博奇环保（2377.HK）业绩高增，战略转型初见成效

2021年是“十四五”开局之年，国内环保产业进入新一轮发展周期。绿色低碳发展将成为我国经济高质量发展的新引擎，“碳达峰、碳中和”所蕴含着巨大的行业机遇，将为环保行业内需的深化和扩大带来大量机会，行业景气度持续上行可期。

8月27日，博奇环保（2377.HK）公布2021年度中期业绩，报告期内，公司实现营收9.27亿元（人民币，下同），较去年同期增加40.9%；毛利为人民币1.84亿元，较去年同期增长10.2%；纯利为人民币1.63亿元，较去年同期增长53.3%，实现纯利率约17.6%，较去年同期提升约1.5个百分点。公司上半年业绩表现高增，结构持续优化，盈利稳步提升，集团战略转型初见成效。

烟气治理保持稳定增长 废水处理业务快速发展

博奇环保在烟气治理业务深耕逾15年，是中国首批烟气处理的参与者，有着十分显著的经验优势。近年来，公司烟气治理EPC业务项目稳步提升，上半年烟气治理业务中EPC板块实现收入2.84亿元，同期增长94.3%。期内，共有16个在运的EPC项目，其中三个为新增；。与此同时，还有18个在投运的运维项目和9个特许经营项目，烟气治理板块持续稳定的发展，为博奇环保提供了稳健的业绩增长和资金流保障。

此外，博奇也不断完善污水处理的技术系统，持续拓展自身的产业链布局。2019年收购的潞宝污水处理中心积极推行的焦化废水零排放系统，进一步提高了公司市场综合竞争力。期内，公司中标首个钢铁行业焦化废水零排EPC项目，合同额超亿元，占上半年公司中标金额的25.3%，较去年污水处理板块提升24个百分点，可见公司向工业污水板块战略转型已初见成效。目前，潞宝污水处理中心浓水深度处理系统项目已经投入建设，预计年底可以为园区内各化工企业提供废水处理服务。博奇环保加速对污水治理业务的扩张，预期为公司盈利能力带来较强的增厚效果。未来，工业废水处理业务也有望成为公司重要发展的方向之一。

危固废业务+节能环保业务 开拓公司新兴利润增长点

博奇环保为了持续推动公司的可持续发展，积极布局危固废处理业务及节能环保业务产业，并在今年上半年取得新突破。期内，公司签订与中石化新疆工区钻井泥浆固废治理项目，成功开拓油服环保危固废处理新市场，预计设计处理能力达12万吨/年。与此同时，公司也积极部署唐山燕东水泥窑协同处置项目的建设，危固废处理量有望达约10万吨/年，预计项目一期工程明年将正式投运。未来，公司会继续提升危固废处理业务的产能。

另一方面，博奇环保成功打开节能环保新市场，与天津铁厂干熄焦余热发电工程合同能源管理(EMC)项目进展顺利，预计于2021年底投运。该项目建成投运后，将为公司带来长久稳定的收入，博奇也可以此为契机，继续深耕节能环保领域市场，快速发展危固废业务和节能环保业务业务，使其成为博奇下一个业绩增长的亮点。

资产结构不断优化

环保行业属于重资产行业，对资金的需求比较大，因此，资产结构状况也成为考验环保企业可持续发展能力的重要考核维度。截止2021年上半年，博奇环保继续保持优良的资产结构，公司的资产负债比率约为34.6%，较去年年末下降约2.7个百分点，远低于同业公司的资产负债率水平；公司流动比率约1.74倍，连续3年增长，流动性持续充裕，财务结构实属优秀。同时公司还实施了员工激励计划，以员工激励为其持续增长起到重要支撑作用。优秀的财务结构叠加员工激励机制有望驱动公司在收入和盈利两端实现加速增长。

当前，公司在手订单充足，存量订单规模达到约122亿元，在手订单叠加新投项目的逐步落地，未来利润增长可期。加之环保行业整体趋势向好，公司持续加速提升多元化业务领域的规模，将为估值提升打开更大空间。目前，公司正处于左侧布局的良好时机，投资者不妨着重关注。