创维集团(0751.HK)：营收同增41.2%，“硬”科技属性带来高成长

近期，互联网、医药、白酒等板块进入强震荡周期。市场呈现高活跃、高波动、高分化的特征，市场风格明显分化。

市场表现的背后，有着深刻的政策原因。七月份的改革政策在经济转型的总脉络下进一步完善制度化落地。一方面，我们可以看到，政策加大了互联网垄断、教育、医药以及金融房地产的监管，进一步加大民生改革以及抑制资本过度扩张，政策力度持续超出市场预期。以互联网作为科技投资的核心资产已经行不通。

另一方面，硬科技领域再次被强调。 “专精特新”在7月30日的会议被重点强调。“专精特新”指专业化、精细化、 特色化、创新化，首次在2011年由工信部最早提出。这意味着，经历了多年的探索、研究、前期准备，这一概念正式上升至国家层面。此外，工信部也发文强调优先聚焦制造业短板弱项以及关键基础技术和产品的产业化攻关。

毫无疑问，硬科技迎来更强劲的政策红利。在确定性的产业趋势以及政策风向下，未来市场有望将硬科技的盛宴演绎到极致。此时若有市场的波动，可能是调整配置的机会。

而笔者关注到，8月27日，创维集团（0751.HK）发布了截至2021年6月30日止6个月的业绩报告。报告期内，创维集团业绩大幅增长41.2%，再创历史新高。

近年，创维集团在硬科技领域开启“升维”之路，驶入成长快车道，是非常具有代表性的硬科技龙头。

交出史上最强半年报，成长性再次得到验证

2021年上半年，创维集团营收为225.67亿元，同比大幅增长41.2%，再次创下历史新高；创维集团持续推进精细化运营的经营战略，销售费用，行政费用和融资成本三费占比由14.6%下降了2.6至12.0%。

创维集团分为四大业务板块，包括多媒体业务，智能系统技术业务，智能电器业务，以及现代服务业业务。多业务板块共同发力，表现相当亮眼：

上半年，多媒体业务的营业额录得136.55亿元，较去年同期的93.94亿元增长45.4%。

智慧屏作为公司的基本盘，继续保持在高增长趋势上前行。创维集团聚焦于大尺寸屏幕和高端产品，尤其在OLED表现超出市场预期。创维集团是中国OLED电视市场最早的入局者之一。据奥维AVC统计2021年1月至6月OLED市场零售量，创维市场占有率达41.6%，同比上升4.4个百分点，体现了创维在OLED市场的领导地位。尤其值得注意的是，集团国际化战略成果显著。报告期内，创维智能电视于海外市场的营收额为47.58亿元，同比增长68.4%。

多媒体业务板块还包括酷开系统相关业务，截至上半年酷开在中国累计覆盖智能终端逾9600万台，报告期内实现收入收入6.05亿元，同比增长19.6%，

其他板块同样很给力：智能系统技术业务在中国大陆市场的营业额为29.59亿元，较去年同期的23.18亿元增长6.41亿元，同比增长27.7%。海外市场的营业额为16.40亿元，较去年同期的14.87亿元增长了1.53亿元，同比增长10.3%。智能电器业务在中国大陆市场的营业额录得13.95亿元，较去年同期的12.36亿元增长12.9%，海外市场的营业额为8.05亿元，较去年同期的6.44亿元增长25.0%。现代服务业业务中国大陆市场的营业额为17.51亿元，同比增长131.0%，海外市场的营业额为2.36亿元，同比增长67.4%。

全球经济数字化和智能加速转型过程中，创维实现业绩升级，推动“升维”之路，成为公司成长性的关键。

智能硬件生态进一步完善，硬科技布局延伸

创维作为科技硬件的老玩家，经历多次潮起潮落及行业起伏，除了靠技术、品牌等优势，更重要的是能捕捉行业的脉搏。我们可以从半年报的高成长性，回顾及展望创维在战略的前瞻性。

首先，创维提出“5G+AI+终端”战略布局，以新技术赋能科技硬件，搭建新的科技生态。从技术、生态、商业模式等方面来看，创维的布局很成功。目前创维已经基于智能技术系统、OTT互联网平台等平台的基础上，形成广泛覆盖智慧屏、智能家居等智能终端的软硬一体化科技生态。

在智慧屏领域，创维率先实现智能TV大屏化、高科技化及互联网化升级，打破行业内普遍的“以价换量”的怪圈，打造出全球知名的品牌。在智慧显示的核心推力下，创维开启数字化和智能化之路。

在多媒体业务板块，创维亦取得屡屡硕果。其中，创维“5G+智能人居系统”示范应用，在年内成功入选深圳市5G行业应用示范十大行业应用场景，并在2020年8月17日深圳市5G大会上获得正式授牌。智能终端的系统酷开，推动了大屏互联网和家庭互联网的融合与创新，与公司智能电视、智能系统技术业务将继续释放出协同效益，成为科技生态中关键的一环。

智能系统技术业务的发展充分体现了创维的“升维”成果。创维亦持续发力其他智能终端。创维VR业务中标中国移动2021年云XR终端高清视频技术软件研发项目。目前，创维已经有了一系列的VR产品如VR一体机和VR超短焦分体机，并有能力提供5G VR的直播、教育、文旅、医疗等解决方案。未来，创维有望结合VR技术，打造更有颠覆性的产品。

创维的智能硬件“5G+AI+终端”布局基本完善，但其并不止步于此，而是继续布局价值硬件产业链。

创维频频在芯片领域落子。作为消费电子的龙头，创维的产品研发与上游芯片密切相关。创维从2005年就开始探索进军上游核心部件的半导体产业，意图打造垂直一体化供应链。今年6月30日，创维集团战略入股国芯科技。国芯科技在数字电视、机顶盒和物联网人工智能芯片的设计开发方面均有完整的产品，能够提供一站式的芯片解决方案，其技术受到阿里巴巴、京东、百度、360、科大讯飞、思必驰等公司的认可。凭借此次入股，创维在芯片布局上跨出重要一步。

7月20日，创维的子公司签订战略合作协议，正式落地创维赣州显示产业基地项目和存储半导体生产等项目。其中，存储半导体生产项目主要生产eMMC等存储半导体，达产后可实现年营业收入约30亿元。创维还投资入股了国内主要的存储芯片厂商普冉半导体。当前芯片供不应求，在芯片上的布局不仅能利于创维拥有高度自主的芯片供应，还能更好的进行成本控制。更重要的是，这将对创维在家用、车用等多场景下实现AIoT生态的构建上奠定极其重要的基础，打开了广阔的想象空间。

此外，顺应“碳中和”政策，创维集团还立足于足集团熟悉的客户端零售，前瞻性地选择了最为商业化和标准化的分布式光伏产业，大力发展户用光伏业务。上半年，公司确立“互联网+光伏+惠民金融”的商业模式，打造行业领先的线上线下运营体系。光伏业务实现收入8.29亿元，成为集团重要的成长驱动因素。

创维的科技生态出现蝶变，逐渐成长为全球领先的硬科技平台公司。在数字化及硬科技大浪潮中，创维有望继续带来不一样的新惊喜。

分拆子公司上市，有利于价值释放

继创维集团（00751.HK）、创维数字（000810.SZ）之后，创维即将迎来旗下第三、第四家上市公司。

今年初，酷开正式开启上市之路。据天眼查显示，酷开科技已先后获得了来自爱奇艺、腾讯、百度的投资入股，截至2018年3月，酷开科技估值为95.91亿元，成为OTT行业第一家估值近百亿的独角兽公司。根据公告，酷开业绩一直保持较高的成长速度。在成功上市之后，酷开有望快速加强创维在“硬件+内容”融合的产业布局，进一步打开发展空间。

集团分拆上市的脚步仍在继续，7月16日，创维集团公告称，拟分拆创维电器至深交所主板上市。截至目前，创维电器已中国证监会江苏监管局提交上市辅导备案申请，并于 2021 年 7 月 26 日获中国证监会江苏监管局受理。

创维电器是创维集团旗下研发、制造和销售冷藏冷冻存储类产品和洗涤护理类设备的公司，目前产品包括冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机，创维电器于2020年12月29日正式变更为股份有限公司，注册资本1.94亿元。

创维电器的分拆上市，对于子公司而言，有利于企业精细化运营以及激励员工成长性。而对于创维集团整体来说，分拆上市可以有利于对各业务板块更精准的定位，并拓宽企业的融资渠道。更重要的是，分拆上市将催化创维集团的价值重估。

当前，创维集团的估值十分有诱惑力。以恒生科技指数作为锚定（囊括了香港上市的市值最大的30家高科技企业），其中能够归属于硬核科技的成份股如下图所示：

截至9月2日收盘，恒生科技指数几个“硬科技”成份股的平均市值约1,300亿港元，平均估值倍数为26.81。对比之下，创维集团的动态市盈率仅为3.59，有严重被低估的可能。

更何况，在硬科技快速发展的产业背景下，估值贵贱在业绩的非线性上行面前可能不值一提。创维集团呈现战略落地加速，多个板块步入业绩爆发前夕，兼具高成长性以及高确定性，值得投资者关注。