三七互娱(002555.SZ)精品化路线得到市场认可，海外成为公司第二增长极

近日，三七互娱(002555.SZ)发布中期业绩报告。2021年上半年，公司实现营业收入75.39亿元，归母净利润为8.54亿元。值得关注的是，三七互娱在Q2单季度归母净利润约7.37亿元，环比增长超500%；同时公司预计，Q3单季度归属于上市公司股东的净利润为7.46亿元至8.46亿元，同比增长超30%。

笔者认为，公司盈利能力的逐步提升，是三七互娱“精品化”产品策略的直接成果。三七互娱的一批重磅游戏如《斗罗大陆：魂师对决》和《Puzzles & Survival》等收获了海内外玩家的积极认可，玩家的支持最终也以高游戏流水的形式呈现在公司的业绩增长上。

互联网用户存量时代，游戏精品化成为企业的取胜之匙

从互联网行业的客观发展趋势来看，流量增长见顶，因此在存量市场的博弈是游戏企业绕不开的发展路径。根据QuestMobile数据，过去一年中国移动互联网MAU仅增长962万，特别值得一提的是，2021年5月移动互联网MAU首次出现同比负增长。

中国移动互联网MAU

来源：QuestMobile

在国家导向上，中宣部出版局副局长杨芳7月底在出席中国国际数字娱乐产业大会(CDEC)时表示，数字内容产品具有鲜明的文化属性，富含思想文化内涵，承担着传播文化、传承文明的使命职责，国家希望游戏内容向精品化发展。

考虑行业客观发展背景和国家对游戏产品的指导方向，笔者认为，长期来看，只有精品化、高质量的游戏内容才能牢牢抓住用户的心，能够提供优质游戏内容的企业才有机会在激烈的行业竞争中脱颖而出。

三七互娱精品策略取得实质性成果

在研发端，三七互娱采用“高性能游戏引擎+核心玩法打磨”的方式制作精品游戏。公司在技术层面致力于提升产品引擎性能，提高产品的设计和美术表现，以满足用户在感官上对高品质游戏的体验需求；策划层面，三七互娱通过玩法创新和界面交互，为玩家在游戏玩法上提供趣味性和流畅体验。

在运营端，三七互娱通过效率与品质兼具的内容迭代提升游戏对用户的长期吸引力，通过长线运营，推动游戏产品全生命周期的流水表现，成为三七互娱将精品游戏商业价值最大化的重要抓手。

以公司最新的重磅自研手游《斗罗大陆：魂师对决》为例。众所周知，《斗罗大陆》是当下最热门的网文IP之一，相关改编动漫、游戏作品层出不穷。热门IP的粉丝通常是改编游戏的第一潜在玩家，这些粉丝类玩家相较普通玩家，通常对于自己热爱IP改编的游戏作品更为挑剔，他们更关注自己心爱角色的美术呈现质量和对剧情的还原。

三七互娱在《斗罗大陆：魂师对决》的研发过程中，对《斗罗大陆》原著和斗罗用户需求进行深入研究，借助全景3D特效、实时无缝昼夜切换、动态体积光追踪等技术对动画名场面进行1:1完美还原。同时通过多维度玩法设计以及构建游戏内的温度型社交体系，帮助斗罗粉丝体验到相比文字阅读时，更具沉浸感的《斗罗大陆》世界。

可以看到，三七互娱在精品化研发上的付出，得到了玩家的肯定。根据七麦数据显示，《斗罗大陆：魂师对决》自上线以来，基本稳定在ios游戏畅销榜Top 6。同时据三七互娱财报显示，随着在全球范围的陆续上线，《斗罗大陆：魂师对决》的月流水有望在8月突破7亿元。

《斗罗大陆：魂师对决》ios畅销榜排名

来源：七麦数据

显然，《斗罗大陆：魂师对决》成功的价值，在短期将体现为直接的高流水，而长期来看，则帮助公司锤炼了研发团队，为今后可持续开发精品游戏积蓄了力量。

出海全球化成果显著

从行业来看，游戏出海已成为中国游戏企业的重要发展方向。参考中国音数协游戏工委数据，中国游戏企业在海外的营收增速整体高于国内市场，2020年中国游戏市场实际销售收入2,786.87亿元，同比增长20.71%；同期中国游戏在海外市场实际销售收入154.50亿美元，同比增长33.25%。

此外，考虑到国家支持优质游戏的对外输出，对游戏企业亦是利好点。笔者认为，在国内监管趋严、竞争激烈的背景下，海外业务已经成为中国游戏企业收入增长的重要驱动力。

三七互娱海外业务各项财务指标和经营数据均保持高速增长，已成为公司业绩的第二增长极。2021上半年，海外业务营收为20.45亿元，同比增长111.0%，营收占比达27.1%（去年同期仅为12%）；公司海外发行的移动游戏最高月流水超5亿元，新增注册用户合计超过3000万，最高月活跃用户超过850万。

其中，公司推出的市场首款“三消+SLG”产品《Puzzles & Survival》题材新颖，玩法创新，将欧美市场最流行的三消玩法和传统重度SLG玩法进行了完美地融合，抓住了欧美市场空白点，2021年稳居美国游戏畅销榜前30名，成绩表现突出。除美国市场表现优异外，《Puzzles & Survival》在全球市场“多点开花”，在日本市场正式上线后，便迅速登顶下载双榜，在iOS和Google Play双平台上均取得不俗成绩，排名不断上升，进入日本畅销榜前20名的头部位置。而2021年在德国上线后，则稳居iOS畅销榜前50名，并一直保持着稳步上升的态势。截止到2021年6月，《Puzzles & Survival》最高单月流水超2亿人民币，累计流水已超10亿，进入过52个地区iOS畅销榜前十。

再从公司整体看，近一年来，三七互娱在全球领先的移动数据和分析公司App Annie每月公布的中国厂商出海收入排行榜始终稳居前十，并在连续数月稳步上升后于6月进入前五。

笔者认为，三七互娱海外业务的繁荣发展，得益于与其多年的游戏出海经验积累，并打造了一批成熟的本地化运营团队，使得公司能够“因地制宜”制定合适的运营策略，将公司的精品化游戏产品有效向全球推介。

总结

从《斗罗大陆：魂师对决》和《Puzzles & Survival》等新游戏的成功可以看到，公司的产品精品化路线得到了市场验证。笔者认为，随着公司越来越多的精品游戏向全球发行，相信三七互娱在全球游戏市场的表现会继续带来惊喜。同时，随着公司的精品研发水平不断提升，叠加公司在发行端的传统优势，将长期看好公司向高质量游戏企业发展。