Robinhood：机构与散户握手言和？

网红有网红的好处，从Robinhood跌宕起伏的股价中就体现得很明显。

上周五上市首日，Robinhood开盘股价急速下挫，不到15分钟便跌超10%；随后V型反转，一度拉回发行价；正当大家滑跪庆祝时，情况急转直下，股价再次震荡下跌。截至收盘报34.82美元，较38美元的开盘价跌8.37%，总市值不足300亿美元。

然而昨晚，Robinhood的股价走势来了个川剧变脸，开盘便一路飙升，截至收盘涨超24%，报46.8美元，成交额近42亿美元。盘后，该股继续涨近12%，股价已经突破50美元关口，现报52美元。最新总市值391亿美元，接近早前的400亿美元估值。

Robinhood的股价如此大起大落，刺激是刺激，但对投资人和企业的心跳是个考验。不过现在这个局面，也可以说是他们自找的。

1 散户回心转意？

消息面上，“木头姐”的下场背书对Robinhood来说肯定是一项重大利好。尤其是在股价破发的不利情况下。

上周四Robinhood首次上市之际，Catherine Wood就买入了130万股；上周五，Wood继续买入了约185万股；而最近一个交易日，Wood又买入了超过6500万美元的Robinhood股票。根据Robinhood的当前价格，Wood持有的全部头寸价值约为2.27亿美元。

要想知道为何Catherine Wood对这家上市即破发的“网红”券商情有独钟，还要从这个人说起。

Wood出生于1956年，是ARK Invest的CEO和基金经理人。虽然坊间都尊称她一声“木头姐”，实际上人家已经是“木头姨”了。wood是去年美股最火的基金经理，人称“女股神”，或者“女版巴菲特”。

但其实，wood的投资理念和巴菲特大相径庭。巴菲特倾向于投资成熟公司和传统行业，wood则偏爱具有“革新性”的投资对象。

ARK Invest主要投资人工智能、自动驾驶、金融科技、基因测序、机器人、3D打印等创新领域，和其中有潜力的科技公司。去年，wood敏锐地捕捉了特斯拉、Square、Zoom和比特币的投资机会，这也是她旗下的产品在去年大幅跑赢纳斯达克100以及标普500指数的原因。

ARKK vs 纳斯达克100 vs 标普500 2014年底至今各自累计涨幅

因此，wood看好Robinhood的原因就说得通了。与传统券商相比，零佣金零门槛的Robinhood作为新型互联网券商，称得上是对行业的一次颠覆。和国内的东方财富等互联网券商类似，在传统券商火力不足的当下，拥有互联网基因的新型券商更受到投资者欢迎。

更重要的是，虽然wood和她的方舟投资基金对Robinhood的力挺，对后者上市后在舆论上的负面形象起到了一定挽救作用。然而昨晚Robinhood的大涨，更多地还要归功于散户。

昨晚，Robinhood是WSB论坛上讨论度最高的股票；在券商Fidelity上，该股也是交易量最高的股票，收到了8988个Robinhood买入指令和7931个卖出指令。

这表明，Robinhood重新获得了散户投资者的关注和追捧。至于个中原因，则要考虑到这家网红券商天然带有的“散户基因”。

2 侠还是盗？

罗宾汉是英国民间传说中有名的侠盗，2013年，Vlad Tenev和Baiju Bhatt两名出自华尔街的80后创立了Robinhood。

从名字就可以看出来，创办之初，Robinhood就精准地找到了定位和市场，用互联网思维做券商，打起了“散户大本营”的旗号。

无论Robinhood用这位劫富济贫的好汉给自己命名，是不是名不副实。但依靠零佣金、零门槛和傻瓜式交易界面模式，Robinhood确实完成了对传统券商行业的颠覆，成为散户投资者进入市场的主要门户。

2020年，新冠病毒流行导致的大范围居家隔离，和美国政府发放的个人补贴，将散户进入股市的热潮推向巅峰。这家面向散户的公司也迅速被捧到风口浪尖。

截至2021年第二季度，该公司拥有2250万个资金账户，比2020年的720万增加了151%。仅次于富达和嘉信理财，成为全球第三大券商。而第一季度，这个数字还只有1800万。

在招股书中，Robinhood表示其大约一半用户是首次投资者，中位数年龄只有31岁。但同样由于用户中的年轻散户投资者较多，2月份公司的平均账户规模为5000美元。

相比之下，富途的79万用户人均资产为7.5万美元；盈透的100万用户人均资产更高达34万美元。Robinhood虽然单个用户的净值较低，但“下沉市场”的增量要远远高于其它同行。

众所周知，美股市场以机构投资者为主，但近年来散户交易比例逐渐提高，目前占美国市场交易量的20%，较10年前已经翻倍。并且，还有60%的美国人未曾进行股票交易，所以Robinhood拥有广大的增量市场。

但最重要的是，不断涌入股市的年轻用户虽然给Robinhood带来了快速增长的营收，但Robinhood仍然处于亏损状态。

2021年第一季度，Robinhood实现营收5.22亿美元，是去年同期1.28亿美元的四倍多；预计第二季度营收为5.46亿美元至5.74亿美元，是2020年同期2.44亿美元的二倍多；而2020年，Robinhood实现总营收9.6亿美元，已经是2019年2.78亿美元营收的三倍多；

但在利润方面，Robinhood在2020年全年的净利润只有700万美元。并且今年一季度亏损14亿美元，远超上年同期亏损的5300万美元；预计第二季度净亏损4.87亿美元至5.37亿美元，去年同期则实现了盈利。

数据来源：财报

关于巨额亏损，Robinhood给出的解释是在年初散户vs机构轧空大战中，Robinhood不得不暂停一些热门股票的交易，并且在2月紧急筹集了35亿美元债务融资，因此导致财务紧张。

但是，正因为Robinhood在逼空大战中“拉闸”的行为，令它背上了“背叛散户”的骂名。

因此，虽然该公司在IPO中宣称要把不超过35%的股份留给自家用户，使其成为有史以来规模最大的散户配售股票之一。但散户并未忘记几个月前它背后捅刀的行为，甚至在WSB论坛成立了做空小组。

并且，过于“讨好”散户投资者的做法，也让专业投资者对其敬而远之。New Constructs的分析师David就认为，Robinhood的价值不应超过90亿美元。

3 结语

为了增加盈利能力，Robinhood正在将业务拓展至支付领域，并且已经将加密货币业务做到了16.8%的营收占比。

不过，长远来看，在最大的券商业务方面，一方面散户的热情能否维系还不好说，毕竟由于历史原因，双方仍然存在很大的裂痕。

另一方面，虽然美国疫情有复发的势头，但面对持续创新高的通胀，美联储加息恐怕已经在路上。到时候，Robinhood还能在开疆拓土的征程中一路高歌吗？