私募巨头TPG筹备IPO，估值百亿美元，已聘请高盛和摩根大通

近日，美国德克萨斯州太平洋投资集团（Texas Pacific Group，简称TPG或德州太平洋集团）已聘请高盛和摩根大通为保荐人，正在起草首次公开发行计划，考虑直接IPO或与一家空白支票公司合并上市。TPG预计在未来几周提交上市申请，可能在今年年底开始交易，上市后估值或达100亿美元。

TPG由David Bonderman、James Coulter和William S. Price III创立于1992年，加州旧金山和德州沃斯堡为其联合总部，并在纽约、东京、香港、上海、巴黎等12个地方设有办事处。

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私募股权投资价值凸显

私募股权投资（Private Equity，简称“PE”）有高回报、低波动、低相关性的收益特征，是全球成熟投资者青睐的权益资产配置工具。

耶鲁大学捐赠基金是最早发现私募股权投资价值的机构之一，其投资组合中PE资产长期占比超30%，而其他学校捐赠基金通常PE资产配置不足10%。结果表明，耶鲁大学捐赠基金年化收益率高达10.9%，跑赢同期美国大学捐赠基金7.4%的平均水平。

同样是权益资产，私募股权基金的长期回报相较二级市场股票表现出明显的超额收益，并且有着更低的波动率，给投资者带来较好的投资体验。

因而，成熟的高净值财富人群越来越看重私募股权资产的配置价值。家族办公室通常把大部分仓位放在长期高回报的权益资产上，其中私募股权和私募房地产仓位高达40%，超过二级市场股票。

但值得注意的是，私募股权投资是典型的非标准化、高风险投资。由于未上市企业受到监管有限，没有系统的法律尽调、财务尽调，很难了解到公司的真实运营情况。于是越来越多投资人们达成共识，选择专业的、顶尖的头部机构。

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不敌黑石、KKR、凯雷

TPG是美国最大的私人股权投资公司之一，管理着960亿美元的资产。主营业务是为公司转型、管理层收购和资本重组提供资金支持，投资的行业包括科技、医疗、房地产、媒体等等。此外，也拥有自己的SPAC平台，去年刚结束与信贷平台Six Street的合作关系。

值得一提的是，TPG愿意对不受欢迎或者有风险的公司进行大规模的押注，通常也给其带来回报。TPG便是全球民宿平台Airbnb和美国打车应用开发商Uber 的早期投资者。

来源：官网

与此同时，TPG还以杠杆收购闻名，有史以来规模最大、最著名的七个杠杆收购交易中，TPG参与了其中三个，包括收购奥特尔公司、收购哈拉斯娱乐公司和收购德州电力公司TXU Corp。

近年来，ESG和影响力投资成为投资界的重要议题，全球签署了联合国负责任投资原则（PRI）的机构由2006年的63家增至2020年的超3000家。

目前，全球市场已完成的大额影响力私募股权投资基金包括规模30亿美元的IFC Capitalization Fund和规模13亿美元的KKR Global Impact Fund。而上个月，TPG Rise Funds旗下的气候基金宣布完成首轮募资，规模高达54亿美元，TPG Rise Fund因此成为全球规模最大的影响力投资基金。

来源：官网

虽然TPG业务能力强劲，但其竞争压力也不小，同业的黑石、KKR、凯雷均已上市交易。以黑石、KKR、凯雷三巨头为例，自上市后，总收入即归属上市公司净收益实现大幅增长。TPG当前估值与三巨头相差较大，掌管的资产，相较于黑石管理的6840亿美元、KKR的4290亿美元、凯雷的2760亿美元，规模甚小，已经被拉开较大差距。

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结语

私募股权投资的配置价值越发凸显，深得高净值财富人群的喜爱，但投资者在选择机构上，更倾向与头部同行，因而资金加速向头部机构聚拢。

TPG作为美国最大的私募股权投资公司之一，管理着960亿美元的资产，拥有充足的资金弹药。不过与已经公开交易的三巨头黑石、KKR、凯雷在公司价值和资管规模上，均存在较大差距，倘若TPG成功上市，或有可能复制三巨头的业绩变化，从而缓和局面缩小差异。