江特电机一年飞涨1300%，天空才是尽头？

正所谓“有锂走遍天下，无锂寸步难行”。

说的就是今年以来以锂电池为代表的新能源被资金疯狂抱团炒作，期间以宁德时代为核心的宁指数内部诞生了众多几倍到几十倍的大牛股。

比如江特电机，在一路暴涨过程中更是妖性十足，涨停与跌停间往往是一念之差。在上周连续大阳线逆势拉升之后，今天早盘却一度摁死跌停板，不过午后抄底资金涌入，最终收盘下跌4.56%。

消息面上，周末江特电机又老生常谈的公告了异常波动的风险提示：虽然公司锂矿资源储量较丰富，但受采选能力受限、储量较大的矿山“探转采”工作周期长以及市场原材料采购紧张等因素影响，公司达成今年碳酸锂产量目标存在不确认性。

显然是短线热钱的炒作，就怕谁去揭开了这层遮羞布，从而造成筹码不稳以及情绪上的冲击。

回顾过往，江特电机早早便与锂结下了难解之缘。虽然如今因周期上行改变了命运，但曾经也因周期下滑而锒铛戴帽st。

（江特电机2020年11月以来股价走势，来源：choice）

如果从2020年11月股价掉头起涨开始，截止到今年8月6日收盘，江特电机累计飙涨1323%，表现十分辣眼。从今年7月开始，江特电机更像是脱缰的野马一路加速上涨，一个半月不到涨了200%，成为锂电池绝对的大牛股之一。

伴随着江特电机股价疯涨背后，离不开行业景气度的驱动。

1.成也周期

根据预告，江特电机今年上半年净利润将比上年同期增长6214.73%至6575.57%，实现盈利1.75亿元至1.85亿元。其中，碳酸锂的业务贡献占60%，电机只占40%。

而且，碳酸锂的业务占比仍在提高，预计到2021年底，销售碳酸锂产品达2.72万吨，预计碳酸锂营收约20.1亿元，主营业务总体净利润4.1亿元，碳酸锂贡献年度利润的70%，电机业务贡献30%。

而今年以来碳酸锂价格上涨，对江特电机业绩构成主要支撑。

2009年，江特电机开始涉足锂电，当年6月成立江特锂电，并以此为平台，向锂矿、锂电池、汽车电机、电动汽车驱动总成、特种电动车等锂电产业上下游方向发展。

因此，江特电机能够借着碳酸锂上涨实现咸鱼翻身，是有着丰富的上游资源积累。

据统计，江特电机在宜丰县、奉新县、袁州区等处拥有4个矿区，探明锂矿资源储量9460万吨，此外仍有矿区处于探查阶段，预计合计锂矿资源超1亿吨。如果将这些资源折合成碳酸锂将超过200万吨。

从2020年下半年开始，随着新能源汽车的消费率先复苏这一最大的需求逻辑驱动，加上在锂价下跌过程中全球锂开采的扩张意图并不强烈。叠加新冠疫情影响下，锂生产商们对新能源汽车的前景预判出现偏差，从而导致锂的供应开始短缺，锂价逐渐迎来了周期上行拐点。

（碳酸锂价格指数，数据来源：choice）

无独有偶，也就是从去年11月开始，之前股价一直跌跌不休的江特电机，随着锂电池板块走出一波凌厉攻势也开始起飞了。

进入2021年，全球新能源车市场不断壮大，令锂价也一路水涨船高。今年7月份以来，这波江特电机的暴涨，同样离不开新能源汽车强劲的销量背后驱动锂价上涨提升了行业景气度。

数据显示，今年上半年国内新能源汽车的产销量均超过了120万辆，同比均增长 2倍，持续保持着高增量的态势。与此同时，8月4日，国内碳酸锂市场价格上涨1000元-5000元/吨，报价8.5万元-9.5万元/吨，较年初周期底部附近涨了1倍有余。

（2021年上半年新能源汽车销量，数据来源：choice）

虽然目前的碳酸锂价格远低于每吨18万元至19万元的历史高峰期，但每吨8万元至9万元的价格相较4.5万元的成本，对于江特电机来说存在非常大的盈利空间。

而且，今明两年锂供应增长主要来自南美盐湖提锂产能，包括雅宝公司、SQM和赣锋锂业的扩产项目，但以上产能要到2022年下半年才能形成有效供应，锂供应紧张的局面在较长时间内仍无法缓解，目前看不到有压制锂价的因素。

如今，在全球“缺锂”的大背景下，江特电机也在开足马力积极扩产。2021年，公司将对产1.5万吨锂辉石提锂产线进行扩产改造，预计在使用锂辉石的情况下，约可提升1万吨碳酸锂的年产能。根据规划，江特电机计划2021年产销碳酸锂产品2.72万吨。

2.败也周期

不过，去年炒作的时候，江特电机彼时还是st江特。谁曾想，如今的大牛股曾经也是无人理睬。

众所周知，锂是典型的周期性行业，自然也难逃周而复始的发展规律。在行业供不应求景气度上行的阶段，所有公司都是赚的，无非是赚的多还是少的问题。一旦供过于求产能过剩，锂价下跌等待每个企业的将会是亏损的风险。

长期以来，我国新能源汽车推广的重点在公共领域，包括大型客车、公共汽车等。公共车辆使用新能源更具示范意义。其次，该类车辆使用频次高，碳排放量大，在政策补贴下率先使用新能源，具有更重要的环保意义。

2018年2月，国家四部委发布了《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，对于某些种类的新能源车补贴“退坡”。不少终端车企纷纷削减了相关电池订单，波及锂电产业，此时相对过剩的产能面临去库压力。

2019年碳酸锂市场开始供需失衡，价格从年初的6.8万元/吨跌至年末4.2万元/吨。

与此同时，2020年江特电机碳酸锂业务营业收入同比下降74.44%，收入仅为1.24 亿元，并且大部分时间碳酸锂产品市场价低于成本价，导致当年该业务扣非净利润为-1.78亿元。

（江特电机2018-2020年业绩，来源：choice）

在2018-2020年的三年时间内，江特电机连续亏损深陷周期下滑的泥潭，扣非净利润分别亏损17.09亿元、14.76亿元、1.51亿元。

如果不是去年处置了非主营业务的相关资产，集中发展电机和碳酸锂，公司的净利润才实现扭亏为盈。于是在今年4月，江特电机也终于摘帽了。

3.尾声

不可否认的是，江特电机从去年11月开始，走出这波令人惊掉下巴的13倍涨幅，虽然背后离不开游资散户的助推。但伴随着行业迎来周期性向上拐点，江特电机也走出了困境反转，同时也有了业绩的验证。

短期来说，由于前期锂电池涨的太快太猛，最近板块明显在高位出现分歧波动加大。需要注意的，一旦进入调整，对于江特电机这样还尚未充分调整消化获利盘的，再去强行追高显然盈亏比是不划算的。

（锂电池指数历史PE分布，来源：Wind）

不过，从锂电池板块的PE来看，目前滚动市盈率是接近15年牛市高点的127倍左右。与今年年初最高的184倍相比，现在属于相对高位水平。也就是说，虽有泡沫，但泡沫还不是特别大，调整下还有继续奏乐继续舞的空间。

如果从更长期的角度来说，火爆的抱团营造了短期繁荣，未来锂又会形成大量的产能，为后续产能过剩埋下伏笔，景气之后便是衰退，这是周期性行业的宿命。

当然这些会是几年以后的事了。只是那个时候，江特电机的业绩是否又将大幅下滑？