扎堆回A！ 三大运营商的巅峰对决

格隆汇新股消息，8月18日晚间，中国电信公告称，公司股票将于2021年8月20日，正式登陆上海证券交易所，发行价格为4.53元/股。

当晚，中国移动在港交所发布公告称，公司已就人民币股份发行向中国证券监督管理委员会提交包括首次公开发行人民币普通股（A股）股票招股说明书（申报稿）在内的申请材料，并于近日收到中国证监会对公司提交的人民币股份发行申请出具的受理单。

中国移动预披露A股招股书表示，公司拟公开发行A股股份数量不超过96481.3万股，不超过此次发行后公司已发行股份总数的4.5%。

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“巨无霸”上市前夕，弃购超8600万

作为A股的投资者，对于打新这一件事，向来都是积极参与的。在A股新股市场中，破发率小，但往往中签率却很低。而中国电信作为A股近十年最大的IPO，不少投资者均是积极参与的。同时，此次中国电信融资额巨大，中签率也会有所提高。

据悉，每位投资者每个中签号码能够认购1000股中国电信，中国电信A股中签号码共有536.3444万个，但弃购金额约和8600万元，这与火热的参与度有空前反差。

图源：中国电信公告

实际上，最近不光是中国电信遭遇弃购的现象严重，就连义翘神州这种一手能盈利15万的新股也出现被投资者弃购的现象。

在A股市场，新股上市后动辄十几个一字板的神话几乎屡屡不断。但凡中签者无不拍手称快。但为何会出现新股弃购现象，一时间，让场外的投资者摸不着头脑。

弃购的原因五花八门，但中签新股弃购最主要为以下两种情况，第一，是提供有效报价，但未参与申购。第二，则是未按时足额缴付认购资金。后者多发生于个人投资者，也许是出于对大环境的恐慌情绪，亦或是对于中国电信上市后的涨跌幅有所担忧，故此出现弃购，也实属正常现象。

不过已经准备好明日“开奖”的朋友，无须恐慌，从中国电信披露的战略投资者的认购情况得知。上海哔哩哔哩科技有限公司、华为技术有限公司、东方明珠、深信服等共20家战略投资者获得配售，配售数量为51.83亿股，约占绿鞋行使前发行总量的49.86%。

这20家战略投资者锁定期至少是在12个月-36个月。

图源：中国电信公告

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三大运营商加速回归A股

中国电信是从今年3月9日正式发布公告宣布将回归A股，到本周五8月20日正式上市仅用时5个多月的时间。

中国移动也紧跟其后，那么，中国移动在此时启动回归A股，意味着什么呢？有何投资价值？

结论先行，目前中国移动布局5G网络建设仍然需要大量的资金支持。据悉，5G网络建设是中国移动此次募资的主要用途之一。杨杰表示，2020年到2022年是5G投资的高峰期。

根据规划，中国移动今年5G资本开支为1100亿元，今年上半年完成502亿元。截至6月底，中国移动累计开通50.1万个5G基站，并与中国广播电视网络集团有限公司开始700MHz网络共建共享。

图源：网络

实际上，中国移动公告也显示，2021年公司资本开支预算为1836亿元。其中，2021年上半年完成860亿元资本开支，仅5G建网投资上半年完成502亿元。截至2021年6月底，中国移动累计开通50.1万个5G基站，为全国地市级以上城市、部分县城及重点区域提供5G服务。到2021年年底，中国移动计划开通超70万个5G基站。足以证明，开支巨大。随着5G大规模投产，相关折旧、电费将有较大增长，DICT等信息服务业务规模的增大也将保持对转型升级资源的旺盛需求。

面对挑战与压力，中国移动尚且没有行之有效的开源节流措施。5G不仅开支浩大，运维成本也很高，但当前5G还没有形成商业正循环，还不能带来规模收益，故此，上市后拓宽融资渠道，或许能够提供稳定的资金流。

那么中国移动上市A股后，股票值不值得投资，这个也众说纷坛。目前中国三大运营商估值处于历史底部。基于某券商对中国三大运营商港股2020-2022的盈利预测“PE相对较高的是中国联通，PB相对较高的是中国移动，均低于欧美及韩国主流运营商”。

8月12日，中国移动在港发布2021年上半年财报。财报显示，2021年上半年，中国移动营运收入达到人民币4436亿元，同比增长13.8%，其中通信服务收入达到人民币3932亿元，同比增长9.8%，增速为近十年新高。公司归母净利润为591亿元，同比增长6.0%。业绩稳定，估值有望回升。

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三大运营商兜兜转转，终于回A

三大运营商都是在20年前登陆资本市场的，中国移动、中国联通、中国电信的上市历程，其分别于1997年、2000年、2002年以发行ADR的形式在纽交所挂牌上市，并同时在港交所上市，实现了“香港+美国”两地资本市场的同时挂牌。

中国移动于 1997 年在美国上市，其股票代码为 CHL；

中国联通于 2000 年在美国上市，其股票代码为 CHU；

中国电信于 2002 年在美国上市，其股票代码为 CHA。

图源：网络

至于很多投资者问，三大运营商为什么一开始没有选择在A股上市呢？

在当时A股IPO的背景下，中国移动和中国电信的募资金额很难消化。

中国移动和中国电信1997年和2002年登陆港股时，募集资金约300亿和100亿左右。而在A股市场，1997年那会A股全年的募资也不过690亿左右。而另一方， 香港金融市场，作为当时经济枢纽的重要地，三大运营商选择港股无疑是最佳的选择。

不过，A股市场发展至今，截止20201年上半年， IPO累计融资额为2093亿元，超过去年上半年的1044亿元的两倍。上半年也包括一家企业募集资金超过百亿，三峡能源募集资金达到了227.1亿元，完全有能力容纳和消化电信巨头们的融资。

除了能够提供有效的融资渠道，运营商纷纷回A，也与三大运营商在美股退市摘牌有关去年，美东时间2020年12月31日，纽交所宣布，启动对中国移动、中国电信和中国联通摘牌程序。今年5月7日，三大运营商纷纷发布公告称，美国纽约证券交易所维持摘牌决定。

不过，虽然从美股退市，但影响微乎其微，毕竟，在美上市的三大运营商，均是以ADR的方式交易。

ADR是什么？简单讲，就是将股票放在香港主体，然后由存托机构，比如美国银行发行一个对应的收条凭证，凭这批收条就能在美国交易三大运营商股票了，方便了美国投资者，不通过跨境交易也可以买卖外国上市公司股票。

在未退市之前，三大运营商在美国的 ADR 总计市值不到200亿元人民币，在三家公司总股本中的占比最大只占2.2％。这么小的盘子，对三大运营商而言，实在是微不足道。故此轻松挥手告别美股，衣锦还乡，回归A股，也是情理之中。

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结尾

如果中国移动顺利“回A”，三大运营商将在A股聚齐。目前，三大运营商均处在转型发展和5G网络建设的关键节点。谁能获得更多资金，将会在竞争中占据更多的主动权。

据悉，中国移动此次募资金额或将达560亿元，与中国电信回归A股上市的募集544亿元的资金相比，中国移动才是近10年来A股最大IPO。