直击业绩会｜益丰药房：坪效下降因新店存培育期 下半年经营回归常态

财联社（长沙，记者 黄路）讯，9月6日，医药生物行业主力资金净流入规模居首，全天净流入资金38.56亿元。下半年药房股能否卷土重来？四大老牌药房龙头之一的益丰药房（603939.SH）最新业绩说明会或能给出部分答案。

与上年同期股价走势对比，药店连锁龙头股表现可用“冰火两重天”概括。益丰药房今年H1营收增速最快，现市值411亿成为药房股"新一哥”，大参林退至第二。几大药房连锁上半年营收增速均徘徊在10%以上，同比增幅较低，这是今年药房股整体表现偏弱的重要原因。

对此，公司董事长高毅认为，“2021年上半年，公司收入增速放缓主要由于去年疫情商品收入基数较高，以及疫情期间限制流动因素影响。但下半年疫情商品收入基数开始下降，且疫情趋缓，随着医保改革和医保定点政策的放开和逐步推进落实，特别是特慢病统筹医保逐步向零售药店开放，该行业将迎来新的增长点”。

当日，公司在业绩会上还透露：会扩大品类销售。主要针对与健康相关的大健康品类，比如药食同源的健康养生品，以及针对敏感肌肤、问题肌肤的药妆品类，另外，从医院流出的处方药，以及原研药、创新药等也是重点关注和扩充的品种。

记者注意到，上半年大参林、益丰药房、老百姓、一心堂门店扩张速度不减，较去年底净增分别为958家、897家、1290家、848家，但上半年门店坪效有所下滑。在益丰高管看来，主要原因是公司2020年和2021年上半年新建门店以及新增并购店的数量较大，占公司存量门店的比例较高，而新建门店以及并购店均有一定培育期。短期看，抗感冒类以及止咳平喘类药品等各地在放开，有助于公司经营恢复正常。长期看药品零售业，人口老龄化、医院处方外流以及行业集中度提升等行业发展逻辑并未发生变化。

国内前十强连锁的市场占有率只有20%左右，对比美国，TOP3连锁的市场份额高达85%。随着药店零售的并购整合加快，供应链更倾向于头部连锁。结合财报看，过去几年，四大药房公司的毛利率在下降，但随着规模效应的释放，净利率仍在逐年走高，从估值看，当前药房股的估值已处于历史低位。

中康CMH指数显示，最近一周全国药店销售额与客流量指数在回升，TOP10品种中有9大品类的店均销售指数有所增长，其中抗感冒类药物增幅较明显。多家券商机构预判，自Q3开始，该行业业绩环比有望逐季回升。理由是今年H2疫情影响逐渐减小，Q3、Q4 季度业绩处在正常基数水平，新店培育周期一般为12-14个月，预计2021年H2同店增速有望提升，全年业绩有望呈现前低后高趋势。