10年期美债收益率一路狂跌，释放什么信号？

美债收益率近日一路走低，经济学家认为，这反映了投资者对经济复苏的消极预期。

当地时间7月7日，美联储公布6月会议纪要。纪要显示，美联储官员对如何以及何时可以减少对经济的支持存在分歧。

纪要公布后，“全球资产定价之锚”美国10年期国债收益率一度降至1.30%下方，连续第二日创2月以来盘中新低，也是今年2月以来首次跌破1.30%。

《华尔街日报》表示，美联储减少购债的可能性将导致投资者抛售债券，从而推高收益率。但是最近几周，只有短期收益率上行，而长债收益率下行，这表明投资者担心货币政策收紧，可能会损害经济复苏。

数据来源：英为财经

美经济复苏见顶？

美国长期国债收益率一直是经济的晴雨表，当经济前景改善时，收益率通常上行，而当经济增长前景动摇时，则会下行。

今年一季度，美债收益率曾一度大幅攀升，然而近日以来却一路走低，某种程度上反映了投资者在重新评估对经济复苏的预测。

高盛首席经济学家Jan Hatzius预计，随着经济重新开放的过程基本结束，以及财政刺激转为负值，美国经济增长或将出现大幅放缓。

据《华尔街日报》报道，接受FactSet调查的经济学家平均预测，美国国内生产总值（GDP）在4月到6月期间折合成年率增加9.8%。这一读数若获得确认，将标志着经济增长从今年头3个月的6.4%大幅加速，并超越了疫情前的水平。不过，最近的数据显示，经济已越过最大增长点。美国供应管理学会6月的制造业和服务业指数均显示，活动仍在快速扩张，但较第二季度的纪录高点有所放缓。

7月6日公布的6月美国ISM服务业指数为60.1，低于预期，同时较5月创下的64这一历史高位显著回落。其中，就业分项指数更是从扩张转为收缩，创下6个月新低。耐用品订单或零售额数据也出现类似的走势。

此外，德尔塔变异毒株也给经济复苏蒙上阴影。根据美国疾病控制与预防中心（CDC）最新公布的数据，德尔塔变异毒株已经成为美国主要流行的毒株。截至7月3日的两周内，美国新增病例中部德尔塔变异毒株的比例占到了51.7%。

亚特兰大联邦储备委员会主席博斯蒂克（Raphael Bostic）周三表示，美联储正在关注德尔塔变异毒株。他警告称，这可能会减缓美国经济复苏，导致消费者退缩阻碍经济复苏步伐。

此外，美国CDC主任Rochelle Walensky上周表示，美国仍有约1000个县的疫苗覆盖率低于30%，这些县大部分位于美国东南部和中西部。CDC已经发现，随着德尔塔变异毒株的进一步传播，这些地区的发病率正在上升。

提前收紧分歧大

市场除了对经济复苏的前景担忧，也普遍预计美联储可能会提前收紧货币政策，刺激力度将没有此前那样强劲。

美联储6月会议纪要显示，会议的主基调仍是在收紧货币政策方面需要保持耐心。通胀暂时依然是共识，官员们对于何时缩减购债，以及采用什么方法分歧很大。

多数官员坚持，除非经济取得进一步实质性进展，否则美联储不会进行重大政策转变，市场必须为转变做好准备，而眼下美国经济并未达到这一标准。

但也有一些美联储官员认为，经济复苏的速度快于预期，与此同时，通胀持续上升，这为美联储收紧货币政策提供了理由。多位与会者提到，鉴于收到的数据，他们预计开始降低资产购买速度的条件将比之前会议上预期的要早一些得到满足。

先锋领航投资策略团队告诉《国际金融报》记者，通货膨胀数据近期急剧上升，主要原因为随着疫苗接种的推进和经济进一步全面重启，消费者对商品和服务的需求增强。而部分行业依旧处于供应中断的状况也在一定程度上加剧了供需不平衡。虽然如此，先锋领航认为目前推动价格上涨的供需因素是暂时性的。

瑞银资产管理（上海）董事、资产配置基金经理罗迪在接受《国际金融报》记者采访时表示，短期通胀上行的结构性的因素，有疫情之后复苏的特殊点，眼下的通胀到底是短期的还是长期的，没有办法在未来几个月就被证实。“我们认为可能需要两到三个季度，甚至更长的时间，才能够知道通胀是不是过渡性的。在这个过程中，其实就是市场预期美联储要做什么，和美联储怎么看待经济，这两个观点之间进行博弈，这个博弈会带来很多扰动”。

美股投资需谨慎

近期，在投资者讨论通胀，以及是否还应坚持再通胀交易的背景下，他们开始重新对美国成长股和科技股表现出了偏好，近期美股也不断创下历史新高。

当地时间周三（7月7日），苹果上涨1.8%，亚马逊上涨近0.6%，为连续第二个交易日创收盘历史新高。过去一个月，苹果和亚马逊均上涨了近15%，远远超过了标普500指数3.1%的回报率。

根据独立研究机构Vanda Research的数据，在刚刚过去的6月，美国散户净买入约280亿美元的股票和股票类基金，创下自2014年以来的月度流入新高。

金融服务公司JPM Securities也称，今年美股市场仅上半年就开设了超过1000万的新证券账户，超过去年全年开户数。

富国银行证券的股票策略主管哈维（Chris Harvey）针对大型科技公司警告称，股票清算的日子即将到来。他建议投资者提前获利了结，防止利率上升带来风险。他分析称，10年期美国国债收益率在经过今年年初的飙升后，近期呈下降趋势，过去3个月累计下跌近17个基点。这种下跌让成长股受益，尤其是大型科技股。但从基本面来看，重大转折几乎是不可避免的。

罗迪告诉《国际金融报》记者，从历史上来，美股现在的估值偏贵，对于偏成长类的资产来讲，比如科技股等估值更贵。但是从估值的层面很难讲说在短期内会有什么样的走势。从短期来看，我们关注的还是宏观变量的变化，比如流动性的变化、经济增长的变化和政策方面的变化。我们认为目前对于美股的资产，特别是一些估值偏高的资产应采取谨慎的态度，最好是通过一些防御类的资产配置做整体的平衡。

曾成功预测2008年金融危机的“末日博士”鲁比尼近日警告称，美国长期的货币宽松政策将继续推动消费价格上涨，助长资产和信贷泡沫，并最终推动美股发生一场慢动作的“火车失事”。

记者 李曦子

编辑 程慧

责任编辑 孙霄