互联网家装赛道优胜者，齐家网业绩喜人受资本青睐

作为互联网家装赛道的头部玩家，也是该领域唯一的上市公司，8月24号齐家网(齐屹科技01739.HK)发布了2021上半年财报并于次日开展了2021年中期业绩发布会，随即齐家网股价应声上涨。

资本市场的正向反馈是对齐家网业绩的肯定，也是齐家网押注SaaS赋能战略后交出的一份不错的成绩单。据悉，齐家网深耕家装行业多年，具有海量装修大数据沉淀和数万装企服务实践经验，在此基础上，齐家网积极推动SaaS战略，立足赋能装企数字化升级、提升装修产业效能，全链路和全方位服务装企数字化升级。

随着互联网越来越深度的融入人们的生产和生活，互联网平台的“二八定律”将会愈发的凸显，虽然互联网家装领域一直作为互联网圈的隐秘区域，较少受到资本和市场的热捧，但作为万亿行业下的互联网家装赛道优胜者齐家网的长期价值将逐渐凸显。

金融巨头“大摩”加持，齐家网交出稳健业绩

2018年7月12日，齐家网在香港交易所主板上市，成为家装垂直平台第一股。2021年6月，齐家网获Morgan Stanley（摩根士丹利）增持8158.61万股。增持后，Morgan Stanley持有权益的股份数目81,586,100股，占已发行的有投票权股份百分比7.04%。Morgan Stanley在财经界俗称“大摩”，是美国著名的金融巨头，“大摩”的加持也让齐家网越来越受到资本市场的关注。

齐家网2021上半年财报显示，上半年齐家网实现总营收5.24亿元人民币，同比增长66.5%，其中SaaS及延伸服务收入3.09亿元人民币，同比增长38.4%，经调整归母净利润为2054万元人民币，同比增长286.3%。财报一经发布，资本市场迅疾做出反应，齐家网股价大涨10%。业绩的稳健增长和重回盈利轨道，都让投资人更看好其长期价值。

业绩的增长与齐家网聚焦SaaS战略密切相关，2020年以来，作为国内最大的装企服务平台，齐家网继续深入推进SaaS服务平台战略，向装企提供涵盖营销、供应链集采及创新增值服务等各方面提供整体经营解决方案，帮助装企从营销、品牌、供应链等多个维度提升核心竞争力，精准对接目标用户，降本增效，为企业赋能实现高效扩张。

简单来说，齐家网的SaaS整体解决方案，重点是帮助B端商户拓展互联网获客渠道、建立高标准施工设计服务流程和打通建材供应链，也就是为商家提供营销解决方案、数字化管理工具和数字化的供应链解决方案。

对家装商户来说，最大的痛点莫过于获客转化，一方面是传统线下地推和新楼盘推广投放不仅效率低下，投放成本越来越高昂，而且精准度并不高，另一方面“互联网原住民”Z世代越来越成为家装消费的主力军，他们的消费习惯更倾向于在线上完成筛选和做决策，因此齐家网基于自身庞大用户群体的营销解决方案恰恰能帮助装企更加精准触达到主流消费人群，并帮助其实现高效的获客转化。

作为SaaS战略中的核心产品，齐家网在SaaS产品中装载了订单管理、工地管理、客服管理、员工管理和财务管理等模块，为装企商户提供了一整套高标准的运行框架，可以直接提升商户在客户运营管理、企业管理和家装流程管理方面的能力。也就是说，这一套数字化系统覆盖到了装企日常经营管理的全流程当中，为其提升运营效率降低成本提供帮助。

同样，齐家网依靠平台形成的供应链体系也给装企降本增效提供了完美的解决方案，齐家网供应链具备集采和价格优势，通过规模化效应来实现降低采购成本，而装企也能以更低的成本拿到同等质量的装修材料。目前，齐家网供应链已涵盖从辅料、室内装修到家居的全建材链条。

也就是说，解决了装企在营销、数字化和供应链这三大核心需求，几乎是解决装企在面对存量市场激烈竞争中的最主要问题，正是因为此，越来越多的装企愿意为SaaS付费。财报显示，上半年齐家网活跃付费的装修公司数量同比增长33.8%达到5667家，积极有效的赋能举措，帮助齐家网更好地激活活跃付费商户并提升其粘性，这也意味着齐家网的SaaS业务对平台装企具有极大的吸引力。

作为成立最早的家装互联网公司，齐家网从2007年开始便着力推动家装行业的数字化转型，从交易端入手到数字化工具、施工过程管理及供应链整合，齐家网的数字化生态圈已经覆盖到了全产业链的各个环节，正是因为其十数年的专注深耕，奠定了其互联网家装第一平台的地位。基于此，齐家网的长期价值逐渐凸显，成为知名投资机构关注的标的。

产业互联网潜力巨大，齐家网成价值洼地

众所周知，家装行业是一个大市场，据36氪报道，中国家装行业目前市场规模达到3.54万亿，2015年到2020年复合增长率为11.1%，按目前的增长速度，预计到2025年我国家装行业整体将达到6万亿。

然而受制于行业分散、产业链较长以及非标准化属性强等特点，导致了供需两端存在诸多矛盾，拥有较高的天花板，但至今也未能跑出一家龙头级别的公司，行业整体呈现“大行业，小企业”的格局。

随着行业进入存量市场，激烈的行业竞争将加速淘汰落后产能，产业的数字化越来越成为了业内共识，互联网家装作为家装行业的衍生行业也越来越向产业互联网转型升级，赋能全行业的数字化、标准化迭代。

根据灼识咨询的资料，2020年中国互联网家装市场规模（线上交易额口径，包含建材与非建材部分）为567.1 亿人民币，占中国家装市场总规模的比例为2.2%，预计到2025年将增长至1425.4亿元。

说到产业数字化升级，行业SaaS的普遍使用是其发展的基础。从2004年我国开启SaaS元年之后，国内SaaS进入高速发展阶段，近年来，随着人们对“云”概念的认知提升，数字化转型需求的增加，我国SaaS各细分领域都涌现出一批创业公司。经过多年发展，形成“创业公司、互联网巨头和传统软件公司转型”三足鼎立的市场格局，不同公司在不同领域及目标客户服务市场中各有优势。

我们都知道，SaaS细分行业赛道众多，通常可分为通用功能SaaS和垂直行业SaaS。通用功能SaaS是指按照企业内部各智能管理进行划分定位的SaaS产品，一般适用于每个企业，比如销售CRM、人力HRM、协同OA等。垂直行业SaaS为特定行业提供SaaS服务，目前多为某一垂直领域中的传统软件商或行业解决方案服务商并行提供的SaaS服务，比如电商SaaS、餐饮SaaS、医疗SaaS等。

作为中国最大的装企SaaS服务平台，齐家网是属于垂直行业的SaaS，即通过基于SaaS的整体解决方案，向装企提供营销、供应链集采及创新增值服务。而通用功能SaaS比较典型的则是金蝶国际，其最核心的业务便是财务软件。近年来作为服务新经济的SaaS公司有赞和微盟也可以算作是通用功能类SaaS公司。

但对比以上知名度较高的SaaS公司，齐家网是目前唯一在2021年上半年实现盈利的平台，作为垂直行业的服务平台，齐家网实现自我造血也给SaaS行业提供了一个已经跑通的商业模式。2021年上半年，齐家网营收5.24亿、有赞营收8.03亿、微盟营收13.83亿、金蝶营收18.71亿。从市值上来看，截止8月31日齐家网市值23.18亿港元、有赞188.13亿港元、微盟293.53亿港元、金蝶982.11亿港元。

如果说单纯看市值还不能反映一家公司的真实价值的话，那么市净率则可以说明一下问题。我们都知道市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。齐家网、有赞、微盟和金蝶的市净率分别为1.430、4.250、8.700和10.830。通常来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。从价值投资的角度来说，齐家网正处于价值洼地，与同类SaaS平台相比仍有非常大的成长性。

而以Morgan Stanley为代表的金融巨头持续加码齐家网，则反映了其对垂类产业互联网平台的持续看好。