亏损为19.4亿元，而去年同期净亏损达8.6亿元。另2019年、2020年，其录得净亏损分别为18.73亿元、31.77亿元。

02未打破的“烧钱引流量”魔咒

海通证券曾在2019年的研报中提到，叮咚买菜日均订单量只有达到每仓1250单，才可实现盈亏平衡。换言之，对于这类生鲜电商平台，核心的关键在于流量。

需特别指出的是，为了获取新客户，2021年第二季度，叮咚买菜销售和营销费用达4.1亿元，较上年同期增长263.6%。

另同一时期（2021年第二季度），叮咚买菜销售成本同比增长91.8%至39.7亿元。

对此，叮咚买菜解释称，总收入增加之下，平台主动调整定价策略，改善客户购买频率及客户保留率，并提高新城市的用户渗透率。

于每日优鲜而言，2021年第二季度其毛利率为7.5%，较上年同期下降13.8个百分点。而下降的主要原因是向客户提供的折扣、优惠券和奖励增加。

且每日优鲜在该季度销售和营销费用达3.05亿元，上年同期为1.4亿元。而增加该项费用是为了实现其在住宅区投放有针对性广告，从而获得新客户并留住现有客户等目的。

总的来讲，持续不断的烧钱之下是叮咚买菜、每日优鲜对于流量的焦虑。

除了前述成本外，叮咚买菜2021年第二季度的履约费用达16.9亿元，同比增长79.3%。每日优鲜该项费用为5.4亿元，较上年同期的3.4亿元增长58.8%，收入成本17.5亿元。

过高的成本投入，致使叮咚买菜、每日优鲜难逃亏损的命运。而事实上，每日优鲜也在发力对B端业务，包括智能生鲜市场、零售云服务业务。

不过，从收入端来看，每日优鲜2021年上半年通过在线平台销售产品获得收入达33.5亿元，占同期总净收入的98%，而其他收入仅有0.78亿元。

03处在强者环伺的新零售行业

除了自身经营问题外，叮咚买菜、每日优鲜同样面临强者环伺的局面。

今年6月，据媒体报道，美团买菜在北京、上海等一线城市试水面积在800平米左右的“大仓”。而盒马鲜生形成了“店仓一体化”模式，且去年仓储式会员店全面扩张。

永辉超市也搭建了自身仓储物流系统，通过产地直发、集成配送等措施，形成“基地—物流中心—门店”的扁平化供应链系统。2021年上半年，其物流中心配送作业额达279.8亿元。

再者，今年2月，美团率先在北京顺义落地无人配送服务。另物美和毫末智行达成了合作，即由毫末智行提供整车，用户在多点APP下单后由无人配送车完成自动送货服务。

总的来讲，对于消费者而言，新零售业务取得成功的关键是让其体验到价格上实惠、购物上的便捷。而平台方面只是通过“让利”来维持用户忠诚，恐怕无法抵挡住其他企业竞争。