明日申购！400岁的张小泉登陆创业板

张小泉即将登陆创业板，成为中国“刀剪第一股”。

近日，张小泉（301055.SZ）披露招股意向书，本次发行新股数量不超过3900万股，占本次发行后总股本比例不低于25%，本次发行不涉及股东公开发售股数。本次公开发行后公司总股本1.56亿股，发行价格为6.9元/股。初步询价日期为2021年8月18日，申购日期2021年8月24日。

张小泉目前是一家集设计、研发、生产、销售和服务于一体的现代生活五金用品制造企业。根据股权结构，目前张小泉股份有限公司的控股股东为张小泉集团，实际控制人是张国标、张樟生和张新程，三人通过富春控股、嵘泉投资和臻泉投资共持有公司71.83%的股份。

本次募资资金4.55亿元，将全部用于张小泉阳江刀剪智能制造中心项目、企业管理信息化改造项目等公司主营业务相关的项目。

作为中华老字号，张小泉具有近400年的历史岁月，但在业绩经营上也存在难以忽视的痛症。

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研发能力待提升

招股书显示，2018-2020年，张小泉营业收入分别为4.1亿元、4.84亿元和5.72亿元，同期净利润分别为0.44亿元、0.72亿元和0.77亿元。今年上半年实现营业收入3.3亿元，同比增长31.72%；实现净利润0.44亿元，同比增长34.86%。

公司的主要产品包括剪具、刀具、套刀剪组合和其他生活家居用品。2018-2020年，张小泉分别实现主营业务收入4.03亿元、4.8亿元、5.68亿元，这一主营业务毛利率在报告期内分别为 36.61%、41.25%和40.81%，而受到原材料价格波动、人力成本上 升等因素的影响，公司主要产品毛利率未来存在波动的风险。

报告期内，公司直接出口的销售额仅为139.69万元、332.14 万元、698.33万元，占当期主营业务收入的比例仅为0.35%、0.69%、1.23%。

可以发现，公司与国外先进企业相比，其资金实力、技术储备、成本管控、国际市场及高端产品开拓能力等方面处于相对弱势，仍需要进行持续的业务与技术创新。

报告期内，公司的研发投入逐年提升，分别为 878.97万元、1677.82万元及 2006.51万元，占营业收入的比重分别为 2.14%、3.47%、 3.51%。要知道刀剪行业虽进入壁垒不高，但本质属于耐用品，这意味着其更换频次较低，市场需求总归有限。尤其行业内中小企业数量众多，市场竞争较为激烈，入局企业若不能通过创新向高端化转型，便无法为产品带来新的附加值，更不能为企业带来稳定盈利水平。

此外，公司存货金额较大且占流动资产的比例较高。公司存货账面价值分别为 8151.78万元、1.12亿元、1.08亿元，占流动资产的比例分别为 31.86%、37.51%和 30.99%。如果存货不能按正常价格出售，可能会导致公司存货跌价损失显著增加，也会对经营业绩产生不利影响。

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结语

张小泉不是第一家冲刺上市的老字号，近年来不少老字号都想要乘着上市的东风，受到市场关注，为自身带来资金活水，试图“二次重生”。

即便是成功上市，张小泉也无法一劳永逸，毕竟品牌与时代、市场脱节的痛点亟待解决，而老字号在现代社会中得以生存的源头活水便是创新，需要及时转变思维，重塑新发展机遇。