大唐集团控股(2117.HK)：业绩稳健增长，大唐特色化产品力优势显著

上半年，疫情在反复中充满着不确定性，但国内经济却呈现出稳定复苏的态势。央行于八月初更是强调了要保持房地产金融政策稳定性，加大住房租赁金融支持力度的基调。与此同时，自然资源部调整第二批集中供地土拍政策，一定程度上降低房企开发商土地成本，保障房企的合理利润空间，受到各方消息提振，地产板块八月初迎来了一场久违的普涨反弹行情。

笔者注意到港股内地房企新秀里，大唐集团控股有限公司(2117.HK)（以下简称“大唐地产”）已于8月26日披露2021年中期业绩。数据显示，大唐地产上半年实现营业收入33.1亿元，同比增长85.2%，净利增长达到141.2%。

接下来，让笔者带大家从这份亮眼业绩里解读下中小型房企的潜力，并探讨下其发展方向。

一、业绩稳步增长，财务指标持续优化

公告显示，截至今年6月30日，大唐地产实现营业收入达33.1亿元，同比增长85.2%；合约销售额达255.1亿元；毛利润10.2亿元，同比增长145.9%；期内录得净利2.2亿元，同比增长141.2%；录得归母净利润2.4亿元，同比增长234.8%；每股收益从去年同期的0.07元提升为0.18元。从整体业绩表现来看，大唐地产的营收维持在高质量增长水平，在今年上半年的大环境下有这般成绩显得难能可贵。

从各业务的贡献度来看，占比重最大的收入来源主要来自物业销售，得益于稳健的销售端业绩，同比去年增加85.9%；而其多元业务板块的商业物业及酒店经营收入更是大幅增加，贡献力度明显，证明其商业和酒店经营状况已明显改善。其中，商业物业投资及运营所得收入较去年同期增长157.8%至0.6亿元。公司酒店经营所得收入较去年同期增加158.4%至人民币0.3亿元。

图表一：公司各业务收入贡献情况

来源：公司公告，格隆汇整理

在存量市场探索和开辟新的领域机会，发展多元化业务，发散除住宅开发外的其他能力，维持可持续的经营是当前主流房企的普遍行为。

大唐地产在多元化业务上，亦不落后，目前大唐地产已有十个商业物业项目，分别坐落于福建厦门及广西南宁，并拥有两间已开业酒店，分别为厦门大唐景澜酒店及南宁大唐丛悦酒店，随着疫情的逐步缓解，将能为后续业绩增长增加动能。

此外，笔者还注意到，大唐地产上半年依然保持了31%的毛利率，相比去年同期23.3%毛利水平进一步提升，在业内也处于较高水平。

另一方面，从财务指标上看，“三道红线”出台以来，降负债降杠杆是当务之急，财务经营安全在这个风口上显得格外重要。大唐地产的财务数据显示，其净负债率相较2020年末的58.7%进一步降至47.7 %。现金短债比为1.2倍，基本与去年末持平，维持绿线标准。期内账面现金为79.8亿元，经营安全性进一步加强。

二、土储结构持续优化，存量市场上打造竞争力产品

追踪大唐地产此次业绩稳步攀升的背后，笔者认为除了财务指标优化外，还得益于大唐地产遵循“2+1+X”的战略和特色化的产品。

“2+1+X”即深耕聚焦现有区域，深耕和巩固海西、北部湾经济区城市群，拓展长三角经济区城市群，并向若干机会型重要都市圈扩张，该战略驱动下不仅使得大唐地产在土地储备方面实现稳步增长，其土储结构也在持续优化。

在业绩公告里也得到了求证，截至2021年6月30日，大唐地产上半年新增土储面积293万平方米，稳中求进，共获取19幅优质地块。一二线土储比重持续增加，上半年还进入南京等区域核心城市。同时，大唐地产布局海西、北部湾、京津冀、长江中游、长三角及成渝六大经济区，持有142个处于不同开发阶段的地产项目，土地储备总建筑面积达到2200万平方米，其地域布局相对均衡，其中有四个为国家十四五规划提出的重点核心城市群，后续抓住战略机会可在风险把控基础上，稳步扩展为今后市场布局夯实基础。

作为国内少有的具备独特国风设计品牌的房企，大唐地产的特色化产品也为其争得了较高知名度。据悉，目前公司已打造出臻观系、印象系及世家系三大住宅品牌，面向不同的东方人居需求，此举走出符合自身定位的“国韵地产”，并获得市场的追捧，为自身赢得美誉度。

图表二：公司品牌项目获奖信息

来源：公司年报，格隆汇整理

对于中小型房企来说，接下来在这场风险与机遇并存的“后开发时代”比拼中，更需要具有竞争力的差异化产品和服务来争夺有限的蛋糕，在存量市场上走出自己独有的特色品牌，靠能力驱动自身成长，而非高周转高负债驱动。而大唐地产坚持以客户的价值感知为着力点，持续推动产品力提升，将为自身在熟悉的地盘和市场上争得更大的蛋糕。

三、结语

对于行业来说，如何在这段周期里稳当地渡过将是对各自经营能力的一次考量。在越来越高的行业集中度下，未来中型房企的发展之道在于稳定控制财务风险，在保障去化基础上谨慎拿地；发挥联合作用，即联合各中小房企，通过合作开发的模式，降低风险和扩大市场生存空间，考虑与大型房企合作也不失为一个策略；最后还是要打造属于自己的个性化特色品牌IP，借助本土资源优势，增强客户粘性，赢得更高美誉度，才有更多竞争力去获取更有优势的土地资源。

上市不到一年的大唐地产，今年上半年交出的成绩单显然是满意的，其高质量的规模化运营、稳健向好的财务状况、优质土储资源和特色化产品为今后的发展不断蓄力。大唐地产是富有大唐特色的“国韵地产”，相对来说，会更有打造出超强IP的潜力，未来如若更有意识的去孵化这个IP，将会有强大的成长潜力和空间。同时注意到今年多家国际信用评级机构也首次授予其长期信用评级，其中，标准普尔给予大唐地产信用评级为【B】，穆迪授予信用评级为【B2】，展望均为“稳定”，获得机构认可同时还被纳入MSCI中国小型指数成分股，彰显资本市场的认可，接下来就看大唐地产未来如何在存量市场上用能力去争得更大的蛋糕了。