中国旭阳：焦炭行业“轻重并举”发展模式的急先锋

8月20日，中国旭阳集团(01907-HK)以财经午宴的方式召开了上市后首次中期业绩发布会。对于记者来说，这意味着有更多的机会向公司高管提问。

中国旭阳作为全球最大的焦炭独立生产及供应商对市场变化自是十分敏感。公司在外延式的业务拓展方面除了传统的收并购之外，也提出营销一体化和托管运营的轻资产运营方式。这在传统的重资产布局的煤炭资源类行业算得上是一个有意义的变化了。

公司董事长杨雪岗在现场表示，希望在新投公司中以尽可能少的股权投资，更倾向于获取公司的运营管控权。以轻资产加重资产的布局构建公司抵抗行业周期性变化的有力武器。

杨雪岗认为当行业增长率低于5%时行业中的整合速度将大幅提高。目前国内的焦炭行业整合速度加快，龙头企业的优势将持续扩大。在今年上半年，公司录得收入101.24亿元（单位：人民币 下同），与去年同期几乎持平，但归母净利润同比大增21.4%至8.42亿元。

分业务来看公司焦炭产量在今年上半年同比增长了4.5%至254.5万吨，销量同比增长5.6%至257.3万吨。国内经济的下行并没有给火热的煤炭市场降温，这其中焦炭市场更是如此。

根据国家统计局数据，今年6月份焦炭产量达到4168.9万吨，连续四个月持续增长，在比去年同期增长15%的情况下，同时创下了历史单月产量新高。

生铁产量的增长大大刺激了焦炭的市场需求。据WIND数据显示，今年5月生铁产量达到7219万吨亦创下历史单月产量之最，6月产量小幅回落但仍维持在7000万吨上方。

一方面是今年上半年国内钢铁行业的哀嚎遍地，另一方面煤炭行业的表现却要好的多，中国旭阳身为焦炭行业龙头自然当仁不让。相对于国内越加趋严的环保标准，公司高管在发布会现场表示中国旭阳已达到国内环保最高标准，这也成了公司在托管运营方面的优势。目前公司主要通过自身在行业中积累的二十多年的生产运营经验，以及环保运营方面的优势向外输出高效的运营管理模式，同时也可以通过中国旭阳自身的品牌优势实现代销获取相应利润。

公司表示在2018年已与三家公司实现了运营管理输出，预计今年仍将新增三家公司。

但面对行业未来的不确定性，公司亦着手做长期准备。除了轻资产运营模式的探索之外，也加大了新的销售地域的扩张。公司的重点业务区域京津唐地区的收入占比由2017年的59.2%下降至2018年末的51.7%，截至今年6月30日，再次下降至46.1%，已不及公司收入的一半。而除此之外公司在山东、邯邢、东北、南方等地的收入占比已在逐渐增加。

同时，在2019年，中国旭阳在日本新注册成立了公司拓展当地业务。公司执行董事、北京旭阳总经理杨路表示公司有意加大对日韩地区的供应，同时有收购当地原材料的意向，而当地领先的化工技术也有合作的潜力。当被问及是否有意向对日韩地区的收购计划时，他表示目前暂未有。

公司对于焦炭业务发展的信心充足，公司副总裁韩勤亮在现场表示公司目前业务以预收款制度为主，所受风险较小。虽然杨雪岗谈及焦炭的价格在目前位置将会是缓慢下落的趋势，但是鉴于公司在行业内的领先优势，他似乎并没有多虑。谈及今年下半年公司预期表现，他认为焦炭行业的传统旺季正在下半年。

需要注意到的是，在今年的上半年铁矿石受必和必拓部分矿区停产影响，价格上涨明显。目前随着限产矿区的重新投产，铁矿石价格亦快速回落，这或在短期对我国的煤炭市场造成影响。

在精细化工业务方面，中国旭阳也是国内的佼佼者。其为中国最大的工业萘制苯酣及焦炉煤气制甲醇生产商，产量分别占国内总产量的14%和6.8%。其同时还是全球最大的焦化粗苯加工商和第五大煤焦油加工商。

期内公司精细化工产品分部收入同比下降13.6%至34.60亿元。这主要是由于苯和己内酰胺的销售单价下降所致。精细化工分部的毛利按年下降7.6%至4.72亿元，但毛利率同比上升0.9个百分点至13.7%。

谈及未来发展计划，杨雪岗回答记者提问时说明今年上半年的资本开支在5亿元左右，下半年预计加大至20亿元左右，主要用在企业的内部投资和对外收并购项目中。在内部发展规划中，公司将延续纵向的一体化延伸策略，这为公司提高各分部协作效率，抵抗原材料价格波动奠定了稳定的基础，同时他强调会加大横向拓展。在对外发展的规划中，公司将继续发挥供应链优势，加快营销一体化项目推进，将其生产、管理以及环保方面的优势向外输出，公司也表示会积极寻找优秀的收并购标的项目。

从中国旭阳这家传统的资源型企业由重资产转型为“轻重并举”的发展看来，我们也可以看到国内的煤炭行业发展或已翻开新的篇章。

作者：金博

编辑：黎璐璐