“拿下”方正，北上增持，中国平安(601318.SH/02318.HK)估值修复在望

7月7日，A股低开高走，截至收盘，上证指数涨0.66%，中国平安下跌0.84%报收62.37元/股。自2020年12月份创下93.22元/股的历史新高以来，中国平安已累计下跌超过33%，跑输大市。

今日，光大证券发布研究报告称，随着政策逐步放开，平安持续投资房地产，通过配置期限长且收益较稳健的不动产项目，可优化保险公司资产负债匹配，进一步缩小久期缺口，预计中国平安2021年净利润将同比增长4.75%，维持“买入”评级。

作为价值投资的典范，中国平安一直是资本市场长期瞩目的标的，近期投资者最关切的话题无外乎公司估值拐点是否已经来临，因而公司股价和重大发展动向也时刻牵动着市场神经。

近日，中国平安发布关于参与方正集团重整进展公告称，公司旗下平安人寿代表公司参与此次重整并已签署此次重整之重整投资协议，平安人寿将与各方积极推进《重整投资协议》及重整计划约定的各项后续工作。随着重整项目的不断推进，中国平安引入方正集团旗下优质医疗和金融资产，深化医疗健康产业战略布局路径不断清晰，并带动市场情绪回暖。

尤其是针对证券行业的“一参一控”政策要求，结合中国平安正着力布局“大金融资产”的战略走向，市场猜测，后续方正证券与平安证券整合将成为大概率事件。以2020年底的数据为参考，两家合并后的资产总规模将达到3225亿元，超过国信证券，位居券商规模第13位，净资产规模达到734亿元，超越中信建投等，行业排名跃居第10位。一旦未来资产整合落地，平安在金融行业的龙头优势也将得到全面巩固，并以此释放强大的规模效应和业绩成长动能。

回顾整个保险板块，自2020年创下新高后开始进入回调阶段。在新冠疫情背景下，保险行业代理人模式遭遇“滑铁卢”，进入改革调整期。与此同时，受险企业绩预期疲弱的影响，投资者也纷纷转向，资金流向众多短线热门板块，进一步强化了保险板块的下跌行情。

作为行业龙头的中国平安在板块动荡的市场环境中，表现同样乏力。

当前随着市场的不断调整，保险板块估值已经到历史低位成为一众机构投资者的共识，多家市场分析师近期也在积极唱多保险板块。从市场规律来看，板块的估值反弹，往往龙头将率先表现，并且具备更大的修复弹性。那么，中国平安这个昔日优质的大白马是否借着公司一系列利好的释放，孕育新的机会？

相较于个人投资者仍在纠结股价信号释放，以机构为主导的北上资金已经在5月悄然布局，从持续流入的趋势看，中国平安正成为机构投资者积极抢筹的对象，北水的动向正明确传递出看好情绪。

（来源：iFinD）

机构对于中国平安估值修复的强烈预期主要来源于两个层面，一是公司保险主业延续了稳健经营和盈利提升的状态，寿险改革效果初现。

根据中国平安此前公布的一季报，公司实现营收3403.08亿元，同比增长3.7%；实现归母营运利润391.20亿元，同比增长8.9%；实现归母净利润272.23亿元，同比增长4.5%；实现寿险及健康险新业务价值（NBV）189.80 亿元，同比增长15.4%。反映出公司寿险改革的积极效应。

当前阶段，中国平安的核心寿险改革已进入全面推广实施阶段，通过升级管理平台，中国平安已经从代理人规模增加推动增长，过渡到借助智能科技手段，打造高质量、高产能、高收入代理人队伍的保质增长阶段，以质代量的策略所具备的成长空间有望在未来两年得以集中展现。

需要再次明确的是，保险在中国尚处于朝阳行业，无论是密度还是深度，都远未触及到天花板，在人口结构变化的中国具备较强的经营确定性。对于传统的保险赛道参与者来说，保险科技的变革趋势需要适应，调整的阵痛难以避免，但一旦代入新的发展节奏，将为公司未来数十年的继续高速发展奠定坚实基础。中国平安作为过去保险行业的典型颠覆者，实际上具备适应行业变革，以及主动迎合行业动向的特质。

另一方面，引发市场担忧的华夏幸福投资风波，在公司一季度报告中呈现出的影响有限，短期利空已经出尽。与此同时，中国平安在“大金融资产”和“大医疗健康”板块布局进入新层次，科技金融服务生态圈战略版图进一步完善，向市场持续传递公司未来发展前景的积极信号。

正如此前提到的消息，北大方正集团的重整计划已经获批，中国平安即将间接控制公司，补足在实体医院资源上的缺口，推动线上线下一体化医疗健康服务体系建设，助推平安医疗服务与医药科研实力的提升，为保险业务规模与价值的增长提供新动能。有市场预期，平安与北大方正的组合将助推“中国版联合健康”的加速实现。

事实上，将中国平安复杂的投资布局版图粗略并在一起，其打造的陆金所、金融壹账通、平安好医生、平安医保科技、汽车之家等诸多潜力企业收获市场青睐，中国平安也借此收获丰厚的业绩回馈，多个角度显示出中国平安强大的生态孵化能力。

聪明资金总能敏锐把握市场微妙的变化，结合近期北水的持续涌入，不难判断中国平安或将进入估值拐点。事实上，今年以来国内各大机构已经密集出具研报，维持中国平安的“买入”、“强烈推荐”评级，竭力强调公司的长期价值属性。

（来源：wind）

太平洋证券直接指出，当前保险板块估值仍处于绝对底部。从基本面来说，虽然寿险负债端持续承压，新业务价值增长乏力，但头部保险公司仍在积极推动改革，相信改革阵痛期过后，业绩将不断改善。当前估值已经较为充分地反映悲观预期，向下空间小，龙头公司优势仍在，性价比高。

透过现象往更深处探究，无论是个人投资者的热烈讨论，还是机构投资者积极看好，实际是在不同视角下，通过不同的表现反复强调同一个事实——期待中国平安王者归来。

（作者：借东风）