国泰君安国际看好弘阳地产双轮驱动模式

推荐弘阳2022及2023年到期美元债券

9月15日，中国领先的综合性房地产开发商弘阳地产集团有限公司（「弘阳地产」或「集团」；股份代号：1996），获国泰君安国际发表债券投资评级报告，看好集团双轮驱动模式，且当前债务水平健康，债务结构持续优化，推荐弘阳地产2022及2023年到期美元债券。

国泰君安国际表示弘阳地产2021年前八个月实现累计合约销售金额为人民币620.3亿元，完成全年销售目标约62.4%。回顾上半年销售情况，今年上半年集团合约销售人民币491.5亿元，同比增55.7%；上半年签约回款率约为91%，回款效率和质量维持行业领先水平。

国泰君安国际看好集团的双轮驱动战略模式，土地储备丰富。该行认为弘阳地产住宅物业地产开发联动商业开发及营运的模式，相较其他单一住宅物业开发商拥有较好的现金流表现。2021年上半年集团土地储备为2,101万平方米，在手资源可售货值约人民币3,188亿元，当前土储预计维持2-3年发展。

弘阳地产当前债务结构主要以开发贷为主，占37.9%，其次为美元债及境外银行贷款，占36.9%，信托贷款下降到10.9%，集团以境内融资为主，境外为辅，债务结构健康且持续优化；短期借贷逐年下降，截至今年中期公司短债占比30.8%，较去年末35.4%下降4.6%，国泰君安国际认为集团短债占总负债比例将持续走低，有利于整体债务稳健向好。截至今年中期，一年以内到期债务为104.2亿元，现金及银行结余约为人民币175.8亿元，在手现金余额可完全覆盖一年以内到期债务。

此外，弘阳地产三条红线均处于绿档水平。集团2021年中期现金短债比为1.7x；净资产负债率为53.9%；剔除预收账款的资产负债率为69.4%。