国元国际：维持亿胜生物科技（1061.HK）买入评级 目标价9.50港元

业绩快速增长，创新药推动公司未来发展

2021年中期业务恢复，业绩快速增长

公司2021中期业绩总体同期同比2020年上升127.7%，为7.37亿港元。税后净利润为1.62亿港元，同期同比上升229.7%。与2019年同期同比收入及净利润分别为26.8%及25.2%。主要原因为疫情影响消减，医院正常运营，公司业务强劲恢复至疫情前水平。眼科分部中期营业收入为2.94亿港元，同比增长101.4%，占总营业额39.9%。外科分部营业收入为4.43亿，同比增长149.4%，占总营业额60.1%。旗舰产品贝复舒占收入27.0%，贝复济占收入59.4%。剩余13.6%营业额由销售妥布霉素滴眼液、左氧氟沙星滴眼液等。首款不含防腐剂单剂量盐酸莫西沙星滴眼液获批中国商业化。适丽顺完成收购，有望继续快速增长，未来市场空间有望达5亿元。

SkQ1即将进入第三阶段三期实验

公司与Mitotech共同开发SkQ1滴眼液正在准备第三阶段三期临床。有望于2021年底启动。2022年Q2发布数据，公司目标于2022年至2023年完成新药提交，于2024年完成上市。据弗罗斯特沙利文资料报告，中国境内中度至重度干眼症患者人数于2019年估计超1.17亿，目前没有疗效确切的药物，SkQ1产品潜力巨大。公司在干眼症领域有SkQ1、阿奇霉素滴眼液、贝复舒、玻璃酸钠等产品，可以针对不同的干眼症适应症进行治疗，在干眼症的市场中占有较大的份额。

贝伐珠单抗药物于近期启动全球、多中心、3期临床研究

公司与复宏汉霖共同开发产品重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液HLX04-O已获拉脱维亚国家药物署批准，为首次于欧盟国家获批开展临床试验申请。一期临床于近日于中国完成首例患者给药。主要目的为评价HLX04-O在湿性AMD患者研究中安全性以及耐受性，次要目的为评估HLX04-O玻璃体注射给药后全身药代动力学特征。目前全球上市贝伐珠单抗产品均无湿性AMD适应症。市场挖掘空间巨大。

再次覆盖给予买入评级,目标价9.50港元

公司中期业绩恢复过去强劲增长。预计未来公司业绩增速18%以上，预计2021-2023年收入分别为11.77亿、13.9亿和16.55亿，EPS分别为0.54，0.65，0.76港元。目前公司21年PE值为12.21，创新药顺利推进，将推动公司业绩继续上升，维持‘买入’评级。

风险提示：

1）行业政策风险，医保控费超预期；

2）药品价格的下降超预期；

3）新产品研发进度低于预期。